Crecimiento del margen de beneficio bruto China Resources Beer

Apareció por primera vez en la cuenta oficial de WeChat: Zhihu Evergreen.

Advertencia de riesgo: El mercado es arriesgado, por lo que la inversión debe ser cautelosa. Los no profesionales no deben imitar. Las opiniones expresadas en el artículo no constituyen una oferta o consulta para transacciones de valores, ni constituyen una recomendación sobre valores. Los inversores que se basen en la información anterior para tomar decisiones de inversión correrán por su cuenta y riesgo los riesgos correspondientes.

Prefacio

Dali Food, nacida en el condado de Hui'an, provincia de Fujian en 1989, ha creado marcas reconocidas en la industria como Dali Garden, Kebike, Haochidian, Heqizheng, y Lehu, formando una La estructura industrial de alimentos y bebidas ha cambiado y el negocio de consumo doméstico es un nuevo punto de crecimiento para el desempeño actual de la empresa.

Sea optimista acerca de la lógica central de Dali Food;

1. Siga vigorosamente una estrategia de seguimiento multimarca. Entre todos los segmentos, los pasteles Daliyuan ocuparon el puesto 1, las patatas el 2, las galletas el 2-3, los tés de hierbas el 3, las bebidas funcionales el 2-3 y los frijoles y frijoles horneados el 2, y todavía se están desarrollando rápidamente.

Hornear tartas, patatas fritas, galletas, bebidas energéticas, infusiones, etc. Todas ellas son industrias altamente competitivas. La capacidad de Dali Foods para afianzarse en diferentes campos nuevos y situarse entre los mejores demuestra sus destacadas capacidades en producción, ventas y gestión.

2. Desde una perspectiva industrial, los snacks y las bebidas son bienes de consumo de rápido movimiento con una alta frecuencia de consumo, un tiempo de uso corto, amplios grupos de consumidores y una demanda de mercado relativamente estable.

3. Financieramente, la empresa tiene una relación activo-pasivo baja, no tiene pasivos que devenguen intereses y una situación financiera relativamente saludable representa más del 50% de los activos totales, y el efectivo de la cuenta es. muy abundante. En 2019, el margen de beneficio bruto fue del 39,7% y el margen de beneficio neto fue del 17,97%. La rentabilidad es excelente en comparación con sus pares.

Afectada por la epidemia, se espera que el desempeño de la compañía en el primer semestre de 2020 esté bajo cierta presión a la baja. Sin embargo, después del brote, los alimentos congelados rápidamente y los snacks han experimentado la mayor recuperación de la demanda en la industria de alimentos y bebidas. Casi el 50% de los ingresos de Dali provienen de los snacks. Se espera que los ingresos por bollos al vapor, patatas fritas, galletas y otros productos no se vean afectados por la epidemia en el primer semestre del año. Habrá una ligera disminución en el primer trimestre, pero una recuperación total en el segundo. Se espera que los ingresos por snacks en el primer semestre del año se mantengan estables.

Según los datos de nuestra encuesta de campo en el supermercado Fulai de Shenzhen, las últimas fechas de producción de Dali Garden Baozi, Kebik y otros snacks son todas en julio, lo que demuestra que los snacks de la empresa tienen buenas ventas.

Se espera que los ingresos del segmento de bebidas, bebidas funcionales e infusiones de hierbas disminuyan significativamente, con una caída esperada de aproximadamente el 15% en la primera mitad del año. En el sector de consumo residencial, Doudou espera una fuerte caída en el primer trimestre, pero se recuperará en el segundo, y se espera que disminuya ligeramente en la primera mitad del año; no se espera que el pan a corto plazo de Mebeson se vea afectado por la epidemia. Con una fuerte promoción, se espera que crezca significativamente en el primer semestre del año, y se espera que el sector de consumo residencial alcance un crecimiento de un solo dígito en el primer semestre del año. En el primer semestre de 2020, se espera que los ingresos de Dali caigan aproximadamente un 5%.

