Solicitando información sobre reestructuración corporativa
Análisis de casos recientes de reestructuración y fusiones corporativas
Nota del editor: Las reestructuraciones y fusiones corporativas se están convirtiendo en un punto destacado cada vez más destacado en la economía de mercado de China. Desde el año pasado, Everbright Group, Tsingtao Beer, Hainan Airlines, Vanke Real Estate, Danone Group y muchas otras empresas se han convertido con frecuencia en temas candentes en las noticias, y son comunes las fusiones por valor de cientos de millones de yuanes.
Hace unos años, las industrias metalúrgica, química y de otro tipo de China también llevaron a cabo fusiones y reorganizaciones a gran escala, pero los resultados no fueron ideales. La razón no es más que el color administrativo es demasiado fuerte y se sospecha que hace una buena combinación.
Desde 2000, han comenzado a ocurrir algunos cambios en las fusiones y reorganizaciones corporativas: el papel de la mano invisible del mercado se ha fortalecido gradualmente y la mano visible del gobierno se ha desvanecido silenciosamente. Se trata de una reorganización espontánea y consciente llevada a cabo por las empresas en la economía de mercado, que tiene una importancia extraordinaria: en primer lugar, las empresas comienzan a utilizar los medios del mercado, es decir, utilizan activamente fusiones y adquisiciones para ajustar las estructuras industriales y promover estrategias industriales. En segundo lugar, se ha mejorado significativamente la capacidad de utilizar financiamiento del mercado de capitales y la proporción de financiamiento directo ha aumentado significativamente. En tercer lugar, algunas industrias monopolísticas, como la aviación, las telecomunicaciones, la energía eléctrica y los ferrocarriles, han comenzado a reorganizarse.
La razón principal para elegir los siguientes ejemplos es que son muy representativos en sus respectivos campos y pueden reflejar algunas de las características de la era actual de fusiones y reorganizaciones de empresas chinas desde diferentes ángulos. A partir de estos ejemplos, podemos encontrar que el poder del mercado está aumentando y la presión sobre el comportamiento corporativo desde estos dos aspectos también está aumentando. Este es, por supuesto, un proceso necesario para una empresa madura y racional.
A. Civil Aviation anuncia una reorganización general: un caballo negro salta a la pista
En julio del año pasado, la Administración de Aviación Civil de China anunció oficialmente que Air China, China Southern Airlines, y China Eastern Las tres principales aerolíneas son la empresa matriz y se forma el plan de reorganización de los tres principales grupos de aviación. Según el plan, primero se llevará a cabo entre las 10 aerolíneas directamente dependientes de la Administración de Aviación Civil de China, y las aerolíneas locales pueden participar de forma voluntaria.
Un mes después, China Southern Airlines y China Airlines firmaron formalmente un acuerdo conjunto de reestructuración por valor de 1.500 millones de yuanes. Este es el primer incidente de fusión y adquisición después de que la Administración de Aviación Civil de China anunciara la formación de tres grandes grupos de aviación. También es el primer "matrimonio" entre una aerolínea nacional y una aerolínea local.
Casi al mismo tiempo, Hainan Airlines, que a menudo causa sensación en la industria y está fuera de los tres grupos principales, anunció que tomará el control de Shaanxi Changan Airlines después de que las dos compañías se fusionen, Hainan Airlines. invertirá gradualmente en las aerolíneas nacionales más avanzadas. Los aviones regionales de pasajeros vuelan las más de 40 rutas regionales actuales de Changan Airlines y establecerán una red de aviación regional con Xi'an como centro.
A principios de marzo de 2001, supimos por un anuncio de la compañía Hainan Airlines que cotiza en bolsa: Hainan Airlines controlaba Xinhua Airlines en Beijing. Personas relevantes de Hainan Airlines dijeron que Xinhua Airlines ha abierto casi 50 rutas desde Beijing, Tianjin y Shenzhen a más de 40 ciudades nacionales, lo que resulta suficientemente atractivo para Hainan Airlines, que se encuentra en la isla de Hainan.
A día de hoy, el plan general de reestructuración de la Aviación Civil de China sigue retrasado y los planes pertinentes aún se están presentando para su aprobación.
