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Davis mata por partida doble el rendimiento de la valoración del licor, ¿puede ser una ganga?

$Wuliangye (SZ000858)$ ¡La industria del licor es la industria más adecuada para buscar gangas! En la actualidad, el sector de las bebidas alcohólicas ha cambiado de Davis Double Hit a Davis Double Kill. Nuestra estrategia de inversión general es, basándose en las tendencias de valoración históricas, esperar las compras en lotes cuando estén infravaloradas, acumular posiciones gradualmente y luego mantenerlas durante un tiempo. tiempo, esperando la próxima vez. ¡Davis doble toque!

1. De Davis Double Click a Davis Double Kill

Tras la influencia de la prohibición en 2013, el sector de las bebidas alcohólicas cayó a un mínimo histórico con Moutai y Wuliangye como protagonistas. Marcas líderes, el licor representativo de alta gama se transformó con éxito de un licor oficial a un licor comercial famoso, y luego salió del gran agujero en 2014 y 2015, y luego comenzó un mercado alcista de seis años, marcando el comienzo del doble golpe de Davis en la valoración. y el rendimiento El valor de mercado más alto de Kweichow Moutai superó los 3,2 billones, el más alto La valoración alcanzó alrededor de 70, lo que la convierte en la empresa con el valor de mercado más alto en el mercado de acciones A y también superó los 1,5 billones, convirtiéndose en la empresa con mayor capitalización de mercado. En la Bolsa de Valores de Shenzhen, el valor de mercado de todo el sector superó los 5,5 billones, alcanzando el nivel de capitalización de mercado de la industria bancaria.

Actualmente, el sector de las bebidas alcohólicas está acabando con la burbuja de valoración, por un lado (el año pasado, las valoraciones de Kweichow Moutai y Wuliangye alcanzaron 70 veces, y la tendencia de valoración promedio de 10 años de Wuliangye y Moutai fue 23.5/27 ), por otro lado, debido al impacto de la epidemia, el desempeño del sector de las bebidas alcohólicas también está disminuyendo, la tasa de crecimiento está disminuyendo, lo que marca el comienzo de un ciclo a la baja de valoraciones y una disminución de la prosperidad de la industria, lo que marca el comienzo del Davis. ¡doble muerte!

2. La prosperidad de la industria se ha visto afectada por la epidemia: la tasa de crecimiento de Wuliangye superó el 20% y la tasa de crecimiento de Moutai fue inferior al 10%

En general, la disminución de la tasa de crecimiento de Moutai La tasa de crecimiento refleja la verdadera calidad del licor. La situación también está relacionada con la continua caída en todo el entorno de consumo debido al impacto de la epidemia.

Wuliangye todavía enfrenta una gran presión para lograr un alto crecimiento. La tasa de crecimiento del beneficio neto atribuible a la empresa matriz fue del 21,4%. El flujo de caja de las actividades operativas en el primer semestre de 2021 (8.707 millones) se ha recuperado significativamente. desde el primer semestre de 2020 (1,168 mil millones, pero aún no se ha recuperado al nivel del primer semestre de 2019 (8,365 mil millones), mientras que la tasa de crecimiento del beneficio neto en 2020 fue del 16,3%; en el primer semestre de 2021 fue del 21,4%, el aumento acumulado superó el 40% y el flujo de caja aumentó La tasa de crecimiento fue del 4%, y los dos no crecieron simultáneamente y el índice de contenido de efectivo de la utilidad neta fue de 87,07/132 = 66; %, que sigue estando en un nivel históricamente bajo. Por lo tanto, las condiciones operativas generales de Wuliangye están en proceso de mejora marginal, pero el impacto de la epidemia sigue ahí y la empresa estará bajo una mayor presión para crecer en el futuro.

3. Análisis de la estrategia de inversión en licores de alta gama

Después de caer a la infravaloración, compre en lotes, acumule posiciones gradualmente y espere el próximo doble clic de Davis.

Invertimos en dos tipos de empresas, una son empresas que el mundo no cambia, como las bebidas alcohólicas y los artículos de lujo; la otra son empresas que cambian el mundo, como Apple y Tesla, estas industrias; disruptores;

El licor representado por Moutai es una empresa que no será cambiada por el mundo. Las ventajas de sus atributos son las siguientes: explosividad débil, pero buena sostenibilidad, profundamente arraigada en la naturaleza humana, que posee propiedades adictivas. buena rigidez del consumo, el consumo continuo tiene atributos sociales y está estrechamente relacionado con la cultura; el número de empresas es limitado y la formación de marcas tiene un profundo patrimonio histórico y cultural, que es difícil de imitar;

Estos atributos comerciales han creado los buenos atributos financieros de Moutai: alto margen de beneficio: alto beneficio bruto del 95%, alto margen de beneficio neto del 45%; ROE alto y estable y abundante flujo de caja. ¡típico bono de acciones a los ojos de Buffett!

Las propiedades de alta gama como Moutai tienen atributos de lujo, son escasas, pueden aumentar tanto el volumen como el precio y están impulsadas por mejoras en el consumo. La participación de mercado de las bebidas alcohólicas de alta gama está aumentando gradualmente. ¡Hay espacio para crecer!

¡Por lo tanto, la industria del licor sigue siendo un objetivo importante para nuestra inversión a largo plazo!