Se espera que los snacks sigan manteniendo un crecimiento constante en la segunda mitad del año, y se espera que los ingresos anuales del sector aumenten aproximadamente un 2%, alcanzando 654,38+00,35 mil millones en la segunda mitad del año; Este año es la temporada alta para las bebidas y se espera que marque el comienzo de una rápida recuperación. Se espera que el segmento de bebidas disminuya un 5% durante todo el año, con unos ingresos que alcanzarán los 6.800 millones. Se espera que el sector de consumo residencial continúe manteniendo un rápido crecimiento en la segunda mitad del año, con un aumento de los ingresos anuales del sector de aproximadamente un 25% a 3.300 millones.

Se espera que los ingresos de todo el año de Dali Foods aumenten ligeramente un 1,5% hasta los 2.169,6 millones de yuanes, y el beneficio neto atribuible a la empresa matriz aumentará un 1,79% hasta los 39.100 millones de yuanes. En correspondencia con el precio actual de las acciones, la relación precio-beneficio es inferior a 15 veces, lo que es significativamente menor que el PE promedio de 19,82 veces en la industria de alimentos y bebidas de Hong Kong. Además, en términos de dividendos, la tasa de dividendos de Dali en 2019 fue del 6%. Como objetivo de estabilidad, creemos que vale la pena prestarle atención.

Datos de la industria

Producción: Datos de la Oficina Nacional de Estadísticas muestran que a marzo de 2020, el valor agregado acumulado de la industria nacional de fabricación de alimentos cayó un 7,9% interanual. año, mientras que la industria manufacturera de vinos, bebidas y té refinado tuvo una disminución interanual del 14,7% a junio de 2020, el valor agregado acumulado de la industria manufacturera de alimentos disminuyó un 0,5% interanual, y el valor agregado acumulado de la industria manufacturera de alimentos disminuyó un 0,5% interanual; El valor añadido de las industrias de fabricación de alcohol, bebidas y té refinado disminuyó un 6,1% interanual.

Beneficios: los datos de la Oficina Nacional de Estadísticas muestran que, en marzo de 2020, los ingresos operativos acumulados de la industria nacional de fabricación de alimentos fueron de 397.800 millones de yuanes, una disminución interanual del 7,8%, y los ingresos operativos acumulados de las industrias de fabricación de alcohol, bebidas y té refinado fueron de 31.69,1 mil millones de yuanes, una disminución interanual del 15,6% a junio de 2020, la industria de fabricación de alimentos alcanzó un ingreso operativo acumulado de 8.992,1; mil millones de yuanes, un aumento interanual del 65,438+0%, y la industria de fabricación de alcohol, bebidas y té refinado ha logrado un ingreso operativo acumulado de 700,84 mil millones de yuanes, una disminución interanual del 6,4%.

Resumen: En el primer trimestre de 2020, las condiciones operativas de la industria de alimentos y bebidas disminuyeron año tras año: la industria de bebidas disminuyó muy drásticamente en el primer trimestre a medida que la epidemia disminuyó, la industria de catering en el segundo trimestre; También se observó una mejora en las condiciones operativas. En el segundo trimestre, la industria de fabricación de alimentos compensó la caída del primer trimestre y registró un crecimiento positivo, mientras que la industria de bebidas aún disminuyó alrededor del 6%.

Revisión de desempeño

En 2019, los ingresos operativos de la compañía fueron de 21.375 millones, en comparación con 20.863 millones en 2018, un aumento interanual del 2,45%. El beneficio neto atribuible a las matrices en 2019 fue de 3.8465438 millones, un incremento interanual del 3,34%. A juzgar por la situación de los últimos cinco años, los ingresos y beneficios de la empresa han mostrado una tendencia a la baja.

A juzgar por la estructura de ingresos en 2019, los ingresos por snacks (Dali Garden, Copico, Haoshidian) fueron de 1.065.438+54 millones, -2,43% interanual, lo que representa el 47,53% de los ingresos totales. Los ingresos por bebidas listas para beber (Hezheng, Lehu) fueron de 765.438+042 millones, -2,08% interanual, lo que representa el 33,43% de los ingresos totales por consumo de los hogares (frijoles, frijoles, siomai) fueron de 2.657 millones, un incremento interanual de 465.438+ 0.765.438+0%, representando el 65.438+02,44% de los ingresos totales.

