¿Cómo responde Buffett al mercado alcista?
En 1968, la negociación de acciones estadounidenses alcanzó un nivel increíble, con un volumen de negociación diario promedio de 13 millones de acciones, un 30% más que el récord más alto de 1967. Por primera vez, las bolsas de valores se vieron inundadas de documentos comerciales. Esto continuó durante muchos días. 1968 65438 febrero, ¿cuchillo? El índice Jones subió a 990 puntos y superó los 1.000 puntos en 1969.
En mayo de 1969, a Buffett le preocupaba caer en lamentos de sufrimiento y desgracia, y también le preocupaba que las ganancias que había obtenido fueran en vano. Finalmente se decidió y tomó una decisión inusual: anunciar la disolución de su fondo de capital privado. Cuando el mercado estaba en el clímax del mercado alcista, anunció su retirada: No puedo adaptarme a este entorno de mercado y no quiero intentar participar en un juego que no entiendo y dañar mi desempeño decente. .
Los hechos han demostrado que la decisión de Buffett es sumamente acertada. En mayo de 1970, el precio medio por acción en bolsa era un 50% más bajo que a principios de 1969.
Cuando Buffett se encontró con un mercado alcista por segunda vez, su elección fue vender la mayoría de sus acciones.
De 65438 a 0972, el mercado de valores estadounidense experimentó otro mercado alcista, con los precios de las acciones subiendo bruscamente. En ese momento, casi todos los fondos de inversión se centraban en un grupo de acciones de crecimiento y empresas conocidas con grandes capitalizaciones de mercado, como Xerox, Kodak, Polaroid, Avon y Texas Instruments. Se las llamó acciones Beautiful 50 y su relación P/E promedio aumentó a unas astronómicas 80 veces.
Debido a que el precio de las acciones es demasiado alto, Buffett no puede comprar acciones a precios razonables y está muy angustiado. En 1972, los activos de la cartera de Berkshire superaban los 100 millones de dólares, pero Buffett vendió una gran cantidad de acciones y sólo retuvo el 16% de los fondos para invertir en acciones y el 84% en bonos.
En 1973, el precio de las acciones de Meili 50 se desplomó. El índice Jones también siguió cayendo y el mercado se tambaleaba. Las empresas que salieron a bolsa en 1969 vieron caer su valor bursátil a la mitad.
1974 65438 ¿Principios de octubre? El índice Jones se desplomó de 1.000 puntos a 580 puntos. Casi todas las acciones en Estados Unidos cotizan a una relación precio-beneficio de un solo dígito, una rareza en Wall Street. Nadie quiere conservar las acciones, todo el mundo está vendiendo.
Buffett aplaudió ruidosamente en medio del pesimismo del mercado. Dijo en una entrevista con un periodista de Forbes: Me sentí como un joven muy lujurioso que vino al país de su hija. Es hora de invertir.
El último mercado alcista de Buffett fue en 1999. El índice S&P 500 subió 21, mientras que Buffett perdió 20. No sólo perdió frente al mercado, sino que también se sintió miserable. La diferencia fue de 41, que era. El peor desempeño de Buffett en más de 40 años.
De 1995 a 1999, el mercado de valores estadounidense subió casi un 150%, lo que constituyó un mercado alcista sin precedentes. El impulsor más importante fue el aumento de las acciones de Internet y de alta tecnología. Buffett, por otro lado, se niega a invertir en acciones de alta tecnología y continúa manteniendo firmemente acciones en industrias tradicionales como Coca-Cola, American Express y Gillette. Como resultado, fue derrotado por el mercado cuando el mercado alcista alcanzó su punto máximo en 1999.
Pero Buffett no se inmuta: de 65438 a 0999, nuestra cartera de acciones casi no ha cambiado. Este año, los resultados operativos de varias de nuestras empresas con gran participación han sido muy decepcionantes. Sin embargo, seguimos creyendo que estas empresas tienen ventajas competitivas excepcionales y que esta ventaja puede mantenerse durante mucho tiempo, lo que es garantía de un buen rendimiento de la inversión a largo plazo. Munger y yo creemos que a veces podemos saber si una empresa tiene una ventaja competitiva sostenible y a largo plazo. Pero en la mayoría de los casos, no podemos estar, al menos, 100 por ciento seguros. Por eso nunca invertimos en acciones de empresas de tecnología. Aunque también estamos de acuerdo con la opinión general de que los productos y servicios proporcionados por las empresas de alta tecnología cambiarán toda la sociedad. Pero un problema que no podemos resolver en absoluto en materia de inversión es que no tenemos la capacidad de juzgar qué empresas tienen realmente ventajas competitivas sostenibles a largo plazo en la industria de alta tecnología.
En la reunión anual de 1999, los accionistas criticaron a Buffett. Casi todos los periódicos y medios de comunicación dicen que las estrategias de inversión de Warren Buffett están obsoletas, pero Buffett permanece impasible.
De hecho, ya en el informe anual de Berkshire de 1986, Buffett expresó claramente sus puntos de vista sobre el mercado alcista: ¿Qué podría ser mejor que participar en los rendimientos para los accionistas de una empresa que se vuelven completamente consistentes con el lento crecimiento de la propia empresa? ¿Resulta aún más emocionante un mercado alcista inconexo? Lamentablemente, sin embargo, los precios de las acciones nunca pueden superar infinitamente el valor de la propia empresa. De hecho, debido a las frecuentes compras y ventas de los accionistas y a los costos de gestión de inversiones que soportan, el rendimiento general de sus inversiones debe ser inferior al rendimiento de las empresas cotizadas que poseen durante un largo período de tiempo. Si las empresas estadounidenses en su conjunto logran un ROE de alrededor de 12 por año, entonces el rendimiento final para los inversores debe ser mucho menor. Los mercados alcistas pueden diluir las leyes matemáticas, pero no pueden abolirlas.
Resulta que Warren Buffett tenía razón.
2000, 2001, 2003
En los últimos tres años, el mercado de valores estadounidense se desplomó 9,1, 11,9 y 22,1, una caída acumulada de más de la mitad, mientras que el desempeño de Buffett durante En el mismo período aumentó más del 30%.
La gente tiene que admirar la visión a largo plazo de Buffett y admitir que la estrategia de inversión en valor puede superar al mercado a largo plazo.
Debido a que el mercado alcista no puede durar para siempre, los precios de las acciones excesivamente altos eventualmente volverán a tener valor.
Para saber cómo responder correctamente a un mercado alcista, tenga en cuenta el credo inversor distintivo de Buffett: tenga miedo cuando otros sean codiciosos y sea codicioso cuando otros tengan miedo.