Detrás de la popular oferta pública inicial de JD Health, es difícil escapar del estilo de operación de “gran farmacia”

JD Health, que se fundó hace poco más de un año, tiene un informe financiero “más saludable” que Alibaba Health, que nació en octubre de 2014. Debido a la naturaleza especial de los medicamentos, JD Pharmacy, que nació del modelo autooperado de JD, se ha convertido en el pilar de ingresos de JD Health y la clave para que su recién llegado supere a Alibaba. A partir de la toma de la Bolsa de Valores de Hong Kong, Liu Qiangdong finalmente abrió con éxito un segundo campo de batalla en el campo de la salud.

Otro actor de peso en la industria de la salud está a punto de aterrizar en la Bolsa de Hong Kong.

El 27 de noviembre, según 36Kr, JD Health (06618) lanzó su primera oferta pública inicial el 26 de noviembre. La respuesta de la suscripción fue entusiasta. A las 4:57 pm del día 27, JD Health había registrado " ". El "margen" ascendió a 96.752 millones de dólares de Hong Kong, sobresuscrito 70,7 veces. Se informa que JD Health planea emitir 380 millones de nuevas acciones en esta oferta pública inicial, con precios que oscilarán entre HK $ 62,80 y HK $ 70,58 por acción. La cantidad de fondos recaudados será de aproximadamente HK $ 24 mil millones a HK $ 27 mil millones, y la valoración. será de aproximadamente entre 25.300 y 28.500 millones de dólares EE.UU.

2020 puede denominarse el "Año JD" exclusivo de JD Group. Primero, Dada Group cotizó con éxito en Nasdaq, y luego JD Group fue a Hong Kong para una cotización secundaria. Luego, JD Digits y JD Health ingresaron sucesivamente al proceso de cotización.

Como nuevo actor que acaba de entrar en el gran sector de la salud hace dos años, JD Health ha venido desde atrás, superando al ya cotizado Ping An Good Doctor y compitiendo con Ali Health, una filial de Alibaba, y Desde la perspectiva de las ganancias, mire, su ganancia neta ha superado a Alibaba Health. Sin embargo, a través del folleto, también encontramos algunas dudas. Dada su fuerte dependencia de la parte relacionada JD Group, ¿puede JD Health realmente operar de forma independiente después de su cotización? Si los datos financieros antes de cotizar en bolsa pueden reflejar realmente la situación de la empresa.

¿Cómo puede el beneficio neto superar a Alibaba Health?

Si miramos el tiempo de operación real, en febrero de 2014, Medical Health comenzó a operar como un proyecto comercial independiente de JD.com, y se estableció el mismo año que Ali Health en marzo de 2018; JD Health adquirió la licencia de Internet Hospital, ingresando oficialmente a la ruta médica de Internet. En ese momento, Ping An Good Doctor y Alibaba Health ya eran productos maduros que llevaban varios años en funcionamiento.

Sin embargo, incluso si de nombre son "atención médica por Internet", en términos de ratio de ingresos, JD Health y Alibaba Health todavía no han salido del molde del "comercio electrónico farmacéutico". En otras palabras, se trata de una reaparición de dos modelos tradicionales de comercio electrónico en el ámbito farmacéutico. Ya sea el sistema médico tradicional del pasado o la atención médica por Internet actual, la venta minorista de medicamentos fue el punto de entrada en las primeras etapas de desarrollo. El modelo de "atención médica y apoyo a los medicamentos" es difícil de erradicar por completo.

A juzgar por la situación actual, los ingresos de las farmacias minoristas todavía representan la mayor proporción de la salud digital y se prevé que este modelo continuará durante mucho tiempo. Esto también se refleja en JD Health. Aunque su prospecto de casi 500 páginas está lleno de palabras relacionadas con la "gran industria de la salud", al desglosar su estructura comercial, JD Health se dedica actualmente principalmente al comercio electrónico farmacéutico.

Desde la perspectiva de los ingresos del comercio electrónico farmacéutico, los ingresos de Alibaba Health por ventas de productos son de 7.660 millones de yuanes, lo que representa el 79,8% de los ingresos totales si se suma el 12,2% de la plataforma de comercio electrónico farmacéutico. Incluso alcanza los ingresos totales de JD Health. Los ingresos farmacéuticos son 9,43 mil millones, lo que representa el 87%. Esto hace que la gente se pregunte: ¿puede una sola tienda minorista de productos farmacéuticos sostener el gran estante de la "gran salud"?