Se puede observar que los ingresos de snacks y bebidas listas para beber, que representan la mayor proporción de los ingresos de la empresa, han disminuido año tras año. La razón por la que los ingresos operativos de este año aún pueden crecer año tras año se debe principalmente a los nuevos productos de la empresa, Doudou y Mebaken. En 2019, el margen de beneficio bruto global de la empresa fue del 39,75%. Entre las tres ramas, el consumo de los hogares tiene el mayor margen de beneficio bruto, alcanzando el 49,53%, seguido de las bebidas listas para beber, con un margen de beneficio bruto del 46,71% y los snacks, con un margen de beneficio bruto del 37,37%;

Evaluación y pronóstico de desempeño

Después del brote, los alimentos congelados rápidamente y los snacks han experimentado la mayor recuperación de la demanda en la industria de alimentos y bebidas. Casi el 50% de los ingresos de Dali provienen de los snacks. alimentos. Se espera que los ingresos por bollos al vapor, patatas fritas, galletas y otros productos no se vean afectados por la epidemia en el primer semestre del año. Habrá una ligera disminución en el primer trimestre, pero una recuperación total en el segundo. Se espera que los ingresos por snacks en el primer semestre del año se mantengan estables.

Se espera que los ingresos del segmento de bebidas, bebidas funcionales e infusiones de hierbas disminuyan significativamente, con una caída esperada de aproximadamente el 15% en la primera mitad del año. En el sector de consumo residencial, Doudou espera una fuerte caída en el primer trimestre, pero se recuperará en el segundo, y se espera que disminuya ligeramente en la primera mitad del año; no se espera que el pan a corto plazo de Mebeson se vea afectado por la epidemia. Con una fuerte promoción, se espera que crezca significativamente en el primer semestre del año, y se espera que el sector de consumo residencial alcance un crecimiento de un solo dígito en el primer semestre del año. En el primer semestre de 2020, se espera que los ingresos de Dali caigan aproximadamente un 5%.

Se espera que los snacks sigan manteniendo un crecimiento constante en la segunda mitad del año, y se espera que los ingresos anuales del sector aumenten aproximadamente un 2%, alcanzando 654,38+00,35 mil millones en la segunda mitad del año; El año de bebidas es la temporada alta y se espera que marque el comienzo de una rápida recuperación. Se espera que la industria de las bebidas disminuya un 5% hasta los 6.800 millones de libras esterlinas. Se espera que el sector de consumo residencial continúe manteniendo un rápido crecimiento en la segunda mitad del año, con un aumento de los ingresos anuales del sector de aproximadamente un 25% a 3.300 millones. Se espera que los ingresos de todo el año de Dali Foods aumenten ligeramente un 1,5% hasta los 2.169,6 millones de yuanes, y el beneficio neto atribuible a los accionistas aumentará un 1,79% hasta los 39.100 millones de yuanes.

Valoración: Flujo de caja libre = beneficio neto + depreciación - gasto de capital - cambio en el capital de trabajo. Se espera que la depreciación y los gastos de capital de Dali se compensen básicamente en el futuro, y que el capital de trabajo aumente el flujo de caja libre de la empresa, que es aproximadamente el 65,438+005% del beneficio neto de la empresa. Se espera que el flujo de caja libre sea de 465.438+0,05 mil millones en 2020, con una tasa de crecimiento compuesta del 6% en los próximos cinco años, una tasa de crecimiento sostenible del 3% y una tasa de descuento de 65.438+0,00%. La valoración de Dali Foods será de 68.565.438+70 millones de yuanes, equivalente a 7.565.438+63 millones de dólares de Hong Kong, y el precio de las acciones correspondiente es de 5,5 dólares de Hong Kong.

Seguimiento de las últimas noticias:

Sitio web oficial/cuenta oficial de WeChat:

En el verano de 2020, He Qi cooperará con Kugou para crear "Vase of Ancient Sello". Traerá una brisa fresca al país. En este evento, en el Metro de Xiamen, se lanzaron al mismo tiempo trenes fletados panorámicos en la Línea 1 y trenes de marca en la Línea 2, formando un paisaje de enlace en toda la ciudad.

