Administradores de fondos de múltiples empresas de capital privado: investigación y debate sobre oportunidades de inversión en acciones A en el cuarto trimestre
Durante el feriado del Día Nacional, China Fund News invitó al presidente, gerente general o director de inversiones de varias compañías de capital privado a analizar y resumir el mercado de valores en los primeros tres trimestres y esperar con ansias A- compartir oportunidades de inversión en el cuarto trimestre, solo como referencia para los inversores.
Fang Lei, subdirector general de Xingshi Investment:
Las expectativas pesimistas del mercado de valores se han liberado y las acciones A han entrado en el rango de valor
El mercado de valores nacional en general este año se puede dividir en tres etapas de "caída" - Reparación - Caída de nuevo ", y el sentimiento del mercado también ha fluctuado mucho. Al inicio de la reunión de tasas de interés de la Reserva Federal de 2022, las actas mostraban la urgencia de aumentar las tasas de interés y reducir el balance. Las expectativas del mercado de aumentos de las tasas de interés han entrado en una rápida trayectoria ascendente, el apetito por el riesgo del mercado se ha suprimido y las valoraciones de los mercados bursátiles nacionales se han reducido. rápidamente de enero a febrero de este año. En marzo, las epidemias locales en China comenzaron a afectar repetidamente las expectativas económicas del mercado, y el endurecimiento de las expectativas siguió acelerándose. El conflicto entre Rusia y Ucrania suprimió el apetito por el riesgo del mercado. De marzo a abril, el mercado de valores nacional experimentó una doble pérdida de ganancias y valoraciones. . A finales de abril, una reunión de alto nivel del gobierno central emitió señales positivas. Algunas epidemias internas disminuyeron. Los riesgos geopolíticos en el extranjero y las expectativas de aumentos de las tasas de interés se descontaron por etapas. El mercado de valores interno se recuperó activamente de mayo a junio. Después de una rápida recuperación después de que la epidemia disminuyó, el impulso de recuperación de la economía nacional se desaceleró mes a mes en julio. Los préstamos inmobiliarios se cortaron en algunas áreas a finales de julio. región sur. Las expectativas del mercado para la economía nacional en la segunda mitad del año cambiaron gradualmente. Pesimista, el desempeño general de las acciones A fue volátil. En septiembre, la Reserva Federal continuó con sus comentarios agresivos desde mediados y finales de agosto. Se revisaron las expectativas optimistas del mercado sobre el punto final de las subidas de los tipos de interés y la duración de los elevados tipos de interés, y el mercado de valores tuvo un desempeño débil.
A juzgar por el comportamiento del mercado en los tres primeros trimestres de este año, los dos factores que tienen mayor impacto en el mercado de valores son la recuperación de la economía nacional y el ritmo de ajuste de la Reserva Federal. Los factores de riesgo posteriores pueden estar principalmente en el extranjero.
En el frente interno, la continua recuperación económica debería ser mejor que las recientes expectativas pesimistas del mercado. Aunque la recuperación económica desde julio no ha sido lo suficientemente fuerte y la crisis inmobiliaria ha exacerbado el deterioro de las expectativas económicas, la situación actual es significativamente mejor que la de abril de este año. Al mismo tiempo, se mantiene el tono político de favorecer un crecimiento estable. El corto y mediano plazo se mantiene sin cambios, incluso si la recuperación económica es ligeramente turbulenta, la dirección general de la recuperación económica interna también está determinada. En cuanto a la actual crisis inmobiliaria que preocupa al mercado, los datos recientes muestran que las ventas de inmuebles han comenzado a recuperarse. Aunque la sostenibilidad de la recuperación aún está por verse, creemos que el lastre del sector inmobiliario sobre la economía está por verse. todavía bajo control dados los riesgos del apoyo político. Varios datos de septiembre muestran que la inversión nacional en infraestructura se está acelerando debido a la disminución del clima cálido, la tradicional temporada alta y la implementación de instrumentos financieros de desarrollo de políticas, que también han formado una cierta protección contra la caída de la inversión inmobiliaria.
