Duan Yongping habla sobre modelos de negocio y fosos
Poder ganar mucho dinero de forma continua (un buen negocio es un modelo que puede generar mucho flujo de caja neto a largo plazo) y tener un foso muy amplio.
*La diferenciación es el requisito previo para un buen modelo de negocio.
*El foso es la parte más importante del modelo de negocio. Barrera, continuidad, poder de fijación de precios.
——Warren Buffett: "Una empresa verdaderamente grande debe tener un 'foso' fuerte y duradero para proteger su alto retorno de la inversión"; "Una barrera insuperable"; "Estamos muy preocupados por la 'sostenibilidad'; Los criterios de evaluación nos han hecho excluir a muchas empresas en industrias que se están desarrollando rápidamente y cambiando continuamente.”
Input-output. "Es difícil que surjan buenas empresas en industrias con grandes inversiones de capital".
*No es probable que surjan buenas empresas en industrias con grandes inversiones de capital.
Los siguientes extractos son de las preguntas y respuestas de Duan Yongping en NetEase y Snowball durante los últimos 10 años.
1. Sobre el modelo de negocio.
——negocio correcto, gente adecuada, precio correcto (negocio correcto, gente adecuada, precio correcto)
Esto es lo que dijo Lao Ba. El negocio adecuado se refiere al modelo de negocio y las personas adecuadas se refieren a la cultura corporativa. El precio no es tan importante (porque el tiempo puede reducir su importancia), los negocios y las personas son lo más importante. La cultura tiene mucho que ver con el fundador. El modelo de negocio es la forma de ganar dinero. Esto lo tienes que entender tú mismo, no te lo puedo decir. Al igual que si no juegas golf, no puedo decirte lo divertido que es.
——A largo plazo (de 10 a 20 años o más), insistir en invertir sólo en empresas con buenos modelos de negocio y buena cultura corporativa probablemente obtendrá mejores rendimientos, y este tipo de inversión. El método es muy divertido y no requiere que te preocupes todo el día. En definitiva, si los inversores piensan en lo que sucederá dentro de 10 o 20 años cada vez que toman una decisión de inversión, el resultado final difícilmente será malo, de lo contrario será difícil de predecir. Es muy difícil encontrar una empresa en la que puedas pensar con claridad durante 10 o 20 años. Es muy, muy bueno tener de 10 a 8 oportunidades en tu vida.
——El modelo de negocio es el modelo de negocio, que es el modelo que genera flujo de caja neto. Un buen modelo de negocio es un modelo que puede generar mucho flujo de caja neto a largo plazo... En pocas palabras, un buen modelo de negocio significa que la empresa puede seguir ganando mucho dinero... El llamado buen modelo de negocio El modelo de negocio es probablemente el que tiene un amplio foso.
2. La diferenciación es el requisito previo para un buen modelo de negocio.
——En pocas palabras, es difícil ganar mucho dinero a largo plazo con productos no diferenciados. La razón por la que Apple gana mucho dinero es porque vende iPhones, y lo mismo ocurre con todo lo demás. Hablemos brevemente de la diferenciación: es algo que los usuarios necesitan pero que otros competidores no pueden satisfacer... Cuanto menor sea el grado de diferenciación del producto, más difícil será para las empresas del sector ganar dinero. Las aerolíneas son lo último porque sus productos están menos diferenciados. Otro ejemplo extremo es que muchos fabricantes de obleas de silicio solar terminarán peor que las aerolíneas.
——Citando a Munger: Obviamente, hay un elemento de identidad de marca en la industria de los cereales que falta en la industria de las aerolíneas. Ésa es sin duda la razón principal (por la que la industria de los cereales es tan rentable).
——Puede parecer que algunas industrias tienen muy poca diferenciación, pero de hecho, algunas "pequeñas cosas" pueden causar una gran diferenciación. Por ejemplo, la ubicación geográfica del comercio minorista a menudo hace que la gente piense que la conveniencia es más importante que la diferenciación. precio, etc. Especialmente las cosas económicas. Las diferencias psicológicas entre comida y bebida son realmente muy grandes. Por supuesto, las diferencias en los canales también son muy diferentes. Por ejemplo, el hecho de que se pueda comprar Coca-Cola en cualquier lugar del foso es muy poderoso.
——La diferenciación de alta calidad de hecho puede desempeñar un papel protector; si no se puede encontrar la diferenciación, parece que solo se puede luchar por el precio, algunas industrias son difíciles de diferenciar o los usuarios no; Nos preocupamos mucho por las diferencias.