Comentarios: Hay dos razones por las que la aviación civil de China está decidida a implementar una reestructuración: en primer lugar, frente a la competencia de unirse a la OMC, la aviación civil de China es de pequeña escala y débil en fuerza y no puede hacer frente a las grandes aerolíneas extranjeras; el segundo es la necesidad de que la aviación civil de China se reforme. El sistema de planificación no gubernamental y no empresarial se ha vuelto cada vez más difícil de adaptar a los requisitos del mercado.
Aunque hay muchas críticas a la aviación civil de China, debemos señalar que la aviación civil de China es una industria que se ha desarrollado muy rápidamente después de la reforma y apertura debido al retraso en el ritmo de la reforma institucional y. Sin volver a realizar grandes ajustes, a diferencia de otras industrias, debido a la enorme inversión y al sistema fijo, la "dependencia de la trayectoria" de la aviación civil parece ser más fuerte y el ajuste de intereses y relaciones parece ser más lento. ser más complicado, por lo que el actual plan de reestructuración no puede ser una de las razones importantes para su introducción. Puede ser más beneficioso dar más tiempo. Los "sombreros" como la falta de distinción entre gobierno y empresas, los despidos graves, la competencia despiadada y la baja eficiencia deberían eliminarse uno por uno: lo dicta el mercado.
La reorganización fuera del sistema es alentadora. La ambiciosa Hainan Airlines siempre ha sido conocida por ser "buena en la gestión del capital". Cuando empezó, el capital era sólo de 10 millones, lo que no era suficiente para comprar. alas de un Boeing 737. Fue casi En los últimos años, Hainan Airlines atrajo inversiones, se hizo pública, se fusionó y creció rápidamente. En el contexto de una importante reorganización de la aviación civil, Hainan Airlines se hizo cargo rápidamente del aeropuerto de Meilan. Junto con Chang'an Airlines y Xinhua Airlines, es casi de conocimiento público que Hainan Airlines quiere convertirse en la "cuarta empresa líder" en la industria de la aviación. La experiencia de HNA nos dice lo poderoso que puede ser aprovechar el poder de los mercados de capital.
B. China Resources aumenta sus participaciones en Vanke, el "Big Mac" inmobiliario
Hong Kong China Resources Group adquirió la posición número uno en Shenzhen Vanke de una sola vez. su filial de propiedad absoluta China Resources Corporation el año pasado. El principal accionista Shenzhen Special Economic Zone Development (Group) Company posee 51.155599 acciones de personas jurídicas de propiedad estatal, que representan el 8,1% del capital social total de Vanke más el 2,71% en manos de China Resources Group; El holding indirecto de acciones Beijing Land B, China Resources se ha convertido en el mayor accionista de Vanke.
Beijing Land también controla el 70% de Beijing Huayuan Real Estate Company. Se espera que esta fusión integre los sólidos recursos de ambas partes y cree un "gigante" en la industria inmobiliaria de China: Beijing Huayuan tiene una gran cantidad de reservas de terreno y Vanke, como empresa inmobiliaria de renombre nacional que cotiza en bolsa, tiene profundas connotaciones de gestión. y capacidades extremas. Fuertes capacidades de operación de recursos.
En 2001, se introdujo un nuevo plan de reestructuración para China Resources Group para aumentar sus participaciones en Shenzhen Vanke. El contenido principal era utilizar parte de los activos de China Resources Group y China Resources Beijing Land y una pequeña parte. cantidad de efectivo para aumentar su participación en Vanke. Una vez completado el aumento de participación, la participación de China Resources en Vanke debería rondar el 30%, pero el plan de reestructuración encuentra actualmente una resistencia considerable.
Comentario: Se puede decir que Vanke es una de las pocas empresas de "alta calidad" en China en la industria inmobiliaria, a menudo da a la gente la impresión de que todos responden al llamado de la multitud. Sin embargo, como segunda empresa que cotiza en el mercado de Shenzhen, Vanke tiene sus propias preocupaciones ocultas a lo largo de los años: en primer lugar, Vanke carece de canales de financiación fluidos y no puede lograr economías de escala. En 2000, las ventas anuales de Vanke representaron sólo un tercio de las ganancias por ventas de Sun Hung Kai en Hong Kong. Las ventas de más de 2 mil millones eran demasiado pequeñas para las empresas de bienes raíces; en segundo lugar, Vanke carecía de suficientes reservas de tierra y los recursos de tierra de Vanke; Shenzhen eran insuficientes, si hay demasiados, será más difícil encontrar buenos proyectos en todo el país. Si quiere convertirse en un gran promotor inmobiliario nacional, esto se ha convertido en un tercer cuello de botella, la estructura de propiedad está dispersa. Entre 1993 y 1997, el porcentaje de participación del mayor accionista de Vanke era inferior al 7%, una estructura accionaria tan dispersa puede convertirse fácilmente en un objetivo de adquisición en el mercado de valores. Este es un ejemplo típico de desarrollo de una empresa que nació en el mercado, creció en el mercado y fue controlada por el mercado.