En el extranjero, el endurecimiento de la política monetaria, el aumento de los riesgos de recesión y la escasez de energía pueden convertirse en puntos de riesgo que afecten al mercado de capitales. En primer lugar, la Reserva Federal sigue siendo agresiva, las tasas de interés de los bonos estadounidenses aumentan, el índice del dólar estadounidense se mantiene fuerte y los mercados bursátiles extranjeros fluctúan, lo que suprimirá el apetito por el riesgo interno. En segundo lugar, mantener tasas de interés altas puede durar más de lo que espera el mercado, y la presión recesiva provocada por las tasas de interés altas está aumentando. Si la economía estadounidense entra rápidamente en una recesión sustancial, puede tener un mayor impacto en las exportaciones de mi país y la recuperación de las expectativas económicas internas puede ser lenta. En tercer lugar, aunque la escasez de energía en Europa ha disminuido en cierta medida desde septiembre, el largo conflicto entre Rusia y Ucrania, las fuertes sanciones energéticas europeas contra Rusia y la dificultad de reemplazar la energía a corto plazo, existe una alta probabilidad de que La tensión energética europea seguirá estando tensa tras la llegada del invierno. Como resultado, las expectativas económicas globales pueden volver a revisarse a la baja.
A corto plazo, actualmente hay un margen limitado para que la economía nacional siga cayendo y no hay mucho margen para la compresión de las valoraciones. Creemos que el mercado de valores nacional mantendrá las características generales. Juego de choque y acciones. Al 26 de septiembre, la relación precio-beneficio del Índice A de Valores Nacionales era de 15,1 veces, que era el nivel más bajo en el percentil 27 desde 2007, el ERP del Índice A de Valores Nacionales era de 3,92, que se acerca rápidamente al nivel; nivel en abril de este año, lo que también muestra que las acciones A El valor de la inversión a mediano y largo plazo está aumentando.
En esta situación actual, el mercado de valores ya contiene expectativas relativamente pesimistas. Las acciones A en su conjunto han entrado en el rango de valor. El mercado también contiene muchas oportunidades de inversión a medio y largo plazo, especialmente las valoraciones. Placas horizontales razonablemente bajas.
Desde una perspectiva a más largo plazo, aunque los datos económicos internos han fluctuado mucho debido al impacto de la epidemia en los últimos años, la economía de China todavía tiene una ventaja comparativa en el mundo. De 2010 a 2021, la tasa de crecimiento anual promedio del PIB nominal nacional es 9,7 y la tasa de crecimiento anual promedio de la energía eólica es 7,3. El crecimiento del mercado de valores es consistente con el crecimiento económico y la tendencia positiva a largo plazo del mercado interno. La economía también será la tendencia a largo plazo del mercado de valores. En segundo lugar, los ingresos de los activos de renta variable provienen esencialmente de la rentabilidad de las empresas que cotizan en bolsa, y el exceso de ingresos de la inversión en activos de renta variable proviene del crecimiento del rendimiento de las empresas que cotizan en bolsa. Utilizando el rendimiento sobre los activos netos como medida, la rentabilidad de las empresas que cotizan en bolsa a mediano y largo plazo no ha experimentado una disminución significativa, y las empresas de alta calidad todavía tienen un alto valor de inversión. En tercer lugar, desde una perspectiva de largo plazo, no existe una distinción buena o mala entre sectores. Hay muchas empresas de alta calidad en el sector de crecimiento que tienen un enorme margen de crecimiento y un alto grado de realización. Aunque las fluctuaciones a corto plazo en la valoración provocarán correcciones en el precio de las acciones, el crecimiento de estas empresas aún puede generar retornos a largo plazo. ; la elasticidad del sector de valor puede ser más débil que la del sector de crecimiento, pero la relativa estabilidad y certeza de las ganancias también son fuentes de retornos a largo plazo y son más favorecidas por los inversores en entornos macroeconómicos específicos. Independientemente del estilo de inversión que elija, siempre que insista en seleccionar empresas de alta calidad y evite que su estilo se desvíe, lo más probable es que pueda obtener rendimientos de inversión a largo plazo relativamente estables.