A juzgar por los datos de rendimiento de los últimos años, JD Health sin duda muestra un mejor crecimiento. Según la información del prospecto, de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera, las ganancias netas de la compañía desde 2017 hasta el primer semestre de 2020 fueron de 209 millones de yuanes, 248 millones de yuanes, 344 millones de yuanes y 371 millones de yuanes, respectivamente. Entre ellos, en los primeros tres trimestres de 2020, los ingresos totales de JD Health fueron de 13.200 millones de yuanes.

En comparación con sus pares, los ingresos de Alibaba Health en el año fiscal 2020 (1 de abril de 2019 - 31 de marzo de 2020) fueron de 9.600 millones de yuanes, con una pérdida de ganancias después de impuestos de 15.696 millones de yuanes; Los ingresos de Good Doctor en 2019 fueron de 5.065 millones de yuanes, con una pérdida de beneficios después de impuestos de 734 millones de yuanes.

JD Health no sólo supera a sus pares, sino que también sigue siendo rentable.

Además, en términos de modelos de negocio, los tres son relativamente similares. En resumen, todos son modelos B2B + B2C + O2O: sus principales negocios incluyen citas registradas, consultas en línea, venta minorista de medicamentos y consumo. construcción de seguridad médica y de Internet, etc. Aunque los modelos de negocio de las tres empresas son diferentes, generalmente se pueden dividir en negocios de farmacia minorista y negocios de servicios médicos y de salud en línea.

Sin embargo, desde la perspectiva de la distribución empresarial, JD.com es más completo que Alibaba Health y Ping An Good Doctor, y tiene negocios únicos como la cadena de suministro de piezas de medicina tradicional china, cadena de frío farmacéutica, y venta al por mayor farmacéutica y no farmacéutica. Al final, en términos de desempeño, la razón por la que JD lidera Alibaba Health y continúa obteniendo ganancias está relacionada con su estrategia de diseño comercial.

¿Es la farmacia Jingdong una carta de triunfo?

Los medicamentos son diferentes del comercio electrónico de bienes comunes. En primer lugar, la demanda de medicamentos suele ser para emergencias, por lo que los requisitos de puntualidad son mayores; en segundo lugar, también existen requisitos considerables para la calidad de los medicamentos. Estas dos condiciones requieren que las empresas de comercio electrónico farmacéutico no solo garanticen la calidad de los medicamentos, sino que también tengan una cadena de suministro madura para garantizar la puntualidad de la logística. Basándose en su negocio autónomo que lidera a sus pares, JD.com también tiene un buen desempeño en el campo del comercio electrónico farmacéutico.

Pero si se trata solo de comercio electrónico farmacéutico, el comercio electrónico de Ali Health y Pharmaceutical representa una proporción mayor, representando el 96,96%, y la parte farmacéutica autooperada también llega al 84,76%. Sin embargo, los ingresos del negocio de comercio electrónico de Ali Health and Pharmaceutical todavía se encuentran en estado de pérdida. La razón es que JD Health se basa en el circuito cerrado "medicina + medicina" para mejorar la eficiencia del comercio electrónico al hacer coincidir con precisión las necesidades de uso de medicamentos y, en última instancia, logra la integración colaborativa de los servicios médicos en línea y el negocio de farmacia minorista.

Bajo el modelo autooperado de JD.com, la empresa compra productos farmacéuticos y de salud a proveedores y luego los vende directamente a los usuarios después de pasar su propio control de calidad. Es un modelo autooperado de JD Health. El negocio operado se realiza principalmente a través de JD.com. Se lleva a cabo en grandes farmacias y se puede acceder directamente a través de la ventana "JD Pharmacy" de la aplicación JD Health.

Además, no solo es una venta minorista en línea, JD.com también opera directamente algunas farmacias fuera de línea para vender este inventario directamente a los usuarios. Al mismo tiempo, apoyándose en la poderosa JD Logistics, JD Health cuenta con más de 11 almacenes especializados a gran escala en todo el país para almacenar medicamentos recetados y sin receta, así como más de 230 almacenes diversos en todo el país para almacenar productos de salud no farmacéuticos y cooperar con JD Express y otros fabricantes externos de entrega urgente Colaborar en la distribución de medicamentos. Mediante la combinación de operación autónoma, plataforma en línea y diseño omnicanal, JD.com puede lograr una complementariedad positiva y satisfacer las necesidades urgentes de los clientes.

Al final, JD Health confió en su experiencia única de comercio electrónico autónomo para lograr un "aumento de volumen y precio" en el número de usuarios y las tasas de recompra de los usuarios. para el crecimiento de los ingresos del negocio de farmacia minorista El número de usuarios activos anuales también ha mostrado una tendencia a la baja.

El prospecto reveló que de 2017 a 2019, los usuarios activos anuales de JD Health fueron 43,9 millones, 50,5 millones y 56,2 millones respectivamente, y la tasa de crecimiento disminuyó del 15,03 % en 2018 al 11,09 % en 2019.