- Un modelo de negocio sin productos diferenciados básicamente no es un buen modelo de negocio - así que al invertir, trate de evitar empresas cuyos productos sean difíciles de diferenciar a largo plazo... En resumen, la diferenciación de productos es Es difícil encontrar buenos objetivos de inversión en las pequeñas industrias.
——La premisa de "atrévete a ser la reina del mundo" debe ser que puedas proporcionar productos "diferenciados" que tu base de usuarios necesita pero que otros no pueden o no pueden proporcionar. La "diferenciación" cambia constantemente. Cuando todos (muchas empresas) tengan "diferenciación", se convertirá en una necesidad básica.
————La forma más fácil de entender la diferenciación es tratarse a sí mismo como un consumidor, imaginar su propia experiencia, dónde va con frecuencia, por qué cambia, etc.
3. El foso es la parte más importante del modelo de negocio.
——La diferenciación se refiere a la capacidad de un producto para satisfacer una o más necesidades del usuario que otros no pueden. La diferenciación que se puede mantener en el largo plazo es el foso.
——La inversión consiste en comprar flujo de caja futuro (descontado). La mayor garantía de flujo de caja futuro (descontado) es el "modelo de negocio". El modelo de negocio más fuerte es el monopolio o el "foso". ".
——La llamada lealtad del cliente es en realidad confianza (comprensión) del cliente, que es una parte importante del foso.
——Las cosas que pueden aumentar de precio significan que tienen un "foso". Es muy talentoso darse cuenta de esto... El poder de fijación de precios es el "foso".
——Citando a Buffett:
Una empresa verdaderamente grande debe tener un "foso" fuerte y duradero para proteger su alto retorno de la inversión. Pero la "dinámica" del capitalismo determina que los competidores seguirán atacando esos "castillos" empresariales con altos rendimientos. Por tanto, existe una barrera insuperable, como convertirse en un proveedor de bajo coste como la compañía de seguros de automóviles GEICO o COSTCO, o ser propietario de una marca poderosa y de renombre mundial como Coca-Cola, Gillette o American Express. para el éxito continuo de una empresa.
La historia empresarial está llena de empresas tan deslumbrantes como "fuegos artificiales romanos". Su llamado "largo abismo" resultó ser una ilusión y rápidamente fue cruzado por sus oponentes.
Nuestro criterio de "sostenibilidad" nos hace excluir a muchas empresas de industrias en rápido crecimiento y cambios. Si bien la "destrucción creativa" del capitalismo es excelente para el desarrollo social, impide la certeza de la inversión. Un foso que necesita ser cavado repetidamente eventualmente dejará de serlo.
——Citando informes sobre Buffett:
Según el video de la conversación publicado por el Comité de Investigación de la Crisis Financiera de Estados Unidos el viernes pasado, Buffett señaló que al evaluar una empresa, principalmente Valora la mejora de la capacidad de fijación de precios de los productos de la empresa, a veces no le importa en absoluto quién gestiona la empresa. Buffett dijo que si una empresa puede subir los precios sin perder negocios frente a sus competidores, debe ser una buena empresa. Se informa que Buffett ha adquirido muchas empresas públicas, como ferrocarriles, gas y redes eléctricas. El poder de fijación de precios de estas empresas se debe al hecho de que sus clientes tienen pocas opciones más. Buffett también ha aumentado sus participaciones en empresas como Coca-Cola y Kraft Foods, que dependen de una buena imagen de marca y del boca a boca para atraer y retener clientes... "No tengo idea del negocio específico. Encuentro una baño de hombres en la fábrica Todo es laborioso. Sólo necesito saber dos cosas: ¿Qué tan ancho es el foso de la competencia? , una empresa reduce costes y aumenta la competitividad o se ve obligada a cerrar.
No es fácil operar en la industria minorista En mi carrera de inversión personal, he visto muchas industrias minoristas que alguna vez tuvieron tasas de crecimiento y rendimientos sobre el capital de los accionistas extremadamente altos, pero al final, sus ganancias. El rendimiento descendió bruscamente y muchos incluso se vieron obligados a cerrar.
Este tipo de eternidad fugaz es más común en el comercio minorista que en las industrias manufactureras o de servicios en general, en parte porque estos minoristas siempre deben ser inteligentes y vigilantes, porque sus competidores siempre están dispuestos a copiar lo que usted hace, luego superarlo y consumir al mismo tiempo. tiempo. La empresa nunca dudará en dar a los nuevos participantes la oportunidad de intentarlo. Una vez que el desempeño de la industria minorista disminuye, está destinada al fracaso. En comparación con este tipo de industria que debe estar constantemente alerta, también existe lo que yo llamo una industria que solo necesita ser inteligente por un tiempo. Por ejemplo, si supieras cómo comprar sabiamente una estación de televisión local hace mucho tiempo, lo harías. Incluso puede convertirlo en una estación de televisión. La gestión del negocio queda en manos de parientes pobres y perezosos, y el negocio aún puede funcionar bien durante décadas.