Fang Lei, subdirector general de Xingshi Investment
Universidad de Tsinghua, Máster en Biología. Con 12 años de experiencia en investigación de inversiones, se unió a Xingshi Investment en 2010 y se desempeñó como investigador, administrador de fondos, codirector del departamento de inversión de consumo y subdirector general de Xingshi Investment. Actualmente se desempeña como subdirector general, administrador senior de fondos y director de inversiones estratégicas de Xingshi Investment.
Zhao Yuliang, socio y estratega jefe de Qinghequan:
Las políticas se van aclarando gradualmente y el desempeño se confirma gradualmente
Observando la posición en el mercado desde tres perspectivas , el soporte es relativamente claro
Desde la perspectiva del cuantil de valoración, el cuantil de valoración actual de todo el mercado es inferior a 40, y el CSI 300 y el GEM rondan los 30. Desde la perspectiva de la diferencia de ingresos entre acciones y bonos, el PE estático actual de todo el mercado es de 16,7 veces, la tasa de rendimiento libre de riesgo es de 2,68 y el ERP es de 3,3, que se encuentra en un nivel históricamente alto. En casos extremos, sólo quedan unos 10 grandes espacios inferiores en la historia. A juzgar por el índice de sentimiento del mercado, el sentimiento actual del mercado es muy lento, con la última lectura de 38, que está cerca del rango frío histórico, lo que significa que el impulso a la baja del mercado es muy limitado. En conjunto, la baja posición actual del mercado es un factor positivo para el optimismo.
Tres factores para analizar las fuerzas impulsoras del mercado
La dirección es clara, pero el ritmo aún está por verse
Se espera que el enfoque político vuelva al crecimiento estable . El entorno macroeconómico actual tiene muchas similitudes con el del cuarto trimestre de 2012. Por un lado, se espera que las políticas sigan aumentando y que la eficiencia de la transmisión a la economía real también mejore significativamente. Por otro lado, hemos observado que los préstamos corporativos a mediano y largo plazo han tocado fondo y se espera que los residentes comiencen las reparaciones en el futuro.
A medida que la epidemia disminuye, hay espacio para que la economía se recupere. La epidemia de este año ha tenido un gran impacto en la economía en general y en las industrias clave. Desde la perspectiva del agregado económico, la recuperación del consumo ha sido relativamente débil, con una tasa de crecimiento compuesto en tres años inferior a 3. Hay mucho margen para alejarse del Hub 8 antes de la epidemia. Desde la perspectiva de las industrias que cotizan en bolsa, los ingresos de las industrias de servicios al consumidor y relacionadas con los viajes en general no han vuelto a los niveles anteriores a la epidemia. A medida que la epidemia disminuye y se optimizan las políticas antiepidémicas, la propia economía necesita cierto margen de reparación. En términos de estructura industrial, la rentabilidad de muchas industrias también tiene impulso para mejorar.
Las expectativas de ajuste en el extranjero se están desacelerando. Recientemente, las expectativas de ajuste en el extranjero han vuelto a aumentar. Por un lado, los funcionarios de la Reserva Federal han emitido señales duras y están haciendo todo lo posible para contener la inflación. Por otro lado, la economía estadounidense todavía no está en recesión, con un empleo muy fuerte, muy fuerte. fuerte crecimiento del crédito bancario y buen consumo y servicios. Aunque todavía hay incertidumbre sobre el futuro ritmo macroeconómico en el extranjero, dos puntos son ciertos: primero, a medida que las tasas de interés aumentan y la moneda se ajusta acumulativamente, la economía estadounidense se desacelerará gradualmente o incluso entrará en una recesión, y la inflación también tenderá a retroceder. En segundo lugar, si la economía estadounidense comienza a declinar y la inflación continúa cayendo, la Reserva Federal comenzará a sopesar los objetivos de política y el crecimiento económico, correspondiente a la senda de subidas de tipos de interés de la Reserva Federal, se desacelerará.
