Utilizando datos del PIB para el primer trimestre de 2015, analizamos si la economía de China es estable desde tres aspectos: pleno empleo, estabilidad de precios y crecimiento económico.

① El PIB en el primer trimestre de 2015 fue del 7%, en línea con las expectativas, pero la tasa de crecimiento intertrimestral del 1,3% fue la más débil. De cara al futuro, afectado por factores como la débil demanda externa, la lentitud del sector inmobiliario y el exceso de capacidad en la industria manufacturera, la desaceleración económica endógena continuará sin cesar y se espera que aumenten los esfuerzos por estabilizar el crecimiento. Que la economía pueda estabilizarse en el segundo trimestre depende de un crecimiento estable.

La inversión en activos fijos ②1-3 ascendió al 13,5% interanual. La tasa de crecimiento continúa desacelerándose y habrá presión a la baja en el futuro. El repunte de las ventas de bienes raíces se debe en parte a la baja base en el mismo período del año pasado y en parte al apoyo de la flexibilización monetaria y las políticas favorables. Sin embargo, considerando la presión de la población y el inventario, la sostenibilidad del repunte es cuestionable. Las ventas no pueden ver un punto de inflexión real y no han impulsado el inventario efectivo. La tasa de crecimiento de la inversión inmobiliaria seguirá disminuyendo en el futuro; la demanda terminal de la industria manufacturera es insuficiente y el exceso de capacidad de producción no se ha eliminado. La tendencia futura es principalmente reducir el inventario, reducir el exceso de capacidad y el desapalancamiento. La inversión manufacturera continúa disminuyendo; el apetito por el riesgo de los bancos comerciales ha disminuido y el sector privado se ha mostrado reacio a prestar. sector privado tenga la motivación para realizar gastos de capital. Si queremos estabilizar la inversión, sólo podemos confiar en la inversión en infraestructura para aumentar los precios.

③Las exportaciones en el primer trimestre fueron de 31.500 millones de yuanes, un aumento del 4,9%. Las exportaciones se mantuvieron estables pero no fuertes. A nivel interno, el tipo de cambio efectivo real del RMB sigue aumentando. Sumado al estrecho entorno financiero y las restricciones de los costos laborales, el impulso de crecimiento endógeno de las exportaciones no es fuerte. La clave para las exportaciones futuras depende de la expansión de nuevas áreas comerciales impulsadas por la Iniciativa de la Franja y la Ruta.

④La tasa de crecimiento de las ventas minoristas sociales de junio a marzo fue del 10,6% y continúa desacelerándose. En primer lugar, la caída de las ventas de bienes raíces ha desacelerado el consumo de muebles, electrodomésticos, materiales de construcción y decoración; en segundo lugar, la desaceleración económica inicial, la reducción de la liquidez y el débil crecimiento de los ingresos de los residentes afectarán el consumo posterior. Finalmente, el impacto negativo del consumo de los "tres asuntos públicos" y la lucha contra la corrupción en el consumo aún no ha terminado.

⑤ También hay cambios positivos en la recesión económica. El dividendo demográfico se ha desvanecido, la oferta de mano de obra de bajo nivel se ha reducido y la distribución nacional del ingreso se ha inclinado hacia la fuerza laboral, lo que ha provocado un crecimiento rápido y continuo en la industria de servicios, el consumo y otras industrias terciarias, y la capacidad de la industria terciaria para absorber empleo. ha aumentado; los crecientes costos laborales han obligado a la economía a orientarse hacia el progreso tecnológico. Aunque el valor agregado industrial es desalentador, la fabricación de equipos de alta gama, las comunicaciones por computadora y otras industrias tuvieron un desempeño relativamente bueno.

⑥De cara al futuro, todavía habrá una presión bajista endógena sobre la economía en el segundo y tercer trimestre. En primer lugar, a pesar de la flexibilización monetaria, la transmisión del mecanismo de política monetaria es deficiente, las tasas de interés reales siguen siendo altas y es difícil para el sector privado tener una motivación endógena para el gasto de capital; en segundo lugar, a pesar del frecuente apoyo de las políticas inmobiliarias; Las ventas parecen haber repuntado, pero la sostenibilidad aún está por verse. La elevada superficie para la venta y los inicios de construcción significa que las empresas inmobiliarias seguirán liquidando existencias en el corto plazo, y la inversión no se recuperará hasta al menos el tercer trimestre de este año. En tercer lugar, el exceso de capacidad de producción industrial pesada que dejó el auge inmobiliario y de infraestructura en el pasado enfrentará presiones de desindustrialización a largo plazo, lo que restringirá aún más los gastos de capital. Por último, los factores internos y externos que restringen las exportaciones, como el aumento de los tipos de cambio efectivos reales, el aumento de los costos laborales y el reequilibrio del comercio mundial, no cambiarán en el corto plazo.