Noticias de Baidu:

1. El 27 de julio, se publicó la lista Fortune China 500 de 2020. Dali Foods (03799), que cotiza en la bolsa de valores de Hong Kong, también se convirtió en una de las 40 principales empresas de Fortune 500. La lista de "Las 40 empresas Fortune China 500 con mayor ROE" muestra que el ROE de Dali Food es del 23,6%, ocupando el puesto 27.

2. Se informa que Nestlé venderá Yinlu por 400 millones de dólares. Los postores pueden incluir China Resources Beer (00291), Master Kong (00322) y Dali Food (03799). Según el informe del primer trimestre de 2020 de Nestlé publicado el 24 de abril, la compañía ha decidido llevar a cabo una revisión estratégica de sus negocios de leche de maní Yinlu y de gachas de ocho tesoros enlatadas Yinlu en China, incluida la posibilidad de venta, para garantizar el negocio de Yinlu a largo plazo. crecimiento y éxito a largo plazo, y se mantendrá el negocio de café listo para beber de Nescafé, que actualmente es embotellado y distribuido por Yinlu y está creciendo bien. Yinlu fue adquirida por Nestlé en 2011. La empresa suiza intentó capitalizar el rápido crecimiento de la demanda en China, pero al cabo de unos años su crecimiento fue mediocre.

Ventas de la categoría principal de JD.com. COM:

Departamento de consumo doméstico:

Doudou: el precio original de Doudou es más alto que el de Vitasoy, pero su volumen de ventas actual no es tan bueno como el de Doubendouweizhen; -Producto eficaz introducido desde Dali Variety, pero el contenido nutricional es menor que el sabor original, el precio es más bajo y el volumen de ventas no es tan bueno como el sabor original.

Maybeson: Actualmente, el mejor pan vendido por Maybeson en JD.COM son las tostadas integrales, que tienen aproximadamente el mismo precio que productos similares de Taoli y Taoli, pero su volumen de ventas es mucho menor que eso. Taoli también tiene tostadas de puré de calabaza. Los productos relativamente de alta gama, como las tostadas ligeras, son más caros.

Tendencia del precio: excluyendo el impacto de los cupones, el precio de los frijoles se ha mantenido básicamente sin cambios desde 2065438 + agosto de 2008; el precio de Mebeson se ha mantenido sin cambios desde este año.

En el sector de los snacks, contamos principalmente con las tartas de sésamo, que representan una gran proporción:

Las principales categorías incluyen pan tierno francés, bollos franceses, panecillos suizos, etc. El competidor es Pan Pan Food Company. Desde el punto de vista del precio, Dali es más barato que Panpan, pero su volumen de ventas es mucho mayor que el de Panpan.

Tendencia de precios: El precio de los productos de pastelería Dali Garden aumentó aproximadamente un 65.438+00% a principios de 2009. Excluyendo el impacto de los cupones, el precio se ha mantenido básicamente sin cambios desde 2065 en adelante, 438+09.

Bandejas de bebidas listas para beber:

Lehu: Los principales competidores son Dong Peng Special Drinks y Red Bull. En términos de precio, Lehu es más alto que Dong Peng Special Drink y más bajo que Red Bull. En términos de ventas, Lehu es significativamente más bajo que Dong Peng Special Drink y Red Bull.

En el lado positivo: el precio es más bajo que el de Jiaduobao y Wanglaoji, y el volumen de ventas es mucho menor que el de Jiaduobao y Wanglaoji.

Tendencia del precio: excluyendo la influencia de los cupones de consumo y otros factores, el precio de Lehu básicamente se ha mantenido sin cambios en los últimos dos años;

Nota: Los anteriores son los datos de los productos Dali con el mayor volumen de ventas en JD.COM al 10 de agosto. Sin embargo, dado que las ventas de Dali se realizan principalmente fuera de línea, espero realizar un seguimiento más bien. Dali Venta de productos en cada categoría.