Los estilos de mercado se alternan
Tanto las tendencias de ganancias como el desempeño de los costos
Desde 2021, los estilos de valor y crecimiento han rotado con frecuencia. Las razones detrás: primero, la inflación global y las tasas de interés han aumentado a nivel central y el entorno macroeconómico se ha vuelto más volátil. Las acciones de crecimiento rara vez destacan. En segundo lugar, en el marco de la transformación verde global y la reconstrucción de la cadena de suministro, el valor y el ciclo desempeñan un papel más importante que en el pasado. En tercer lugar, la desalineación de las políticas económicas y monetarias nacionales y extranjeras tiene un gran impacto en el estilo de ida y vuelta. Por tanto, a medio plazo, el estilo de mercado está equilibrado regionalmente y, si la diferenciación es demasiado grande, habrá un equilibrio dinámico. A la hora de invertir, no debemos apostar demasiado por la rotación de estilos.
El valor ha vuelto a superar al crecimiento recientemente, lo que se refleja principalmente en características defensivas. Si analizamos desde 2021, el valor ha superado al crecimiento en tres rondas, de febrero a marzo de 2021, de agosto a septiembre de 2021 y de diciembre a abril de 2021. Las características más comunes son: en primer lugar, el mercado en su conjunto se encuentra en un período de ajuste y el mercado busca la aversión al riesgo. En segundo lugar, las principales características del comercio de capitales son las altas y bajas, y las industrias populares y las impopulares; En tercer lugar, la desviación media del ciclo continuo es corta. Por lo tanto, detrás de esta rotación, refleja más el comportamiento defensivo del mercado que el cambio de la línea principal del mercado en el mediano plazo.
El crecimiento y el valor a medio plazo seguirán mostrando las características de equilibrio general y rotación frecuente. Las razones del patrón de equilibrio a mediano plazo se explican en la primera parte. En la actualidad, estas condiciones macroeconómicas son difíciles de revertir. Para las condiciones de rotación a corto plazo, el mercado presta atención a tres cambios relativos: tendencias de la industria emergente frente a expectativas económicas tradicionales, operaciones de flexibilización gradual frente a operaciones de ajuste gradual, y operaciones sobrecalentadas frente a operaciones demasiado frías.
En resumen, desde la clarificación gradual de las políticas, la dirección de la recuperación económica después de que la epidemia disminuya y la desaceleración esperada del ajuste en el extranjero, aunque todavía hay perturbaciones en estos tres focos, no han formado una ritmo.* Conocimiento, pero la dirección es relativamente clara. Por lo tanto, creemos que la confirmación e interpretación de estos tres enfoques en el cuarto trimestre tendrá un impacto crítico en el mercado y requerirá atención y seguimiento enfocados. En términos de estilo de mercado, el valor ha vuelto a superar al crecimiento recientemente. Detrás de esta rotación, refleja un comportamiento más defensivo en el mercado que cambios en la línea principal del mercado a medio plazo. Seguiremos centrándonos en las tendencias de la industria. La rentabilidad y el rendimiento del costo de las acciones individuales (PEG) están haciendo un diseño a mediano plazo en términos de dirección de asignación de cartera, también haremos un diseño equilibrado en etapas, en lugar de hacer grandes apuestas en la rotación de estilos a corto plazo.
Zhao Yuliang Qinghequan Socio/Estratega Jefe
Maestría en Finanzas de la Universidad de Nueva Gales del Sur, Australia, 11 años de experiencia en la industria.
Miembro fundador de Qinghequan Capital, ha estado profundamente involucrado en el establecimiento del sistema de investigación de inversiones. Actualmente es el estratega jefe y miembro del comité de toma de decisiones de inversión. -Investigación de estrategia macro, dirección del mercado, estilo y asignación de industrias. Hay estudios en profundidad en finanzas y otras industrias.
