¿Tiene actualmente la economía de China gran flexibilidad y resiliencia?
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■Liu Yuanchun, Chen y Solving Problems Together
Recientemente, el Foro Macroeconómico de China (CMF) de la Universidad Renmin de China organizó activamente expertos internos y externos que llevaron a cabo investigaciones conjuntas sobre "Crecimiento económico y políticas macroeconómicas en el contexto de la epidemia".
La economía de China es fuerte y resistente.
Aunque la epidemia ha tenido un impacto a corto plazo en la economía de nuestro país, la tendencia básica de fuerte resiliencia, gran margen de maniobra, buena estabilidad y mejora a largo plazo de nuestra economía no ha cambiado. ¿En qué aspectos se refleja principalmente la resiliencia económica de China?
Liu Yuanchun (Vicepresidente de la Universidad Renmin de China y cofundador del Foro Macroeconómico de China): En primer lugar, la mayor resiliencia de la economía china proviene del liderazgo del Partido Comunista de China y de los esfuerzos concentrados de El socialismo para lograr grandes cosas tiene ventajas institucionales. Esta ventaja determina que China pueda utilizar el poder nacional para ganar rápidamente la guerra de prevención y control de epidemias y restaurar rápidamente el orden económico y social normal.
En segundo lugar, después de más de 70 años de desarrollo, China ha sentado una base material y una capacidad de producción sólidas. Es poco probable que la epidemia cause daños sustanciales a las decenas de billones de yuanes en activos fijos de China, a los casi 900 millones de personas en su fuerza laboral y al sistema de producción más grande y completo del mundo.
En tercer lugar, China tiene un mercado enorme y un enorme potencial de demanda interna. El impacto de la epidemia no puede alterar el círculo virtuoso del mercado chino. La mejora del consumo de los residentes, el avance de la urbanización y la industrialización y el rápido desarrollo de la industria de servicios proporcionarán un amplio espacio de desarrollo.
En cuarto lugar, el vigoroso desarrollo de la nueva economía y las nuevas fuerzas impulsoras amortiguarán en gran medida el impacto de la epidemia. En particular, el desarrollo de nuevos formatos comerciales, como la economía de Internet y el trabajo de oficina en línea, ha garantizado el funcionamiento eficaz de la economía y la sociedad de China durante la epidemia y ha amortiguado el impacto de la epidemia en la economía tradicional.
En quinto lugar, el gobierno chino tiene fuertes capacidades de regulación económica, una caja de herramientas políticas adecuada y un amplio espacio político, lo que determina que la economía china tenga fuertes capacidades de autorreparación. En la actualidad, el ratio de deuda del gobierno chino es inferior al 60%, el ratio de déficit presupuestario es inferior al 3% y el tipo de interés medio ponderado de diversos tipos de préstamos sigue rondando el 5%, lo que garantiza que el gobierno chino pueda seguir implementar el flexible "Plan Sexenal" bajo el tono general de avanzar manteniendo al mismo tiempo la política de "estabilidad".
En términos generales, la economía de China tiene una gran flexibilidad y resiliencia, y tiene fuertes capacidades de defensa y autocuración contra el impacto de la epidemia actual, lo que puede permitir que la economía china se recupere rápidamente sobre la base de la superación de la actual. dificultades y riesgos.
Ren Zeping (economista jefe del Grupo Evergrande y presidente del Instituto de Investigación Evergrande): La epidemia no cambiará los fundamentos económicos de China ni las tendencias a largo plazo. Si se puede promover una nueva ronda de reforma y apertura, las mejores oportunidades de inversión estarán en China.
Primero, China es la segunda economía más grande del mundo, y las economías china y estadounidense dominan el mundo. Según estimaciones del FMI, el PIB mundial total en 2019 alcanzó los 86,6 billones de dólares, de los cuales China y Estados Unidos representaron 16,6 y 24,7 respectivamente.
En segundo lugar, la tasa de crecimiento del PIB real de China en 2019 fue de 6,1, líder mundial. En comparación, la tasa de crecimiento del PIB real de Estados Unidos es 2,3, Corea del Sur es 2,0, el Reino Unido es 1,4 y Japón es 0,7, todos muy por detrás de China.
