¿En qué consiste la política de dólar fuerte anunciada por Trump?
La intención original de la política de dólar fuerte de Rubin en 1995 era mantener bajos rendimientos de los bonos en Estados Unidos y evitar críticas de los socios comerciales de que Estados Unidos devaluó deliberadamente su moneda para promover las exportaciones. Inicialmente, el dólar se apreció más del 30% entre 1995 y 2002, pero esto tuvo más que ver con el endurecimiento de la política monetaria y el auge tecnológico en Estados Unidos que con cualquier plan político para apreciar directamente el dólar.
Después de 2002, esta política de dólar fuerte se mantuvo sin cambios en los sucesivos gobiernos, pero el propio dólar se negó a escuchar este argumento. Durante la política de flexibilización cuantitativa de la Reserva Federal de 2009 a 2013, el índice del tipo de cambio real efectivo cayó a un mínimo histórico. No hace mucho, después del pánico por la reducción cuantitativa de 2013, el dólar estadounidense se apreció bruscamente. Pero un dólar fuerte nunca es el resultado de acciones políticas directamente vinculadas a la moneda misma.
Por lo tanto, la política de dólar fuerte es sólo una fachada la mayor parte del tiempo. Abandonar esta "política" también puede resultar un ejercicio cosmético a menos que los fundamentos económicos y las acciones políticas directas se combinen para depreciar el dólar.
En términos de fundamentos, el dólar estadounidense está indudablemente sobrevaluado en relación con los tipos de cambio de equilibrio de largo plazo con la mayoría de las otras monedas. William Klein, del Instituto Peterson de Economía Internacional de Estados Unidos, cree que después de tener en cuenta los desequilibrios comerciales, el dólar estadounidense es aproximadamente 11 más alto que el tipo de cambio básico de equilibrio a mediados de octubre del año pasado. Esto está en línea con la valoración actual de aproximadamente un 9% más.
Si bien esto no es un desequilibrio enorme, sí otorga cierta credibilidad a la afirmación de Trump de que los niveles actuales del dólar están perjudicando la competitividad comercial de Estados Unidos. La pregunta ahora, sin embargo, es qué medidas tomar.