Zhao Hongxu, jefe de Investigación Cuantitativa y Volumen de Inversiones de Yude:
Afrontar cambios y aprovechar nuevas oportunidades
En lo que va de 2022, el mercado de capitales chino se enfrenta a múltiples factores negativos Bajo la influencia superpuesta de, el desempeño fue relativamente sombrío. Varios índices importantes de acciones A de base amplia han experimentado caídas de alrededor del 20% o incluso más. Al mismo tiempo, el volumen de operaciones en todo el mercado ha seguido reduciéndose desde principios de julio, lo que indica un débil sentimiento de los inversores. El mercado de Hong Kong ha experimentado una caída aún mayor que las acciones A en términos tanto de la magnitud de la caída como de la contracción del volumen de negociación. Esto se debe principalmente a la superposición de los siguientes factores:
Primero, la economía nacional continúa lenta y por debajo de lo esperado. Cuando las dos sesiones de principios de año fijaron un objetivo de crecimiento económico del 5,5% para todo el año, el mercado tenía ciertas expectativas sobre el desempeño económico para todo el año en el contexto de intenciones obvias de apoyo político. Sin embargo, el brote generalizado y frecuente de la epidemia, la supresión de las actividades económicas por las medidas de bloqueo y la intensificación de los riesgos en el mercado inmobiliario han hecho que la economía siga cayendo por debajo de las expectativas, y las expectativas de los inversores sobre el desempeño de las empresas que cotizan en bolsa han disminuido. también se ha reducido continuamente.
En segundo lugar, a nivel internacional, la inflación global es alta, se han retirado las políticas de estímulo y se han introducido políticas monetarias restrictivas. La Reserva Federal ha seguido elevando marcadamente las tasas de interés en un intento de contener la inflación frenando la demanda, y las expectativas de recesión económica en Europa y Estados Unidos han seguido aumentando. Después del estallido de la guerra ruso-ucraniana, el entorno internacional que enfrentaba China se complicó aún más.
En tercer lugar, después de experimentar el mercado alcista integral posterior a la epidemia en 2020 y el mercado alcista estructural en 2021, la valoración general del mercado a principios de este año no era baja, y algunos sectores incluso estaban en lo alto. El proceso de revisión a la baja suele ir acompañado de una revisión a la baja simultánea de las valoraciones.
En términos de inversión, en los primeros tres trimestres, nos centramos principalmente en capturar oportunidades estructurales y obtuvimos oportunidades Alpha a través de una investigación industrial en profundidad y una investigación corporativa, para resistir las fluctuaciones generales del mercado. En términos de configuración de la industria, un alto crecimiento es escaso cuando la economía en general está bajo presión. Exploramos activamente oportunidades de vías segmentadas en industrias de alta prosperidad, como las de nuevas energías. Al mismo tiempo, en el turbulento entorno global, el valor de los activos físicos se ha vuelto más prominente y hemos aumentado la asignación de energía y recursos upstream.
En términos de categorías de productos, Yude también tiene tres líneas de productos: productos de renta variable activa a largo plazo, productos de cobertura y fondos extranjeros. También ayuda a los inversores a elegir características de riesgo-rendimiento y productos que les convengan en un complejo. y entorno de mercado en constante cambio. Ofreciendo una amplia gama de productos para cumplir con los objetivos de asignación de activos.
Después de un largo período de ajuste sustancial del mercado, muchos riesgos se han liberado. A lo que debemos prestar atención en el futuro son a cambios en tres aspectos:
A nivel de políticas, la conferencia de octubre traerá una serie de cambios que seguirán afectando muchos años por venir. Durante este tiempo, lea más y analice más, y no haga avances precipitados. Además, el consenso actual del mercado es que la política de prevención de epidemias no se relajará hasta 2023. Sin embargo, después de todo, la presión económica es muy alta y no se descarta que haya políticas que superen las expectativas del mercado. Continuar comercializando este cambio. Es posible que la nueva política económica no se anuncie hasta principios de diciembre. La conferencia de trabajo económico es un importante punto de observación.