En tercer lugar, el PIB per cápita de China todavía tiene mucho margen de crecimiento. En 2019, el PIB per cápita de China fue de 70.892 yuanes, equivalente a 10.277 dólares estadounidenses, que es solo 1/6 del de Estados Unidos y aproximadamente 1/5 del del Reino Unido, equivalente al de Japón en 1981 y al de Corea del Sur en 1994.
En cuarto lugar, la tasa de urbanización de China todavía tiene un 20% de margen de mejora. La tasa de urbanización de China en 2019 fue de 60,6, solo ligeramente superior al promedio mundial de 55,3 en 2018 y muy inferior al promedio de 81 en los países de altos ingresos. Al mismo tiempo, la tasa de urbanización de la población registrada de mi país es mucho menor que la tasa de urbanización de la población permanente, y todavía hay alrededor de 230 millones de trabajadores migrantes y sus hijos que aún no se han convertido en ciudadanos.
En quinto lugar, China tiene el mercado más grande y el grupo de ingresos medios más grande del mundo. China tiene un mercado unificado que cubre una población de 654.384 millones. Los bienes, el personal, los servicios y el capital pueden fluir libremente y existen enormes economías de escala en la investigación y el desarrollo de productos, la producción, la logística y las ventas.
En sexto lugar, China es rica en recursos laborales y su dividendo demográfico se está convirtiendo en un dividendo de talento. A finales de 2019, la población en edad de trabajar de mi país era de unos 900 millones, con más de 700 millones de empleados, 1,7 millones de talentos de alta calidad con educación superior y formación profesional y alrededor de 8 millones de graduados universitarios cada año. Aunque la población total de China ha superado el punto de inflexión de Lewis, la creciente calidad de la población ha dado lugar a una nueva ronda de mayores dividendos de talento en China.
En séptimo lugar, China es muy activa en innovación y espíritu empresarial, y el número de empresas unicornio de la nueva economía ocupa el segundo lugar después de Estados Unidos. En 2019, el número de nuevos unicornios en China y Estados Unidos representó 12,6 y 55,9 del total mundial, respectivamente. En el futuro, la combinación de la industria de servicios de información de China con las tecnologías de inteligencia artificial, AR y VR seguirá generando un enorme potencial de crecimiento y brindará un importante impulso al desarrollo económico.
La epidemia no cambiará la tendencia positiva de mediano y largo plazo de China.
¿Afectará la epidemia la tasa de crecimiento potencial de China? ¿Debería restablecerse el crecimiento económico principalmente por el lado de la demanda o por el lado de la oferta?
Liu Yuanchun: Cualquier impacto económico causado por la epidemia es exógeno, de corto plazo y local, y no causará una desviación de la tendencia de desarrollo económico de una gran economía. Esto se debe a que la tendencia de desarrollo a largo plazo y la capacidad de producción de un país dependen principalmente de tres factores: primero, el stock de capital y su tasa de crecimiento. El segundo es el estatus de la fuerza laboral y su acumulación de capital humano. El tercero es el progreso tecnológico y la mejora en la eficiencia en la asignación de recursos. Estos tres factores no cambiarán fundamentalmente debido al impacto de la epidemia.
A lo largo de la historia del siglo pasado, ninguna epidemia importante ha causado un estancamiento a largo plazo de una gran economía. Una vez que la epidemia disminuye, la economía generalmente regresa a la senda de desarrollo normal en aproximadamente una cuarta parte. Por lo tanto, la epidemia actual sólo provocará pequeñas fluctuaciones económicas durante uno o dos trimestres como máximo y no cambiará la tendencia positiva de mediano a largo plazo de China. La tasa de crecimiento potencial de China no se desviará sistemáticamente. Por lo tanto, el trabajo económico actual debe centrarse en la reanudación ordenada del trabajo y la producción para normalizar el ciclo económico lo antes posible. No es apropiado lanzar un plan de expansión económica a gran escala antes de que se normalice el orden económico y social. Las políticas económicas deben centrarse en el alivio de la epidemia y promover la recuperación del sistema de circulación económica, y adherirse a los principios básicos de la gestión de resultados.