⑦ Existe una gran presión a la baja sobre la economía y se espera que el gobierno incremente sus esfuerzos para estabilizar el crecimiento en el futuro. La lista de proyectos importantes a lo largo de la Franja y la Ruta se anunciará e implementará uno tras otro. También se espera que en el segundo trimestre se anuncien el plan de desarrollo coordinado Beijing-Tianjin-Hebei y el plan del cinturón económico del río Yangtze. La inversión en infraestructura centrada en el transporte, la protección del medio ambiente y "Internet +" ayudará a la economía. Bajo la doble desaceleración de los ingresos fiscales y de transferencias de tierras, así como la presión de la vergüenza a corto plazo del PPP, la flexibilización monetaria cooperará activamente con la reexpansión de la demanda del sector público, y se producirán nuevamente recortes de RRR y de tasas de interés. Combinado con las tendencias políticas recientes: reforma bancaria política + représtamos hipotecarios + énfasis del Primer Ministro en una regulación específica, las medidas de flexibilización específicas como el PSL y los représtamos se están acercando gradualmente.

Shen Wanhongyuan: Las perspectivas de crecimiento económico son preocupantes y se necesitan fuertes golpes para mantener el crecimiento.

Shenwan Hongyuan señaló que las perspectivas de crecimiento son preocupantes. En primer lugar, la tasa de crecimiento del PIB en el primer trimestre fue inferior al 7,4% de todo 2014, y la tasa de crecimiento alcanzó su nivel más bajo en seis años. Lo que es particularmente digno de mención es que, en comparación con los dos meses anteriores, el impulso del crecimiento en marzo se debilitó significativamente, la demanda interna y externa cayó significativamente y la presión a la baja de la inercia económica aumentó.

Los datos muestran que, según cálculos preliminares, el PIB en el primer trimestre fue de 14.066,7 mil millones de yuanes, un aumento del 7,0% respecto al mismo período del año pasado según precios comparables.

En términos de industrias, el valor agregado de la industria primaria fue de 777 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 3,2%; el valor agregado de la industria secundaria fue de 6.029,2 mil millones de yuanes, un aumento del 6,4%; la industria terciaria ascendió a 7.260,5 mil millones de yuanes, un aumento del 7,9%. Desde una perspectiva intertrimestral, el PIB creció un 1,3% en el primer trimestre.

A este respecto, Shen Wanhongyuan dijo que las perspectivas de crecimiento económico son preocupantes y que se deben tomar medidas estrictas para garantizar el crecimiento.

Shenwan Hongyuan señaló que las perspectivas de crecimiento son preocupantes. En primer lugar, la tasa de crecimiento del PIB en el primer trimestre fue inferior al 7,4% de todo 2014, y la tasa de crecimiento alcanzó su nivel más bajo en seis años. Lo que es particularmente digno de mención es que, en comparación con los dos meses anteriores, el impulso del crecimiento en marzo se debilitó significativamente, la demanda interna y externa cayó significativamente y la presión a la baja de la inercia económica aumentó.

Shenwan Hongyuan dijo que el IPP ha sido negativo durante 37 meses consecutivos y continúa mostrando deflación. Teniendo en cuenta el período de retraso en las políticas y la experiencia histórica, la deflación mostrará una tendencia que se refuerza a sí misma y será difícil realizar cambios sustanciales en al menos medio año. A medida que los precios de los productos industriales continúan cayendo, la eficiencia corporativa ha disminuido, las ventas de productos han sido difíciles y las operaciones corporativas se han vuelto difíciles.