En términos de rendimiento, pronto llegará el momento del tercer informe trimestral. Según las investigaciones, algunas empresas cotizadas darán buenos resultados. Por supuesto, también habrá algunas empresas que caerán debido al impacto de las exportaciones y el consumo. Existe una alta probabilidad de que el mercado esté estructuralmente diferenciado.
A nivel comercial, el mercado experimentó un período de pánico generalizado y básicamente tocó fondo. El volumen de operaciones se redujo al nivel más bajo en abril, y los datos que rastreamos también muestran que la proporción de tenencias de fondos de capital privado ha alcanzado un punto bajo, lo que indica que básicamente todos los fondos a vender se han liquidado. Para las acciones de caballos blancos, el fenómeno de la "matanza de caballos blancos" es la desconexión entre las transacciones y los fundamentos de la empresa que se produce cuando el mercado carece gravemente de liquidez de las acciones de caballos blancos que murieron en la etapa inicial, como CATL y Mindray Medical. Se han estabilizado claramente y están aumentando. Desde el punto de vista comercial, esto demuestra que el pánico en el mercado básicamente se ha disipado.
En general, el espacio a la baja para el SSE 50 y el CSI 300 ya es muy limitado. Si el rendimiento del tercer trimestre es mejor de lo esperado (las expectativas son muy pobres, no es difícil superarlas), lo será. impulsar el valor de mercado para recuperar gradualmente el valor.
Zhao Hongxu: Jefe de Volumen de Inversión e Investigación Cuantitativa de Yude, Gestor de Fondos de la Serie Wendao
Licenciatura en Matemáticas por la Universidad de Pekín, Doctorado en Ciencias de la Gestión e Ingeniería por la Universidad de Tsinghua. , Instituto de Tecnología de Georgia (EE. UU.) GeorgiaTech) Académico visitante
Ex investigador de ingeniería financiera en Boshi Fund, responsable de la estrategia de retorno absoluto de las cuentas de fondos; ex gerente de inversiones del Departamento de Derivados de Equidad de CITIC Securities; responsable de carteras de cobertura fundamental, inversiones en derivados, inversiones de colocación privada y otros negocios de compra tienen un tamaño máximo de cartera de gestión de más de 6 mil millones.
Wang Jiandong, Director de Inversiones de Ju Capital:
En la inversión con retorno absoluto, debemos cometer el menor número de errores posible y no llegar a los extremos
La tendencia de acciones A en los primeros tres trimestres de 2022 puede describirse como Estuvo lleno de giros y vueltas. En primer lugar, hay constantes "cisnes negros", como las "violentas" subidas de tipos de interés de la Reserva Federal, los conflictos entre Rusia y Ucrania y los múltiples brotes de la epidemia. retroceso, y ha entrado nuevamente en modo de ajuste desde mediados a finales de agosto; sin embargo, durante este período también ha habido una ola de rápido rebote, y las tendencias estructurales y escalonadas han planteado desafíos considerables a los inversores;
En nuestra opinión, si se adopta una actitud de "evitación moderada" ante los riesgos, se puede incluso tolerar la mediocridad periódica. La inversión con retorno absoluto requiere cometer el menor número de errores posible y no llegar a los extremos.
Este año, a través de una asignación equilibrada y una respuesta flexible, Xianju Capital aumentó decisivamente su posición a principios de mayo. Si bien el retroceso general fue relativamente controlable, también aprovechó la creciente oportunidad.
Desde mediados hasta finales de agosto se ha producido una corrección en el mercado y posteriormente hemos realizado determinadas posiciones en bolsas de valores y reducido moderadamente nuestras posiciones.
Es doloroso esperar a “comprar en la caída”, pero vale la pena.