Ren Zeping: El impacto de esta epidemia en la economía será mayor que el del SARS en 2003, pero puede ser más breve, dependiendo de la duración de la epidemia y del impacto de las políticas. En la actualidad, debemos tener en cuenta tanto la situación epidémica como las reformas a largo plazo, trabajar duro tanto en el lado de la oferta como en el de la demanda y lanzar varias medidas clave con un efecto rompehielos para enviar señales importantes y aumentar la confianza de todos. fiestas. El primero es reservar proyectos con anticipación e implementar la construcción de infraestructura a gran escala después de la epidemia para llenar el pozo causado por la epidemia. En particular, se llevará a cabo la construcción de infraestructura a gran escala en aglomeraciones urbanas y ciudades centrales regionales con afluencias de población para estimular la demanda, estabilizar el empleo y protegerse contra la presión económica a la baja. El segundo es implementar recortes de impuestos y reducciones de tarifas a gran escala y optimizar métodos, desde la reducción del impuesto al valor agregado hasta la reducción del impuesto sobre la renta corporativa y las tasas de pago de la seguridad social, para mejorar la sensación de ganancia de las empresas. Por un lado, la tasa de cotización a la seguridad social seguirá reduciéndose en 3 puntos porcentuales, de los cuales las tasas de cotización a las pensiones y al seguro médico se reducirán en 1 punto porcentual y 2 puntos porcentuales, respectivamente. Por otro lado, la tasa del impuesto sobre la renta empresarial se redujo a 265.438 0, lo que equivale a la tasa del impuesto sobre la renta empresarial federal de Estados Unidos.
Tenga cuidado con los seis puntos de riesgo principales durante la epidemia
¿Cuáles son los puntos de riesgo contra los que se debe proteger durante la epidemia?
Liu Yuanchun: En primer lugar, bajo la tendencia a la baja del crecimiento económico, los riesgos laborales son el mayor rinoceronte gris. El índice de empleo manufacturero en febrero fue de sólo 37,9, una disminución de 65.438,05,7 puntos porcentuales con respecto a los 2.065.438,09 del mismo período, lo que indica que el mercado laboral se ha contraído. Aunque no provocará un desempleo a gran escala, la situación del empleo es evidentemente difícil.
En segundo lugar, la actual tendencia estructural alcista de los precios seguirá aflorando y hay que protegerse contra el riesgo de "estanflación". Se puede predecir que los precios se relajarán poco después de que se relaje el control epidémico. Al mismo tiempo, la reanudación inconsistente de los procesos de producción en diferentes industrias y regiones también provocará cuellos de botella en la cadena de suministro y los precios de algunas materias primas aumentarán rápidamente.
En tercer lugar, debemos estar alerta a los riesgos de una rápida desaceleración económica mundial y de fuertes fluctuaciones en los mercados financieros provocadas por la propagación global de la epidemia. En la actualidad, es evidente que la propagación de la epidemia en todo el mundo se ha intensificado. Por lo tanto, en el próximo período, China enfrentará enormes incertidumbres en la economía global y los mercados financieros internacionales, y debería hacer los planes correspondientes para prevenir el impacto potencial de los shocks externos en la economía china.
En cuarto lugar, debemos dar gran importancia a la incertidumbre del mercado inmobiliario y evitar que los precios de la vivienda caigan demasiado rápido. Después de la epidemia, habrá un aumento en el número de empresas inmobiliarias que podrán retirar fondos rápidamente mediante importantes recortes de precios. Una vez que se forman las expectativas de recortes de precios, es fácil formar un ciclo adverso de "disposición reducida a comprar una casa - demanda reducida que conduce a precios de vivienda más bajos - mayores expectativas de recortes de precios", lo que tendrá un gran impacto en la estabilidad de el mercado inmobiliario.
En quinto lugar, debemos estar muy atentos al riesgo de burbujas de activos causadas por una política monetaria expansiva. En la actualidad, el ciclo económico aún no se ha recuperado básicamente y es difícil que la liquidez liberada por la política monetaria fluya hacia la economía real. La entrada a gran escala de fondos en el mercado financiero traerá consigo el riesgo de que se formen burbujas de activos. Las burbujas de activos desencadenarán una fuerte corrección en los mercados financieros y obstaculizarán la recuperación económica de China después de la epidemia.