Además, Shen Wanhongyuan enfatizó que la tasa de crecimiento de los ingresos fiscales cayó drásticamente, siendo la tasa de crecimiento interanual en los primeros dos meses solo del 1,7%. La tasa de crecimiento interanual de los ingresos tributarios de las principales categorías tributarias ha disminuido en todos los ámbitos y la presión sobre los ingresos fiscales ha aumentado. Mantener el crecimiento requiere un duro golpe: en el informe de primavera dijimos claramente que mantener el crecimiento será la máxima prioridad en el segundo trimestre. Los datos económicos publicados hoy confirman nuestro juicio. Para alcanzar el objetivo de mantener el 7% durante todo el año, mantener el crecimiento requiere un duro golpe. Los cinco aspectos de estabilización del tipo de cambio, reducción de las tasas de interés, reducción del RRR, aumento del gasto y reducción de impuestos, especialmente reducción de las tasas de interés, reducción del RRR y la inversión, aumentarán significativamente. En medio de la desaceleración económica y la atonía de los precios, el recorte de las tasas de interés y el recorte de las tasas RRR de abril todavía merecen atención.

"El gobierno central volverá a mencionar la urbanización. La urbanización sigue siendo la fuerza impulsora del crecimiento económico actual. Se recomienda centrarse en la conferencia de trabajo urbano que se celebrará nuevamente en 2037 y el despliegue de corredores de tuberías subterráneas en el noreste Xinjiang, Fujian y Yunnan", señaló Shen Wanhongyuan.

Qu Hongbin de HSBC: La presión a la baja sobre la economía está aumentando y es urgente recortar las tasas de interés y reducir el RRR.

Qu Hongbin, economista jefe y director gerente de HSBC Greater China, cree que tanto el crecimiento económico como las tasas de inflación continúan disminuyendo, lo que indica que la demanda agregada es menor que la capacidad de oferta y hay una brecha de producción negativa. La reestructuración puede mejorar la eficiencia y aumentar la capacidad de producción potencial, pero no puede resolver el problema de la demanda insuficiente y las brechas de producción. Las políticas monetaria y fiscal laxas no pueden resolver los problemas estructurales, pero son herramientas eficaces para ampliar la demanda y estabilizar el crecimiento. Por lo tanto, no se pueden descuidar las reformas y los ajustes de las políticas macroeconómicas.

“Actualmente, la presión a la baja está aumentando y es urgente reducir las tasas de interés y los estándares”.

Huatai Macro Commentary Datos económicos de marzo y el primer trimestre: Las políticas de rápida desaceleración económica aumentaron su fuerza

En primer lugar, la desaceleración económica se aceleró en el primer trimestre y los esfuerzos de infraestructura monetaria y fiscal se intensificaron. fortalecido: PIB en el primer trimestre El crecimiento del 7% estuvo básicamente en línea con las expectativas. El PIB en el primer trimestre fue sólo del 5,3% interanual y el impulso del crecimiento económico cayó significativamente. La crisis económica está en línea con nuestras previsiones anteriores. La deflación ha disminuido ligeramente, pero sigue siendo grave. Las exportaciones aumentaron significativamente y la industria, la inversión y el consumo fueron inferiores a lo esperado. Los datos monetarios y de financiación crediticia publicados el 5438+04 de junio también fueron significativamente inferiores a lo esperado. Se espera que el entorno político sea aún más favorable en el segundo trimestre, que la flexibilización monetaria siga aumentando y que la inversión financiera y en infraestructura aumente constantemente. Como muestra nuestro pronóstico a mediano y largo plazo publicado en 2014+0111, la economía aceleró su caída al 7% en el primer trimestre de este año y se estabilizó en el segundo trimestre con apoyo de políticas. Que el tercer trimestre se mantenga estable o ligeramente a la baja depende de la sostenibilidad de la política fiscal.

El segundo es una fuerte caída en la industria, destacando el equipo de transporte: el valor agregado industrial en marzo fue sólo del 5,6%, significativamente menor que la expectativa del consenso del 6,9%. El valor añadido industrial en el primer trimestre fue del 6,4%, una caída mayor que el 8,3% de 2014. En marzo, la generación de energía cayó un 3,7%, el acero aumentó un 3,6% y los automóviles aumentaron un 3,5%. La proporción de la industria en la economía está disminuyendo aún más y la tendencia a la baja en el crecimiento industrial es una tendencia. En términos de industrias, en marzo, la industria minera upstream aumentó un 1,4%, las industrias manufactureras emergentes midstream y downstream aumentaron un 2,4%, los equipos especiales disminuyeron un 0,2%, los automóviles disminuyeron un 6,3% y los equipos de transporte aumentaron un 15,5%.

