¿Se pueden conservar las acciones de Yili durante mucho tiempo? ¿Qué lógica hay que repensar?
Eficiencia de facturación: desde la perspectiva del diseño de la cadena de suministro, la industria láctea ascendente tiene una gran inversión. en fondos de mejoramiento y es altamente cíclico. Al construir una plataforma de cría de animales in vitro y un modelo de cooperación integrado, Yili no solo garantiza un suministro estable de leche, sino que también tiene en cuenta de manera efectiva los activos más livianos y la rotación más rápida de las empresas que cotizan en bolsa;
Mecanismo de equidad: El capital de Yili está disperso. Después de 15 años, a través de una serie de medidas de incentivos, hemos logrado un alto grado de integración entre la gerencia y los empleados, y hemos establecido continuamente objetivos estratégicos claros, como estar entre los cinco y los tres primeros del mundo, y nuestras capacidades de ejecución están por delante. de nuestros pares.
En los últimos años, el panorama de la industria láctea no ha sido claro. Yili ha aumentado la inversión para hacerse con cuota de mercado, invirtiendo más en yogur a temperatura ambiente, su principal motor de crecimiento. El diseño estratégico de su negocio de bebidas también ha provocado pérdidas, provocando que los márgenes de beneficio neto caigan de un máximo del 10% a menos del 8%. %. Pero el patrón actual ha sido claro y la demanda de ganancias de los productos competidores se ha reflejado claramente. El motor de crecimiento de Yili ha pasado del yogur a la leche blanca. El enfoque estratégico se ha centrado en el negocio de la leche en polvo con altos márgenes de beneficio bruto, y las bebidas. Se ha recurrido a la búsqueda de sinergias con los productos lácteos. Se espera que se reduzcan las pérdidas. Se espera que los factores que han limitado las ganancias en los últimos años mejoren significativamente y que el margen de beneficio neto regrese a alrededor del 10% en el mediano plazo. Desde una perspectiva anual, la epidemia se ha repetido recientemente, pero las empresas lácteas de todo el país tienen suficiente espacio en todas las regiones y categorías. Se espera que el impacto de la epidemia en la demanda de productos lácteos blancos básicos sea limitado. Se espera que la baja base y la alta elasticidad del informe del primer trimestre de Yili, el aumento de los precios de la leche, los aumentos de precios catalizados a nivel industrial y el crecimiento acelerado después de la mejora del negocio de la leche en polvo no solo se conviertan en un catalizador sostenido durante el año, sino también la base para la mejora del margen de beneficio neto.
Yili: Asset-light logra un apalancamiento operativo equilibrado y controla directamente los canales terminales para operar de manera eficiente.
A nivel de la cadena de suministro, la cadena de la industria láctea es larga, la industria lechera ascendente está muy fragmentada y los precios de la leche cruda fluctúan cíclicamente. La cadena de la industria láctea es larga, la industria lechera ascendente está muy descentralizada y la industria procesadora de lácteos está relativamente concentrada. En 2019, la producción de leche de la industria láctea representó aproximadamente el 45% de la producción nacional de leche cruda, por lo que las empresas procesadoras posteriores tienen un fuerte poder de negociación sobre las empresas de mejoramiento. Al mismo tiempo, debido al ciclo de crecimiento de aproximadamente dos años de las vacas lecheras, el ajuste de la capacidad de producción de leche cruda va por detrás de la demanda. Debido al desajuste entre la oferta y la demanda, los precios de la leche fluctúan cíclicamente.
Tanto Yili como Mengniu Dairy adoptan el modelo de producción de leche cruda de cooperativas profesionales y participación accionaria en empresas de pastos upstream, y no operan directamente el negocio consolidado de cría de pastos cíclico y con muchos activos.
Yili y Mengniu han invertido en empresas ganaderas a gran escala;
Yili confía en Youran Animal Husbandry para construir una plataforma de rancho in vitro, y Yuran Animal Husbandry continúa expandiendo su rancho. diseño después de su anuncio en 2016. Se ha convertido en el mayor proveedor de leche cruda del mundo, y Yili representa más del 90% de sus ventas de leche cruda.
En 2007, cuando los precios de la leche fluctuaron bruscamente, Yili estableció una filial de su entera propiedad, Youran Animal Husbandry. Después del incidente de la melamina en 2008, toda la industria aumentó su despliegue de fuentes de leche ascendentes, construyó pastos a gran escala y fortaleció la gestión y el control de las fuentes de leche. Sin embargo, desde 2065 438+04 hasta 2065 438+05, los precios internos de la leche cruda cayeron significativamente, la protección ambiental, la dependencia de las importaciones de piensos y otras cuestiones se volvieron prominentes, y las empresas forrajeras sufrieron pérdidas en todos los ámbitos. Por tanto, a finales de 2015 y principios de 2016, los precios de la leche cruda se superpusieron a la baja. Con el fin de satisfacer las necesidades de capital para la expansión de Youran Animal Husbandry, Yili ha desinvertido sucesivamente Youran Animal Husbandry del balance mediante ajustes en la estructura de capital, como el aumento de capital de los accionistas extranjeros de Youran Animal Husbandry, la transferencia de capital de Youran Animal Husbandry y los empleados. propiedad de acciones, pero sigue siendo su accionista mayoritario.