En sexto lugar, debemos estar muy atentos al riesgo de un aumento de la deuda pública causado por políticas fiscales demasiado agresivas. A diferencia de la crisis financiera internacional de 2008, el impacto de esta epidemia es de corta duración y la economía volverá a la normalidad después de la epidemia. Por lo tanto, no hay razones suficientes para adoptar políticas de estímulo a gran escala similares a las de 2009. Además, las políticas fiscales demasiado agresivas conducirán a un fuerte aumento de la deuda pública y del macroapalancamiento, convirtiéndose en una fuente central de riesgos financieros y obstaculizando la mejora de la productividad social.
Ren Zeping: En la actualidad, debemos tener en cuenta tanto la prevención y el control de epidemias como la reanudación de la producción, y tener cuidado con el fenómeno de "talla única para todos y capa tras capa" de prevención y control en varios lugares. Algunas ciudades con epidemias menos graves han copiado ciegamente medidas de zonas más gravemente afectadas y adoptado diversas medidas excesivamente restrictivas. No pueden buscar la verdad en los hechos y adaptar las medidas a las condiciones locales. No existe un plan ascendente, las empresas pagan la factura, las medidas de prevención y control de epidemias se amplían indefinidamente y el desarrollo económico básicamente se estanca. Esencialmente un signo de pereza e irresponsabilidad.
La prevención y el control de "talla única, capa por capa" han alterado el orden de las operaciones económicas y han ejercido una fuerte presión sobre las empresas, las industrias, las cadenas industriales y la estabilidad social. Por lo tanto, debemos adherirnos al "enfoque doble" de prevención y control de epidemias y la reanudación del trabajo de las empresas, adoptar medidas de prevención y control zonificadas y jerárquicas, y poner fin a la práctica de una administración perezosa en nombre de la prevención de epidemias. y control, y utilizar métodos simples y toscos para restringir la reanudación del trabajo de las empresas.
¿Qué impacto tendrá la epidemia en la cadena de suministro global? ¿Qué medidas debería tomar China para consolidar y mejorar su posición en la cadena de suministro global para mejorar su competitividad internacional?
Ren Zeping: La epidemia ha afectado la cadena de suministro global y China debe crecer de manera constante a través de reformas. El primero es liberalizar el acceso al mercado en campos básicos como automóviles, finanzas, energía, telecomunicaciones y electricidad, así como industrias de servicios como la educación médica, para cultivar nuevos puntos de crecimiento económico. Profundizar la reforma de las empresas estatales, implementar la neutralidad competitiva y la neutralidad de la propiedad, eliminar la discriminación en la propiedad y mejorar la competencia del mercado y la eficiencia en la asignación de recursos. El segundo es tomar la reforma del sistema de registro como punto de partida para mejorar el sistema de apoyo al mercado de capitales multinivel. El tercero es promover la reforma del sistema de vivienda con "conectar a las personas con la tierra y estabilizar las finanzas" como núcleo, fortaleciendo los atributos de la vivienda y la economía real, y debilitando los atributos financieros. Por un lado, la reforma del “vínculo pueblo-tierra” se centra en aumentar la población permanente. Por otro lado, debemos mantener la estabilidad de las políticas financieras inmobiliarias, volver a la mercantilización, apoyar necesidades rígidas y mejoradas de compra de viviendas y apoyar fusiones y reorganizaciones entre industrias. El cuarto es movilizar el entusiasmo de los gobiernos y empresarios locales, proporcionar a los funcionarios locales nuevos mecanismos de incentivos y tranquilizar a los empresarios privados.
La política monetaria debería centrarse en una regulación específica y precisa.
El IPC actual se encuentra en un nivel alto en los últimos años, lo que restringe la política monetaria. Sin embargo, el impacto de la epidemia en industrias como la restauración y el turismo, especialmente en las pequeñas y microempresas, es más evidente. Ante el dilema, ¿cómo debería posicionarse la política monetaria?
Chen (Director Ejecutivo de la Base Nacional de Investigación Clave para la Construcción de Libros de Texto de Economía del Ministerio de Educación de la Universidad Renmin de China, Profesor de la Facultad de Economía y miembro principal del Foro Macroeconómico de China): En junio de 2020, el IPC subió a 5,4 interanual, alcanzando en 2012 el nivel más alto desde entonces. Excluyendo los precios de los alimentos y la energía, el IPC subyacente aumentó sólo 1,5 puntos, manteniéndose en un mínimo inferior a 2 durante 16 meses consecutivos.