Así, aunque Vanke tuvo un buen desempeño en el mercado, el sobrio presidente Wang Shi gritó "Quiero vender Vanke" hace unos años. En 2000, Vanke finalmente logró reemplazar a su principal accionista, llevándose el control de la empresa. Depender de un nuevo propietario con mayor fortaleza y abrir canales de financiación al mercado internacional; si China Resources finalmente posee el 30% de las acciones, la preocupación de ser adquirida en el mercado de valores puede desaparecer. Se dice que es una situación en la que todos ganan.
La integración de recursos proviene de las fuerzas del mercado. Aunque todavía vemos el papel del capital aquí, Vanke no se reorganizará sin la enorme presión de la competencia del mercado.
Al mismo tiempo, debemos recordar que, aunque Vanke tiene una excelente cultura corporativa, durante la reorganización del año pasado, la tasa de deserción de cuadros de nivel medio alcanzó el 14%. Esto demuestra que la reorganización es difícil y. debe hacerse con precaución.
La fuerte expansión de C. Tsingtao Beer: la industria cervecera ha entrado en la "Era de los Estados Combatientes"
Tsingtao Beer Group gastó alrededor de 400 millones de yuanes para adquirir 8 cervecerías en todo el país, entre las cuales el más famoso Hay dos casos: gastar 150 millones de yuanes para adquirir el 75% del capital social de Shanghai Carlsberg y el 62,46% del capital social de US Asia Strategic Investment Company en "Five Star" y el 54% de "Three Rings" por 22,5 millones de dólares.
En este punto, Tsingtao Beer Group ha aumentado su capacidad de producción a 1,8 millones de toneladas mediante fusiones y adquisiciones, representando aproximadamente el 8% del mercado nacional de cerveza, convirtiéndose en la "gran cerveza" del mercado nacional.
Ya en 1994, Tsingtao Beer Group inició su propio plan de adquisiciones. Después de adquirir Yangzhou Brewery en 1994, invirtió 400 millones de yuanes en seis años para adquirir cervecerías en Xi'an, Pingdu, Jixi, Ma'anshan, Shanghai, Guangdong y otras. 26 empresas cerveceras.
El 20 de marzo de 2001, Yanjing Beer (Qufu Sankong) Co., Ltd. fue incluida oficialmente en la lista. Esta es la tercera empresa conjunta de Yanjing Beer en Shandong. Esta medida permitirá al dúo cervecero competir en el mercado. en todo el país se ha vuelto más intensa.
Comentario: La industria cervecera ha entrado en la "Era de los Estados Combatientes", como juzgó este periódico al informar sobre la guerra de adquisiciones de Tsingtao Beer en 2000. Se dice que esta afirmación ha sido reconocida por muchos. personas en la industria.
Desde la fusión de los héroes hasta la actual separación de los príncipes, ¿cuál será la tendencia de desarrollo de la industria cervecera? Jack, presidente de Asia Strategic Investment Company, es un banquero de inversiones de alto nivel. El periodista ha hablado de este tema en muchas entrevistas con él, aunque su falta de inversión en Five-Star Beer en China se ha convertido en una señal de que el capital extranjero se está retirando de China. industria cervecera, creo que su juicio todavía tiene sentido, de lo contrario no habría una gran cantidad de capital extranjero todavía mirando a la industria cervecera china. El Sr. Jack tiene dos juicios principales: en primer lugar, las ganancias de la industria cervecera son considerables y el potencial de consumo de cerveza en China es enorme; en segundo lugar, la industria cervecera seguirá reorganizándose y, con el tiempo, el grado de concentración monopólica seguirá aumentando; formando varios grandes fabricantes nacionales en todo el país.