3. La inversión y el desarrollo de infraestructura son lentos: la inversión en activos fijos de junio a marzo fue del 13,5%, inferior a la expectativa promedio del mercado del 13,8%, la inversión en manufactura aumentó un 10,4% y la inversión en infraestructura aumentó un 23,1%. %.

La nueva inversión en construcción inmobiliaria aumentó un 8,5%, el área de nueva construcción aumentó un 6,8%, el área de ventas disminuyó un 9,2% y las ventas disminuyeron un 9,3%. El sector inmobiliario siguió cayendo en el primer trimestre. Queda por ver si puede estabilizarse como esperábamos a principios del segundo trimestre. La industria continúa diferenciándose: la industria minera upstream disminuyó un 4,1% y la inversión en industrias manufactureras emergentes en midstream y downstream se mantuvo relativamente estable. Los equipos generales aumentaron un 8,6%, los equipos especiales aumentaron un 9,4% y los automóviles aumentaron un 7,6%. %, los equipos de transporte aumentaron un 8,3% y la electricidad aumentó un 13,4%.

4. La caída en la tasa de crecimiento de las ventas minoristas de bienes de consumo en marzo se debió principalmente a cuatro razones: la desaceleración económica y la caída en la tasa de crecimiento de los ingresos de los residentes, lo que a su vez condujo a la disminución de la tasa de crecimiento de las ventas minoristas de bienes de consumo; el bajo nivel de operación de precios Los bajos precios han restringido la recuperación de las ventas minoristas de bienes de consumo anticorrupción y los Ocho Reglamentos han restringido el consumo y la tasa de crecimiento de la restauración; el consumo sigue siendo mucho más bajo que antes de los Ocho Reglamentos; la tasa de interés real no ha caído lo suficiente, lo que restringe el consumo de bienes duraderos por parte de los residentes. Se espera que las ventas minoristas de bienes de consumo abandonen la tendencia primero baja y luego alta, pero el impulso es débil y la tasa de crecimiento de las ventas minoristas de bienes de consumo social disminuirá a lo largo del año.

Morgan Stanley Huaxin Zhang Jun: Estabilizar el crecimiento o aumentar la inversión

La Oficina Nacional de Estadísticas anunció los principales indicadores económicos del primer trimestre, incluido un crecimiento del PIB del 7%; 6,4%, de los cuales 3 El crecimiento mensual fue del 5,6%; la inversión aumentó un 13,5%; el consumo aumentó un 10,6%, incluido un crecimiento del 10,2% en marzo.

Zhang Jun, economista senior de Morgan Stanley Huaxin Securities, dijo que el crecimiento del PIB está en línea con las expectativas y que el crecimiento puede ser estable o aumentar.

Zhang Jun dijo que el crecimiento del PIB del 7% en el primer trimestre estuvo en línea con las expectativas anteriores. Dijo que el PIB en el primer trimestre fue de 140.667 millones de yuanes, un aumento del 7,0% a precios comparables, el más bajo desde el primer trimestre de 2009.

Zhang Jun señaló que estos datos también reflejaban el hecho de que el crecimiento económico fue débil en el primer trimestre. Consideró que esto también estaba en línea con el desempeño del PMI anterior y otros datos.

Cabe mencionar que los datos muestran que la tasa de crecimiento de la inversión en activos fijos se ha desacelerado y la inversión en infraestructura ha aumentado. En este sentido, Zhang Jun dijo que esto muestra la determinación del gobierno de estimular los activos fijos, especialmente la inversión inmobiliaria, a través de la construcción de infraestructura y otros medios.

Zhang Jun enfatizó que a partir de abril, los efectos de los proyectos de infraestructura en el cuarto trimestre del año pasado se reflejarán gradualmente y los esfuerzos del gobierno para estabilizar el crecimiento también aumentarán.

Sheng: En la actualidad, la principal prioridad es mejorar la eficiencia para estabilizar el crecimiento y promover el empleo.