La diferenciación de tendencias entre el IPC general y el IPC básico ha traído algunos problemas a la formulación de la política monetaria.
Teóricamente, la política monetaria debería centrarse en el IPC subyacente en lugar del IPC general. Esto se debe principalmente a que el IPC, incluidos los precios de los alimentos y la energía, es propenso a grandes fluctuaciones inesperadas, lo que altera las expectativas públicas y restringe el espacio de política monetaria. Esta ronda de aumento del IPC se ve afectada principalmente por la epidemia de aumento de los precios de la carne de cerdo y tiene poco que ver con los fundamentos económicos. Por lo tanto, una política monetaria prudente no debería verse limitada por el aumento del IPC general, sino que debería adherirse al objetivo de estabilizar la economía y aumentar los ajustes contracíclicos.
Por supuesto, no se puede ignorar la cuestión del aumento del IPC causado por el aumento de los precios de la carne de cerdo. Resolver eficazmente el problema estructural del aumento de los precios de la carne de cerdo requiere subsidios fiscales y otras políticas económicas específicas para estimular la producción y lograr la estabilidad de precios, en lugar de depender de políticas monetarias centradas en el ajuste del volumen total.
Wu Ge (economista jefe y asistente del presidente de Changjiang Securities): En primer lugar, para hacer frente al grave impacto de la epidemia, la política monetaria debe mantener una orientación prudente y ligeramente laxa. En el primer trimestre, cuando todas las industrias sufrieron grandes pérdidas, se necesita una política monetaria laxa para "proteger" el crecimiento y el empleo. El segundo es comprender la intensidad y el ritmo de la flexibilización de la política monetaria, adherirse a una flexibilización moderada pero evitar las "inundaciones". En la actualidad, el crecimiento del IPC se encuentra en un nivel alto y el grado de flexibilización monetaria debe considerar el impacto sobre los precios. Al mismo tiempo, una flexibilización monetaria excesiva puede fácilmente conducir a fuertes aumentos en los precios de la vivienda. En el futuro, todavía será necesario mantener el posicionamiento de que "la vivienda es para vivir, no para especular" para evitar que el exceso de liquidez haga subir los precios de la vivienda. En tercer lugar, la política monetaria debe adherirse a una regulación específica y precisa, y utilizar las herramientas de política de manera racional. La epidemia tiene un gran impacto en las industrias secundarias y terciarias y en las pequeñas y medianas empresas. Por lo tanto, las operaciones de política monetaria deben centrarse en una regulación específica y precisa, y utilizar racionalmente herramientas estructurales de política monetaria para lograr una asistencia precisa.
¿Cómo puede la política monetaria mejorar la eficiencia regulatoria durante la epidemia y fortalecer más eficazmente el apoyo a la economía real?
Chen: Ante esta epidemia, la política monetaria ha tomado varias medidas de manera oportuna para liberar una amplia liquidez y ha guiado activamente las tasas de interés del mercado hacia abajo a través de las tasas de interés de política. Sin embargo, también debemos señalar que el efecto de la política monetaria actual se refleja más en el rápido aumento del mercado de valores y ha surgido el problema de los fondos "desviados de fondos reales a fondos virtuales". Por lo tanto, mejorar la eficiencia de la regulación de la política monetaria y hacer que la política monetaria sea más eficaz para apoyar la economía real es una cuestión clave que debe resolverse con urgencia.
De hecho, el problema de la mala transmisión de la política monetaria de China siempre ha existido, y su causa fundamental radica en la distorsión de los sistemas y mecanismos económicos y financieros. Por un lado, hay algunos sectores de la economía real que tienen restricciones presupuestarias suaves y una gran demanda de fondos crediticios, lo que desplaza los recursos crediticios en otros sectores. Por otro lado, en el contexto de tasas de interés aún controladas, los bancos comerciales pueden obtener márgenes de interés netos estables, por lo que no están dispuestos a asumir demasiados riesgos y están más dispuestos a invertir recursos crediticios en sectores con restricciones presupuestarias suaves.