Desde 2019, el precio de la leche cruda ha entrado en un canal ascendente y las salidas de leche a baja temperatura han ido aumentando paulatinamente. Las empresas lácteas han aumentado su despliegue de fuentes de leche ascendentes. Youran Animal Husbandry ha acelerado la construcción de sus propios pastos mediante la adquisición de empresas de pastos como Secco Star y ha ampliado continuamente su capacidad de producción de leche cruda. Ahora se ha convertido en el mayor proveedor de leche cruda del mundo. Al mismo tiempo, Yili Youran Dairy firmó un acuerdo en el que se compromete a suministrar al menos el 70% de la leche cruda a Yili. Si Yili está de acuerdo, puede comprar el 30% restante de la leche cruda. De 2017 a 2019, la compra real de leche cruda por parte de Yili fue de más del 90%, alcanzando el 96,1% en el primer semestre de 2020.
Gracias al acuerdo de estructura de capital razonable y al modelo de servicio integrado, Yili ha logrado un equilibrio efectivo entre la seguridad de la fuente de leche y el apalancamiento operativo. Al mismo tiempo, las empresas que cotizan en bolsa tienen activos ligeros, los activos fijos/ingresos se encuentran en el extremo representativo de la industria y las tasas de rotación de activos fijos están muy por delante de las de la industria.
En el lado del canal, Yili adopta un modelo de terminal de control directo, que tiene un fuerte control de terminal, alta eficiencia operativa y el canal continúa hundiéndose, al mismo tiempo, Yili brinda apoyo financiero y financiamiento de la cadena de suministro; a los distribuidores para fortalecer aún más la sinergia de intereses.
Al beneficiarse de un mejor control de canales, la tasa de rotación de ingresos de Yili lidera significativamente la industria. La tasa de rotación de inventario de Yili está por encima del promedio de la industria, lo que se espera que se deba principalmente a que el negocio de la compañía se centra en la leche a temperatura ambiente, que tiene una vida útil más larga que la leche a baja temperatura.
Los distribuidores de Yili realizan rotaciones más de 6 veces al año. En circunstancias normales, el nivel de inventario se mantiene entre 10 y 20 días, logrando una operación eficiente.
“El mundo siempre está equilibrado y no hay desequilibrio. Por lo tanto, en teoría, la producción y las ventas siempre están equilibradas. La producción y las ventas parecen estar desequilibradas, lo que debe deberse a que existen algunos costos de transacción en algunos. Se puede encontrar dónde existen estos costos de transacción, qué tipo de costos de transacción son, y las empresas que idean una lógica inteligente para reducir estos costos de transacción pueden convertir los costos de transacción reducidos en su propio valor de alquiler (ingresos) y ganancias.
Si los inversores pueden encontrar en el mercado de valores estas empresas que han reducido con éxito este coste de transacción antes que otras analizando sus estados financieros, podrán comparar sus acciones. comprar y mantener cuando estén bajos, esperando que los precios de sus acciones vuelvan a los niveles de valoración normales, para obtener ganancias juntas "
Las empresas de alta calidad tienden a tener un mayor rendimiento sobre el capital. lo que significa que tienen mayor poder de fijación de precios, el costo integral es menor o la eficiencia de rotación es mayor. Además de las diferencias en los modelos de negocio entre categorías, lo anterior depende principalmente del potencial de marca de la empresa y de las capacidades de gestión de la cadena de suministro.
Si observamos a los líderes de la industria de alimentos y bebidas, el margen de beneficio neto de Moutai está en su punto máximo, las tasas de rotación de Shuanghui y Yili son líderes en la industria y Nongfu, Haitian y Hefei son altamente rentables, por lo que logrando un nivel de ROE superior al 25%.
El ROE, el margen de beneficio neto y la tasa de rotación de la industria líder de alimentos y bebidas (promedio de 2015 a 2019);
El tamaño de la burbuja representa el nivel de ROE, el el eje horizontal es el margen de beneficio neto y el eje vertical es la tasa total de rotación de activos, excluyendo duplicados debido a la disponibilidad de datos, los datos financieros de los agricultores son promedios de 2017 a 2019;
(2) Potencial de crecimiento: el stock de empresas líderes en la era de la ruptura.
En la actualidad, la industria ha entrado en la era de las acciones. El aumento de la participación, las actualizaciones de productos y la expansión de categorías son las formas para que las empresas líderes avancen, y contar con sólidos conocimientos de los consumidores y capacidades operativas es la base para ello. empresas destacadas para lograr avances.
Yili comparte: Todos los productos lácteos son saludables a temperatura ambiente y el espacio para el crecimiento se abre capa por capa.