4. Entrada/salida. "Es difícil que surjan buenas empresas en industrias con grandes inversiones de capital".
——"Es difícil que surjan buenas empresas en industrias con grandes inversiones de capital".
——Los malos modelos de negocio también tienen la oportunidad de ganar dinero durante un período de tiempo. Pero ganar dinero es agotador, ineficiente y poco duradero. La necesidad de utilizar muchas personas (en relación con la facturación y los beneficios) es una característica de un mal modelo.
——Citando a Buffett:
Una empresa verdaderamente grande no sólo obtiene enormes beneficios de los activos tangibles, sino que tampoco necesita gastar una gran parte de los beneficios durante un período prolongado. Reinvertir internamente para mantener su alta tasa de rendimiento original. Un negocio en crecimiento no sólo requerirá más capital de trabajo debido al aumento de las ventas, sino que también requerirá más inversión en activos fijos. Si la demanda de capital de una empresa aumenta significativamente para satisfacer su crecimiento demostrará si puede convertirse en una inversión satisfactoria.
¡Es fantástico tener un negocio que genera dinero sin tener que invertir mucho dinero! Si no lo cree, pregúntele a Microsoft o Google.
Por lo tanto, a partir del tamaño de la producción de beneficios, sólo podemos medir si una empresa es excelente, pero no podemos juzgar si es sobresaliente. Altos insumos y altos niveles de producción es la situación que enfrentan la mayoría de las empresas. Esto se aplica, por ejemplo, a nuestras grandes inversiones en empresas de servicios públicos. En los próximos diez años, obtendremos retornos considerables de estos negocios, pero también necesitaremos invertir mucho capital para lograrlo. El peor tipo de empresa es aquella que crece muy rápidamente y requiere una gran inversión de capital para sostener su crecimiento, pero que obtiene pocos o ningún beneficio.
Para resumir, considere estas tres categorías de "cuentas de ahorro". Las cuentas excelentes pagan intereses muy sustanciales que aumentarán con el tiempo; las cuentas excelentes también pagarán intereses si continúa aumentando sus depósitos. Al final, una cuenta mala no sólo ofrece tasas de interés decepcionantes, sino que también hay que seguir pagando para mantener este lamentable rendimiento.
5. Comentarios del caso.
(1) Maotai.
——Al comparar el negocio de Moutai con nuestro negocio de electrónica de consumo, la mayor diferencia puede estar en el inventario. El inventario en nuestra industria es casi basura, y Moutai es casi un tesoro... Es realmente raro ver un modelo de negocio que no le teme al inventario.
——(¿Cómo podemos cambiar el estatus de Moutai en los corazones de los chinos?) Recomendar más alcohol barato que no sea del 53%, incluida la cerveza Moutai y el vino tinto, incluso el vino de arroz Moutai y el mineral Moutai. Los hoteles de Moutai, los teléfonos móviles de Moutai, los aires acondicionados de Moutai, aceleran el lanzamiento, ya no tienen la regla de fábrica de cinco años y no les importa el vino falso ... Diez años después, el estado de Moutai debería ser completamente diferente.
(2) Manzana.
——Cuéntame algunas razones por las que me gusta Apple. Esto no es un trabajo, solo di lo que se te ocurra, no hay enfoque ni orden.
1. De hecho, los productos de Apple han logrado lo último en experiencia de usuario u orientación al consumidor, y será difícil para los competidores superarlos o incluso acercarse a ellos durante mucho tiempo (para los usuarios a los que les gusta Apple).
2. Se ha establecido la plataforma de Apple, o se ha formado el modelo de negocio o foso (el software por sí solo genera miles de millones de ingresos al año).
3. El modelo de producto único de Apple es en realidad el nivel más alto en nuestra industria. Probablemente solo haya visto a Nintendo hacerlo antes (los productos de juegos de Sony son similares). El modelo de producto único tiene muchos beneficios:
a. Puede concentrar mano de obra y recursos materiales para mejorar el producto. Compare la serie iPhone y la serie Nokia (este año se lanzarán 40 variedades). El costo unitario de desarrollo de los productos Apple es muy bajo, pero la tarifa de desarrollo de un solo producto es la más alta.
b. Los materiales son de bajo costo y buena calidad, trayendo beneficios a gran escala. El control de costos de Apple también es extremo. Me temo que nadie puede igualar el costo de Apple en hardware con las mismas funciones.
c. Bajo coste del canal. Jaja, es posible que aquellos que no están en la industria no comprendan el peso de esta afirmación (y es posible que los colegas tampoco lo entiendan). Lo aprendí de Nintendo hace 20 años. En ese momento, a muchas personas que fabricaban consolas de juegos les gustaba hacer muchas variedades, pero el resultado final no era bueno.