Punto de vista del agente:

1. Macquarie ha elevado su previsión de ventas para Daly en la primera mitad del año, que se espera que disminuya un 6,7%, lo que está en línea. con las pautas de caída de números de un solo dígito de medio a alto de Daly. Al mismo tiempo, elevó sus expectativas de beneficios para este año y el próximo en un 11% y un 6% respectivamente. Mantener la calificación de "bajo rendimiento" y aumentar el precio objetivo de 3,7 yuanes a 3,9 yuanes.

2. El último informe de investigación de CICC predice que los ingresos en el primer semestre de 2020 caerán un 7,8 % interanual, los ingresos por snacks caerán ligeramente un 1 % y los ingresos por bebidas caerán un 21 % interanual. y los ingresos por consumo de los hogares crecen un 8%. El beneficio cayó un 8% interanual en el primer semestre de 2020. En la segunda mitad de 2020, se espera que la industria alimentaria del segundo semestre continúe la tendencia del segundo trimestre y alcance un crecimiento de dos dígitos. Se espera que el segmento de bebidas registre un crecimiento de un dígito medio a alto, compensando parcialmente las caídas del primer semestre. Se espera que las diversas categorías de la compañía logren un crecimiento estable en la segunda mitad del año y que los ingresos de todo el año vuelvan a un crecimiento positivo. Mantener la calificación de "industria excepcional" y el precio objetivo de 6,3 dólares de Hong Kong.

3. Actualmente, JPMorgan Chase ha elevado el precio objetivo de Dali Foods (03799) de 6,4 dólares de Hong Kong a 6,6 dólares de Hong Kong, manteniendo al mismo tiempo su calificación de "sobreponderación". Xiao Mo publicó un informe de investigación que dice que las ventas de Dali Foods en el primer trimestre cayeron un 20% interanual y se espera que las ventas en el segundo trimestre vuelvan a un crecimiento de un solo dígito, impulsadas principalmente por la tendencia positiva de la El negocio de pan y snacks en el segundo trimestre también alcanzará un crecimiento positivo en el negocio de bebidas. Actualmente, la compañía se está beneficiando del lanzamiento de nuevos productos en el segundo trimestre y de la finalización de la estrategia de reforma del canal de distribución del año pasado. Se espera que las ventas y el EBIT del negocio principal de Dali disminuyan un 8,6% y un 8,7% respectivamente en el primer semestre de este año, y que aumenten un 13,1% y un 17,8% respectivamente en el segundo semestre del año.

Noticias de la competencia:

1. En el primer semestre de 2020, los ingresos por pan de Li Tao alcanzaron los 2.739 millones de yuanes, un aumento interanual del 7,08%. El beneficio neto atribuible a los accionistas de las empresas que cotizan en bolsa fue de 465.438 millones de yuanes, un aumento interanual del 37,52%. En el ámbito del pan de corta duración, la cuota de mercado de Li Tao es del 29,4% (datos de 2018).

2 El 28 de julio, en respuesta al artículo "Peligros ocultos del brillante desempeño de Li Tao Bread: importantes familias de distribuidores desaparecieron y los controladores reales cobraron enormemente" publicado por algunos medios, Li Tao Bread emitió. un anuncio aclaratorio en el informe de los medios, afirmando que el artículo La mencionada "desaparición de distribuidores" no es consistente con los hechos. Algunos distribuidores cambian de entidad comercial o terminan operaciones de acuerdo con sus propios planes, que es su propia decisión comercial;

3. Bebida Vitasoy ha estado disponible durante tres meses consecutivos. Entrada rechazada por aduana. Recientemente, la Administración General de Aduanas dio a conocer información sobre alimentos y cosméticos cuyo ingreso al país está prohibido en junio de 2020. Se prohibió la entrada al país de Vitasoy producido por Vitasoy International Group Co., Ltd. debido a etiquetas de calidad inferior. Hasta ahora, la aduana ha negado la entrada a las bebidas Vitasoy durante tres meses consecutivos, y a ***6 lotes de productos se les ha negado la entrada. El motivo para no permitir el ingreso es el uso excesivo del fortificante nutricional pantotenato de calcio. Los datos financieros muestran que Vitasoy International logró unos ingresos operativos de 6.623 millones de yuanes en el año fiscal 2020, una disminución interanual del 3,9%, y un beneficio neto de 490 millones de yuanes, una disminución interanual del 23%.