Sin embargo, debido a las características de la industria del licor, que es débil en explosividad pero buena en sostenibilidad, si queremos obtener rendimientos excesivos, debemos esperar a comprar cuando esté infravalorado y luego mantenerlo. durante mucho tiempo, esperando un retorno de valor + crecimiento moderado a largo plazo + valoración ¡Vale la pena invertir en actualizar!

4. Análisis de caso: punto de compra de Wuliangye y análisis de tendencia de valoración

Primero, veamos la tendencia histórica del índice bursátil de Wuliangye en los últimos 10 años: el promedio de 10 años es 23,5, más o menos una desviación estándar. Son 36,34 y 10,72 respectivamente, por lo que el rango de valoración razonable de Wuliangye está entre 10,72 y 36,3. Si supera 36,3, ¡se convertirá en una burbuja!

Calculamos el rango razonable del precio de las acciones en función del rango razonable de la tendencia del índice bursátil: límite inferior razonable 10,72 + valor medio 23,53 + límite superior razonable 36,3, combinado con el beneficio neto atribuible a la empresa matriz en 2020 de 19,955 mil millones y el capital social de 3,88 mil millones, y luego determinar el punto de compra y el momento de la intervención;

Cálculo de ganancias para 2021: la tasa de crecimiento de las ganancias en la primera mitad del año es del 21,4%. Calculado en base a una tasa de crecimiento del 20% para todo el año, el beneficio neto atribuible a la empresa matriz para todo el año 2021 es 239,46;

Entonces, el rango razonable de movimiento del precio de las acciones en 2021 es. : 10.72·239.46/38.8=66.16 23.53·239.46/38.8=145.2 36.3·239.46/38.8=224;

Por tanto, si quieres comprar el fondo este año, sólo te valdrá la pena comprarlo cuando el el precio de las acciones cae a la valoración promedio, es decir, 145,2 yuanes; luego compre gradualmente en lotes, y cuando el precio de las acciones baje a 66,16, podrá comprar una posición pesada o una posición completa.

La valoración actual todavía está por encima del límite superior del rango de valoración razonable, por lo que ahora está lejos de ser el momento de comprar. Todavía queda un largo camino hacia la rentabilidad de la valoración y el doble asesinato de Davis.

4. Previsión de crecimiento: se espera que la tasa de crecimiento de las ganancias alcance más del 15 % en los próximos cinco años

Según el plan del Grupo Wuliangye, durante el período del 14º Plan Quinquenal , es decir, entrará en el mundo 500 en 2025. Fuerte, y el umbral de ingresos operativos de Fortune 500 en 2020 es: El último lugar en 2020 es Shanxi Jincheng Anthracite Mining Group, con ingresos de 25,4 mil millones de dólares estadounidenses (último año fue de 24,8 mil millones de dólares estadounidenses, un aumento de 600 millones de dólares estadounidenses) 165,1 mil millones de yuanes, hasta El umbral para Fortune Global 500 en 2025 será superior a 165,1 mil millones de dólares (el umbral mínimo se calcula en base a un aumento anual de 600 millones de dólares estadounidenses , entonces será de 28,4 mil millones de dólares en 2025, aproximadamente 184,6 mil millones); según las ventajas del área de producción de las "Diez principales áreas productoras de bebidas espirituosas" y las ventajas de la industria del Grupo Wuliangye, nos esforzamos por duplicar los ingresos operativos de licores de la ciudad (excluyendo Wuliangye). industria no alcohólica del grupo) y ganancias totales para 2025, creando una "principal área de producción del mundo para licores de sabor fuerte de alta calidad" ha construido una marca de clase mundial y un grupo líder en la industria de alimentos y licores. Entre ellos, los ingresos del Grupo Wuliangye superarán los 200 mil millones de yuanes al final del "14º Plan Quinquenal", convirtiéndose en la primera empresa de la ciudad de Yibin en ingresar a las 500 empresas más importantes del mundo.

En 2020, los ingresos operativos del Grupo Wuliangye superaron los 120 mil millones de yuanes, y el valor de mercado de Wuliangye, una filial del grupo, superó el billón de yuanes.

De 2015 a 2019, los ingresos operativos de las empresas que cotizan en bolsa representaron entre el 33,2% y el 46,4% del Grupo Wuliangye, y el beneficio neto representó entre el 87,1% y el 95,6% del Grupo Wuliangye. La empresa que cotiza en bolsa obtuvo unos ingresos operativos de 57.321 millones de yuanes en 2020, un aumento interanual del 14,37%; el beneficio neto atribuible a la empresa matriz fue de 19.955 millones de yuanes, un aumento interanual del 14,67%.

Por lo tanto, tenemos dos datos de referencia:

Primero, de 2021 a 2025, la tasa de crecimiento de los ingresos del Grupo Wuliangye es de 120 mil millones a 200 mil millones, con una tasa de crecimiento compuesta del 10,76%. ; como Yibin Wuliangye Company (empresa que cotiza en bolsa) del Grupo Wuliangye, es poco probable que su tasa de crecimiento de ingresos sea inferior al 10,76%.

En segundo lugar, combinado con el objetivo de la ciudad de Yibin de duplicar los ingresos por bebidas alcohólicas y las ganancias totales de la ciudad, consideramos que se espera que los ingresos y las ganancias totales de la empresa que cotiza en bolsa de Wuliangye se dupliquen en cinco años, convertidos en un crecimiento compuesto. La tasa es de aproximadamente ¡14,87% anual!