Cualquiera que esté familiarizado con la tendencia de desarrollo de la industria cervecera mundial puede estar de acuerdo con el punto de vista de Jack. También en China, con la mejora continua de la comercialización, la industria cervecera china también está siguiendo el mismo camino. Por eso, en los próximos años también habrá noticias sobre fusiones y adquisiciones, grandes y pequeñas, en la industria cervecera de China.
Aunque el desarrollo de Tsingtao Brewery es la tendencia general, en esta serie de fusiones y adquisiciones, también nos preocupa si hay excelentes consultores de bancos de inversión que planifiquen el plan general y si hay fondos suficientes para continuar Para completar el plan de adquisición, si existen excelentes gerentes para integrar recursos y si existe una cultura corporativa unificada y perfecta que abarque la empresa adquirida. Después de todo, las fusiones y reorganizaciones son un "juego avanzado" entre empresas en la economía de mercado, que requiere excelentes habilidades y capacidades.
D. Danone abre su "arco" a diestro y siniestro: agua y leche están en armonía
El 6 y 7 de diciembre de 2000, la empresa francesa Danone anunció la adquisición. de Shanghai Merlin y Haihong Las acciones poseen el 50% de las acciones de Shanghai Meilin Zhengguanghe Drinking Water Co., Ltd. y el 10% de las acciones de Zhengguanghe Online Shopping Company. Las dos adquisiciones implicaron un monto total de casi 180 millones de yuanes, lo que convirtió a Danone en el merecido líder en el mercado nacional de agua embotellada y agua embotellada.
Casi al mismo tiempo, Danone Group invirtió efectivo en Shanghai Bright Dairy Co., Ltd., con el 5% de las acciones de Bright Dairy. Danone también está negociando con Bright Dairy la transferencia de las operaciones de sus empresas de yogur en Guangzhou y Shanghai y su empresa de leche fresca en Shanghai para que Bright Dairy pueda utilizar la marca Danone de forma gratuita.
Hasta ahora, la francesa Danone ha controlado o participado en 10 empresas nacionales, entre ellas las famosas Wahaha y Robust. Qin Peng, presidente de Danone China, dijo que el mercado chino representa actualmente menos del 5% del negocio global de Danone, y la sede espera alcanzar el 10% dentro de cinco años y el 20% en otros cinco años. Es concebible que la presencia de Danone en el mercado chino esté lejos de estar completa.
Comentario: El grupo francés Danone no es tan popular en China como Procter & Gamble y Unilever, ni tampoco es muy famoso. El desempeño de Danone en China desde el año pasado ha demostrado aún más que la forma en que el Grupo Danone ingresa a China es muy diferente a la de otras compañías multinacionales.
De hecho, las estrategias del Grupo Danone en países de todo el mundo son casi las mismas: utiliza operaciones de capital como fusiones y adquisiciones para ingresar rápidamente a las principales empresas de bebidas del país, ocupar rápidamente el mercado y conservar el original. marca. En términos de fortaleza, Danone se ha convertido en la quinta empresa alimentaria y la mayor empresa láctea del mundo. Sin embargo, no entró en la industria alimentaria hace más de 30 años.
En 1973, BSN, un conocido fabricante francés de cerveza, agua mineral y alimentos para bebés, se fusionó con Danone para formar el grupo alimentario más grande de Francia. En la década de 1980, el Grupo Danone vendió su negocio de vidrio y se concentró en el desarrollo de alimentos. A través de una serie de adquisiciones, empresas conjuntas y cooperación, Danone ha ingresado a los mercados de otros países europeos. En los últimos 10 años, el enfoque comercial de Danone se ha desplazado hacia la globalización, ingresando a mercados como Asia y América Latina.
El 70% de la facturación del Grupo Danone proviene de marcas locales líderes. De esto se puede ver que una de las estrategias de globalización de Danone es realizar fusiones, adquisiciones, empresas conjuntas o cooperación con marcas locales líderes para lograr ventas localizadas de las marcas Danone y beneficiarse de inversiones estratégicas en marcas líderes locales. Se puede considerar que Danone es esencialmente un poderoso operador de capital.