La Oficina de Información del Consejo de Estado celebró una conferencia de prensa en la sala de conferencias de prensa de la Oficina de Información del Consejo de Estado el 5 de abril de 2015. Se le pidió a Sheng, portavoz de la Oficina Nacional de Estadísticas, que presentara el desempeño de la economía nacional en el primer trimestre de 2015 y responder las preguntas del periodista.

Sheng dijo que, en general, la economía nacional estuvo funcionando sin problemas en el primer trimestre. Aunque la tasa de crecimiento económico se está desacelerando, la situación del empleo, los precios al consumidor y las expectativas del mercado son básicamente estables, el ajuste estructural avanza constantemente, la transformación y la modernización tienen un buen impulso y se están formando nuevas fuerzas impulsoras. Los factores positivos continúan acumulándose. En la próxima etapa, debemos implementar concienzudamente las decisiones y acuerdos del Comité Central del Partido y del Consejo de Estado, considerar como tareas urgentes la estabilización del crecimiento, la garantía del empleo y la mejora de la eficiencia, fortalecer la confianza, trabajar duro, promover más sólidamente el desarrollo económico, profundizar reformar y abrir más firme y plenamente Estimular la vitalidad de la innovación y promover un desarrollo económico y social estable y saludable.

Sheng: La economía se encuentra en una etapa crítica de transición de las antiguas fuerzas impulsoras a las nuevas y de regreso a la normalidad.

La Oficina de Información del Consejo de Estado celebró una conferencia de prensa en la sala de conferencias de prensa de la Oficina de Información del Consejo de Estado el 5 de abril de 2015. Se le pidió a Sheng, portavoz de la Oficina Nacional de Estadísticas, que presentara el desempeño de la economía nacional en el primer trimestre de 2015 y responder las preguntas que formuló el periodista.

En cuanto a la desaceleración del crecimiento en el primer trimestre, Sheng dijo que todavía se espera la desaceleración del crecimiento en el primer trimestre de este año. Tanto la Conferencia Central de Trabajo Económico como el Informe de Trabajo del Gobierno mencionaron que la economía tendrá más dificultades este año que el año pasado y habrá presión a la baja sobre la economía. A juzgar por la situación actual, este es efectivamente el caso. La presión a la baja proviene principalmente de dos aspectos: primero, desde una perspectiva internacional, la economía mundial todavía está en el proceso de ajuste profundo después de la crisis y la recuperación económica es relativamente lenta. En la actualidad, la diferenciación de la estructura económica mundial es aún más evidente. No sólo son divergentes las tendencias de los países desarrollados y en desarrollo, sino que las tendencias de los países desarrollados como Estados Unidos, Europa y Japón también son claramente divergentes. Además, sus políticas cambiarias son diferentes y el tipo de cambio cambia con frecuencia. Sumados a las fuertes oscilaciones de los precios mundiales de las materias primas, están aumentando una serie de conflictos geopolíticos. Estas incertidumbres han dificultado la recuperación de la economía mundial y han aumentado la inestabilidad económica. La recuperación del volumen económico y comercial mundial carece de impulso.

Hay un indicador, el "Índice de Comercio Báltico", que a finales de marzo se situaba en sólo 600 puntos, un 21,6% menos que a principios de año. Esto demuestra que el comercio mundial y la demanda externa son evidentemente insuficientes, lo que ha afectado en cierta medida a nuestras exportaciones.

En segundo lugar, la presión a la baja proviene del ámbito interno. Actualmente se encuentra en la etapa crítica de la superposición de las "tres fases". La presión de los cambios acelerados y el dolor del ajuste estructural están entrelazados, y se está formando nuevo poder a un ritmo acelerado, pero el volumen del nuevo poder es todavía relativamente pequeño. Aunque la tasa de crecimiento es relativamente rápida, será difícil compensar la disminución de las fuerzas impulsoras tradicionales en el corto plazo. Por lo tanto, la economía se encuentra actualmente en una etapa crítica de transición entre las antiguas y las nuevas fuerzas impulsoras, y existe una presión a la baja.

Es de esperar la desaceleración de la velocidad económica en el primer trimestre. Este tipo de declive también es normal, porque una vez que la economía de China ha entrado en la nueva normalidad, el cambio en la tasa de crecimiento y la caída de la tasa de crecimiento conducen al ajuste estructural y al cambio de modo hasta cierto punto.