Deben realizarse esfuerzos para mejorar la eficiencia regulatoria de la política monetaria. Primero, fortalecer la coordinación de la política monetaria, la política macroprudencial y la supervisión microfinanciera para promover una mejor entrada de fondos a la economía real. En segundo lugar, adoptar adecuadamente políticas monetarias estructurales para guiar a las instituciones financieras a aumentar el apoyo a regiones, industrias y grupos específicos. Pero esto sólo puede utilizarse como medida provisional durante períodos especiales y no puede utilizarse normalmente durante mucho tiempo. En tercer lugar, debemos fortalecer la gestión de las expectativas y la orientación prospectiva de la política monetaria para dar confianza al público y estabilizar las expectativas. Cuarto, promover activamente la reforma estructural por el lado de la oferta, eliminar las distorsiones en el sistema económico y financiero y acelerar la reforma orientada al mercado de tipos de interés.
Wu Ge: Para garantizar la realización de los objetivos de desarrollo durante todo el año, la política monetaria debe ser más activa, flexible y apropiada sobre una base sólida. Hacer buen uso de las políticas de apoyo financiero existentes, introducir nuevas políticas de manera oportuna, buscar un equilibrio dinámico entre múltiples objetivos, responder adecuadamente al impacto a corto plazo de la epidemia en la economía y evitar "inundaciones". En primer lugar, seguir manteniendo una liquidez razonablemente suficiente y guiar los costos de financiamiento de la economía real hacia una disminución. Uso integral de operaciones de mercado abierto, líneas de crédito permanentes, líneas de crédito a mediano plazo y otras herramientas de inyección de liquidez a mediano y largo plazo para mantener el monto total razonable. Las tasas de interés de referencia de los depósitos se ajustarán de manera adecuada y oportuna para reducir razonablemente los costos de responsabilidad bancaria. En segundo lugar, seguir haciendo buen uso de las herramientas de política monetaria estructural. Las políticas que se han introducido deben implementarse con precisión, los bancos de préstamos deben rendir cuentas y las empresas deben ser examinadas estrictamente para garantizar que los préstamos se utilicen en el campo de la prevención y el control de epidemias.
Sólo cuando la epidemia se controle adecuadamente la economía podrá desarrollarse normalmente. El segundo es estabilizar el empleo y el suministro de productos agrícolas y proteger los medios de vida básicos de la población. Actualmente, la contratación fuera de línea es difícil de realizar. Podemos crear programas de capacitación laboral en línea, realizar reclutamiento en línea y más. y utilizar Internet para resolver problemas de empleo. Al mismo tiempo, ahora es la temporada de arado y siembra de primavera. La agricultura y la ganadería deben reanudarse de manera ordenada para reducir el impacto de la epidemia en la producción de productos agrícolas y estabilizar la oferta y el precio de los productos agrícolas. El tercero es promover la reanudación ordenada del trabajo, reanudar la producción social lo antes posible e implementar la política de dividir las áreas epidémicas. La situación epidémica en la mayoría de las áreas epidémicas de mi país se ha aliviado y cada región debe avanzar en la reanudación del trabajo de manera ordenada en función de las condiciones epidémicas locales. Las áreas de alto riesgo otorgan gran importancia a la prevención y el control de epidemias, las áreas de riesgo medio organizan la reanudación oportuna del trabajo y las áreas de bajo riesgo restablecen la capacidad de producción industrial lo antes posible. El cuarto es fortalecer el sistema de servicios de salud pública y compensar las deficiencias del sistema. Por un lado, es necesario establecer un sistema de prevención y supervisión de enfermedades para detectar lo antes posible la posibilidad de posibles brotes de enfermedades especiales. Por otro lado, debemos centrarnos en cultivar talentos de alto nivel para la prevención y el control de las principales enfermedades. Al mismo tiempo, debemos fortalecer la divulgación de información de los departamentos en todos los niveles, aprovechar plenamente el papel de supervisión de los medios y la opinión pública y crear una atmósfera que busque la verdad a partir de los hechos y aliente a decir la verdad.
El editor en jefe Mao Jinghui y el editor en jefe Cao Yang