En 2019, Yili logró unos ingresos de 90.200 millones de yuanes, y la leche a temperatura ambiente representó alrededor del 70 % de la investigación de canales. La leche temprana a temperatura ambiente logró un rápido crecimiento gracias a superar el límite del radio de ventas. Sin embargo, a medida que las ventas de leche líquida per cápita se acercan gradualmente al nivel de los países desarrollados, el margen de crecimiento es relativamente limitado y la tasa de crecimiento de la industria también ha disminuido en consecuencia. En este sentido:
Por un lado, Yili ha logrado un crecimiento constante en participación gracias a sus ventajas de marca y canal. Después de 17, los gigantes lácteos Yili y Mengniu propusieron objetivos de ingresos de 100 mil millones. Bajo la guía de los objetivos de ingresos, cosecharon por completo la participación de mercado de temperatura normal y las empresas lácteas regionales se vieron obligadas a acelerar su salida del mercado de temperatura normal. Dado que Yili está por delante de Mengniu en su diseño de mercado fuera de línea, confiar en dos productos únicos, Anmuxi y Jindian, ha ayudado a que el crecimiento de su participación supere al de Mengniu en los últimos años, fortaleciendo aún más su posición de liderazgo. A principios de 2020, la epidemia de COVID-19 estalló repentinamente y las acciones de Yili lograron un crecimiento en participación en contra de la tendencia. A finales de 2019, la cuota de mercado de la leche a temperatura ambiente alcanzó el 37,7% y, a finales del tercer trimestre de 2020, alcanzó el 38,7%, un récord.
En 2019, los ingresos por leche a temperatura normal de Yili representaron alrededor del 70 %:
La cuota de mercado de la leche a temperatura normal de Yili sigue aumentando;
Por otro lado, Yili ha comprendido En cuanto a la tendencia de la industria de la leche líquida de alta gama, los motores de temperatura normal cambiaron gradualmente del yogur a la leche blanca después de las 19. A medida que el consumo de lácteos pasa de leche blanca básica a bebidas lácteas, yogur a temperatura ambiente y leche blanca de alta gama, Yili ha captado con precisión el ritmo de los productos de alta gama y la proporción de productos de alta gama a temperatura ambiente ha aumentado del 30%. en 2013 a más del 50%. Estos incluyen:
Yogur a temperatura normal: desde su lanzamiento en 1919, Anmuxi ha crecido desde 1919 hasta convertirse en un producto único de 20 mil millones de niveles. Sin embargo, a medida que aumenta el volumen, la misma tasa de crecimiento significa una tasa de crecimiento absoluta más alta, por lo que la tasa de crecimiento también enfrentará una disminución periódica en el futuro. La alta rentabilidad del yogur a temperatura ambiente seguirá creando una gran cantidad de flujo de caja, que alimentará la expansión de negocios emergentes como las bebidas saludables a baja temperatura de Yili y respaldará la transformación estratégica.
Leche blanca a temperatura normal: Yili ha aumentado gradualmente el diseño diferenciado de la leche blanca desde 2018. Después de 19, aumentó significativamente su inclinación de recursos, enriqueció la matriz de productos Jindian de alta gama (serie desnatada, serie de leche Junshan, etc.) y lanzó una serie concentrada de leche blanca de gama media. Durante la epidemia, la demanda de nutrición básica de los consumidores ha aumentado significativamente y su demanda de leche blanca ha aumentado significativamente. Siguiendo esta tendencia, Yili planea lanzar nuevos productos como la leche concentrada Jindian, la leche Jindian A2 y la leche concentrada con alto contenido de calcio Zhen en 2021 para refinar aún más la división del trabajo y aumentar constantemente la participación de mercado de la leche a temperatura ambiente.
Por lo tanto, se espera que con el cambio gradual del motor de crecimiento, se sigan liberando dividendos normales de alto nivel, lo que se espera respalde el crecimiento continuo de Yili durante al menos los próximos tres a cinco años.
Durante la epidemia, la demanda de nutrición básica de los consumidores ha aumentado significativamente:
Sobre la base del fortalecimiento continuo del negocio principal de leche a temperatura normal, Yili se ha apoderado de la leche nacional. La trayectoria del auge de la leche criogénica, que se expande a todos los productos lácteos, refuerza la certeza del crecimiento a mediano plazo.
La prosperidad de la leche a baja temperatura es relativamente buena, pero aún es necesario cultivar a los consumidores y aún se está explorando el modelo de ganancias de la industria. En la actualidad, Yili se centra principalmente en las posiciones de tarjetas:
Desde 2015, las industrias de la leche pasteurizada y el yogur a baja temperatura han mantenido un crecimiento de altas cifras y su prosperidad es mejor que la de la leche a temperatura normal. En este contexto, Yili ha aumentado su diseño de baja temperatura, pero considerando la necesidad de cultivar consumidores de leche de baja temperatura, el modelo de ganancias aún se está explorando y actualmente se basa principalmente en ranuras para tarjetas.
Con el desarrollo del cultivo a baja temperatura y la mejora del nivel de la cadena de frío en el futuro, si el nivel de ganancias de Yili Low-Temperature aumenta significativamente, será el momento de que Yili promueva vigorosamente el cultivo a baja temperatura. temperatura.