De hecho, tanto Alibaba Health como JD Health tienen la misma desventaja, es decir, no pueden ser completamente independientes del cuerpo materno. El prospecto muestra que se espera que el monto de la transacción cobrado por JD Health al grupo aumente de 139 millones de yuanes en 2019 a 1,25 mil millones de yuanes en 2022.

JD Health declaró en su prospecto que JD Group posee más del 30% de los derechos de voto de la compañía. Si encuentra posibles conflictos de intereses en el futuro, la solución de la compañía puede no ser tan beneficiosa como cuando negocia. con accionistas minoritarios.

Se puede ver que JD Group tiene un profundo impacto en JD Health.

La atención médica en Internet todavía está en su infancia.

Desde el punto de vista de la definición, la atención médica en Internet, también conocida como atención médica en línea, es un servicio médico en línea que utiliza Internet como transportista y medios técnicos. Sin embargo, con el nivel técnico actual, los principales fabricantes de Internet solo han logrado interacción a nivel de información, como registro en línea, consulta de información médica, archivos electrónicos, consulta en línea, prescripción electrónica y consulta remota. La atención médica por Internet en un sentido amplio cubre toda la cadena de la industria médica, involucrando múltiples eslabones como tratamiento médico, medicamentos y seguros médicos.

En otras palabras, si se quiere Internetizar todo el proceso médico, lo único que hacen actualmente los principales fabricantes es transferir la interacción de información fuera de línea a Internet; además de Alibaba, JD.com y Ping An, también existen Tencent se involucró en la atención médica a través de inversiones en 2014. Baidu también estableció una división médica muy temprano y luego desarrolló vigorosamente la IA médica, pero solo arañó la superficie y estaba lejos de ser suficiente. Esto también lleva a que, aunque los servicios actuales de cada empresa parezcan diversos, en realidad son muy homogéneos. La diferencia entre diferentes fabricantes es sólo la diferencia en eficiencia y calidad, y los servicios sólo permanecen en los campos de circulación como el intercambio de información y el comercio electrónico farmacéutico.

Incluso en las primeras etapas del comercio electrónico farmacéutico, su tasa de penetración está lejos de ser suficiente. Los datos de Bigdata muestran que las ventas nacionales de productos farmacéuticos en línea en 2019 fueron de 125,1 mil millones de yuanes, un crecimiento interanual del 36%, mientras que el tamaño del mercado nacional de terminales farmacéuticas alcanzó los 1,795,5 mil millones de yuanes, con una tasa de penetración en línea extremadamente baja de solo el 7%. En otras palabras, el desarrollo de un comercio electrónico farmacéutico relativamente rudimentario está todavía en sus primeras etapas.

Además, en términos de margen de beneficio bruto, no hay mucha diferencia entre el comercio electrónico farmacéutico y las principales farmacias minoristas fuera de línea. Según datos del Ministerio de Comercio, en 2019, el margen de beneficio bruto de las 100 principales empresas minoristas de productos farmacéuticos nacionales fue del 27,5%, y el margen de beneficio neto fue del 4%, JD Health y Alibaba Health fueron similares, y ambos lo fueron. ligeramente mejor que las farmacias pequeñas y medianas fuera de línea.

Por lo tanto, por ahora, todavía no existe una brecha evidente entre el comercio electrónico farmacéutico y el comercio minorista farmacéutico fuera de línea. En otras palabras, la atención médica en línea no ha tenido un efecto de reemplazo revolucionario similar al del comercio electrónico en canales fuera de línea.

Además, en términos de la lógica subyacente, la existencia de la atención médica en Internet es en realidad utilizar la eficiencia de Internet para maximizar la eficacia de los recursos médicos limitados. Sin embargo, por el contrario, el desarrollo de la atención médica en línea. Los recursos médicos también desplazarán los ya escasos recursos médicos y generarán una competencia extremadamente feroz, lo cual es un gran desafío para los fabricantes médicos en línea, incluido JD Health.

En la etapa actual de desarrollo, el mercado médico en línea todavía se encuentra en la etapa de introducción y las principales plataformas están en la etapa de gastar dinero para atraer clientes y todavía se centran en cultivar los hábitos de los usuarios. Y debido a la naturaleza especial de la medicina, no se puede exagerar su promoción.

Para las empresas médicas de Internet, una vez que crucen el punto de equilibrio, el crecimiento de su rendimiento será bastante estable. JD Health se encuentra actualmente en la cima del mercado y tiene la ventaja de ser el primero en actuar. Después de apoderarse de la Bolsa de Valores de Hong Kong, las ventajas de JD.com en el campo médico de Internet también se ampliarán aún más.