4. El marketing de Apple también se hace al extremo. Incluso las tarifas de publicidad son mucho más bajas que las de sus pares, pero los precios de venta suelen ser muy buenos.
5. Los productos de Apple se encuentran en un mercado enorme y en crecimiento.
a. ¿Qué tamaño tiene el mercado de teléfonos inteligentes? ¡Sabes!
b. ¿Qué tamaño tiene el mercado de las almohadillas? Tú también lo entenderás.
Con todo, creo que Apple todavía está en las primeras etapas de su crecimiento y todavía debería haber mucho espacio para ello. Excluyendo el efectivo, el PE futuro de Apple este año es sólo de 12 a 13 veces, y puede ser inferior a 10 veces el próximo año. Por supuesto, los cambios en cualquiera de los puntos que mencioné anteriormente pueden cambiar a Apple en mayor o menor medida. Si posees acciones de Apple, debes prestar atención a estos cambios. Creo que si Jobs realmente se toma una licencia prolongada, no tendrá un gran impacto en el negocio de Apple durante mucho tiempo. (22/01/2011)
(3) Suning Cloud Business y Ctrip.
——Los productos de estas dos empresas son difíciles de diferenciar, y parece que no es fácil encontrar un buen modelo de negocio. Recuerdo que una vez Ctrip vio un precio muy alto. Lo miré pero no lo entendí. Más tarde, le eché otro vistazo cuando estaba a la mitad, pero todavía no podía entenderlo, principalmente porque no podía entender qué amenaza representaría la búsqueda para Ctrip en el futuro. Siento que este tipo de empresa no será fácil de existir dentro de 10 años. (2013-04-03)
(4) Servicios públicos.
——El "monopolio" de la empresa de agua es un monopolio bajo muchas condiciones restrictivas. Está relacionado principalmente con el sustento de las personas. Es una empresa pública y no se le permite ganar mucho dinero.
(5) Cerveza y vino tinto.
——La cerveza no es diferente del agua. El flete es muy alto y solo se puede producir localmente, por lo que es posible que las buenas marcas locales no se puedan vender en otros lugares. Hay muchísimas marcas de cerveza, pero muy pocas pueden convertirse en marcas nacionales o globales; de lo contrario, Coca-Cola podría vender cerveza. Personalmente, siento que la marca de cerveza más poco inteligente que he visto se llama "Moutai Beer". Realmente no sé qué nervio jugó el papel principal en hacer esto.
——El vino tinto es un producto muy personalizado. Hay alrededor de 100.000 marcas de vino tinto en el mundo (si no más). Debido a la influencia de las materias primas, el vino tinto no puede mantener un alto grado de consistencia en el producto, por lo que no puede producirse en masa. El vino que puede producirse en masa probablemente no debería llamarse vino tinto.
(6) Samsung y Nokia.
——El modelo de negocio de Samsung en realidad no es muy bueno. Es el tipo de personas que están agotadas; de lo contrario, no exigirían que los empleados fueran a trabajar a las 6:30 (tal vez sea un rumor). El problema con Samsung es que en realidad no persigue ningún producto. Es una empresa orientada a los negocios y su enfoque es demasiado divergente. Con el tiempo, existe una alta probabilidad de que surjan problemas. Sin embargo, las empresas coreanas trabajan muy duro y prolongarán la crisis hasta que sea relativamente grave, al igual que las empresas japonesas.
(7) Empresas de plástico, hardware y piezas electrónicas
- En términos generales, puede que no valga la pena invertir en la mayoría de las "empresas de electrónica", porque los modelos de negocio generalmente no son muy buenos. .
(8) Modelos de negocio de gama alta y gama baja.
——El precio bajo es la forma más fácil, pero también la más difícil.
——(Comience desde el extremo superior) Muy pocas personas hacen esto porque la tasa de éxito es demasiado baja. Pero si tiene éxito, el costo será mínimo.
——Apple probablemente nunca se especializará en el llamado mercado de teléfonos móviles baratos. La estrategia de Apple siempre ha estado ahí, hacer los mejores productos y dejar la primera línea