Esta es otra forma para que las empresas multinacionales ingresen a China. Definitivamente abrirá los ojos de muchas empresas chinas, especialmente aquellas que están ansiosas por expandirse o necesitan fondos urgentemente. No es necesario discutir aquí si este enfoque será beneficioso para China o si afectará a la industria nacional, porque estas cuestiones no tienen importancia práctica. Aunque el sistema de economía de mercado de China no es perfecto, como empresas individuales que buscan ganancias, sus transacciones deben ser muy racionales y ambas partes deben aceptar el precio y las condiciones de la transacción, de lo contrario la transacción no tendrá éxito. Todo lo que se pueda dejar en manos del mercado, tratar de dejarlo en manos del mercado. Ésta es la inspiración de la forma en que Danone ingresa a China.
E. Surgió controversia sobre la entrada de Everbright en Shenyin & Wanguo Securities Co., Ltd.
China Everbright Group adquirió oficialmente Shenyin & Wanguo Securities de la Oficina de Finanzas de Shanghai el año pasado, lo que fue Originalmente propiedad del Industrial and Commercial Bank of China Co., Ltd. tiene 246,4 millones de acciones, lo que representa el 18,67% de todas las acciones de Shenyin & Wanguo, convirtiéndose en el mayor accionista. China Everbright Group es un grupo empresarial multinacional integral que depende directamente del Consejo de Estado y que tiene como negocio principal las finanzas. Incluye China Everbright Bank, Everbright Securities Company y compañías de seguros conjuntas chino-extranjeras, etc. Tiene 6 empresas que cotizan en bolsa en Hong Kong y Hong Kong. Singapur. Shenyin & Wanguo es la primera sociedad de valores establecida en la Nueva China, con un capital registrado de 1.320 millones de yuanes. Es la primera sociedad anónima de China.
El presidente del Grupo Everbright de China, Wang Mingquan, propuso recientemente la dirección de desarrollo del grupo: desarrollar vigorosamente la industria financiera y esforzarse por utilizar tres años para llevar al Grupo Everbright a una nueva etapa de desarrollo con las finanzas como cuerpo principal, y construir una sociedad holding financiera estandarizada.
Comentario: De hecho, la adquisición de Shenyin Wanguo por parte de Everbright no puede explicar completamente la disputa entre industrias separadas y mixtas en la industria financiera, porque el propio Everbright Group tiene Everbright Securities, Everbright Bank y compañías de seguros. Sin embargo, debido a que este incidente ocurrió en 2000, fue en un momento en que las principales fusiones y adquisiciones en la industria financiera internacional estaban en pleno apogeo, y el debate sobre la mezcla y separación de industrias en la industria financiera nacional también fue feroz. Este incidente se considera un piloto para el debate interno.
En noviembre de 1999, el Congreso de los Estados Unidos aprobó oficialmente la Ley de Modernización Financiera, que permite que las sociedades de cartera bancarias se conviertan en sociedades de cartera financieras y que las sociedades de cartera financieras renovadas o recientemente establecidas participen en negocios de cualquier naturaleza. a saber, banca, valores y seguros, pero sus operaciones mixtas se realizan a través de filiales dedicadas a diferentes negocios. Cada filial es una empresa relativamente independiente en términos de legislación y funcionamiento. Este proyecto de ley puso fin a 60 años de historia de industrias separadas en la industria financiera estadounidense y también se consideró una señal de la tendencia de la industria financiera mundial hacia industrias mixtas. ¿Pero es este el fin permanente? No necesariamente. Cuando el periodista revisó los libros de historia financiera estadounidenses, descubrió que la industria financiera en los Estados Unidos también se dividió y fusionó, fusionó y volvió a dividir, con muchas repeticiones. Es cierto que las condiciones para que la industria financiera avance esta vez hacia la industria mixta son diferentes a las del pasado: el auge de las empresas multinacionales y la tendencia a la globalización.
China naturalmente enfrentará el impacto de las empresas multinacionales y la globalización, así como los desafíos después de unirse a la OMC. También será una tendencia para la industria financiera avanzar hacia industrias mixtas, pero hay que hacerlo. paso a paso y el nivel de supervisión debería mejorarse lo antes posible. Si se flexibilizan las políticas en los próximos años, seguramente habrá una ola de fusiones y reorganizaciones en la industria financiera nacional.
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