A finales del año pasado y principios de este, la mayoría de las opiniones del mercado creían que la inversión en 2022 sería más difícil que en 2021, o el mercado sería "Fácil de subir pero difícil de caer". Sin embargo, pronto estallaron acontecimientos inesperados como el aumento de los tipos de interés de la Reserva Federal más de lo esperado y el conflicto entre Rusia y Ucrania. En particular, el conflicto entre Rusia y Ucrania quedó fuera del alcance del juicio. Tanto la dirección como el momento del conflicto superaron con creces las expectativas. La incertidumbre aumentó significativamente. Hubo una fuerte aversión al riesgo en el mercado y se produjo una ola de ajustes en el mercado. Luego vino el impacto de la epidemia, incluyendo Shenzhen, Shanghai y Beijing, que se vieron afectadas sucesivamente en diversos grados. Especialmente en Shanghai, como centro financiero y de cadena de suministro, presionar el "botón de pausa" tendrá un gran impacto en la cadena de suministro de manufactura. Esto se reflejará en el mercado secundario, es decir, las acciones A, con la manufactura como mercado. componente importante, tiene que soportar un mayor impacto Debido a la presión, el precio de las acciones cayó bruscamente en un corto período de tiempo. La caída del GEM también ha sido mayor. Una razón importante es que las valoraciones de las acciones de crecimiento en las economías emergentes han sido relativamente caras en los últimos dos años. Bajo tal presión, la caída naturalmente será mayor.
Después de que el mercado comenzó a caer, redujimos algunas de nuestras posiciones. A medida que el sentimiento del mercado cayó al fondo, también continuamos reduciendo nuestras posiciones de productos. Luego, a principios de mayo, empezamos rápidamente a aumentar nuestras posiciones y las posiciones de productos antiguos se elevaron a alrededor del 80% de lo normal. Con el repunte y la recuperación del patrimonio neto, las posiciones se mantuvieron en un nivel relativamente alto.
Desde finales de agosto, las acciones A han experimentado otra ola de correcciones, especialmente el sector de crecimiento, que ha caído significativamente. Por un lado, la economía nacional se ha visto afectada por la epidemia, las altas temperaturas y otros acontecimientos, y todavía se encuentra en la zona más baja, y es necesario fortalecer aún más la demanda de los consumidores de los residentes; por otro lado, los sectores de alta prosperidad; de nuevas energías, energía fotovoltaica, semiconductores y otras acciones están repletas de una gran cantidad de chips. El estilo de crecimiento está altamente concentrado y forma una contracción, lo que provoca un ajuste en el sector de crecimiento. En esta etapa, llevamos a cabo ciertas posiciones y bolsas de valores y redujimos moderadamente nuestras posiciones. Por lo tanto, aunque también nos vimos afectados por la caída colectiva del mercado, el alcance fue limitado.
Nos atrevimos a "comprar el fondo" y añadir posiciones a finales de abril y principios de mayo porque sentíamos que la reacción del mercado era demasiado pesimista y ya había signos de mejora desde un punto de vista técnico. , habíamos entrado en un fondo que se podía trazar.
Al mismo tiempo, atreverse a comprar en el fondo esta vez es en realidad una corrección a la falta de compras en el fondo en 2018-2019. A finales de 2018 y principios de 2019 adopté una actitud cautelosa y no me atreví a comprar el fondo, perdiendo así el rebote posterior. Así que esta época de búsqueda de gangas es en realidad una lección aprendida de los 18 años sin caza de gangas. Si compras al mínimo, sólo tendrás que soportar pérdidas a corto plazo, pero a largo plazo también es una oportunidad de ganar mucho dinero.
Debido a que el rebote en el fondo suele ser muy violento, una vez que se compra con éxito el fondo, el aumento será de 20-30. Si se lo pierde, la pérdida potencial de 5 se puede cambiar por un retorno de rebote de 20-30, lo cual es muy rentable. Y muchas veces, cuando te das cuenta de que es hora de comprar el fondo, existe una alta probabilidad de que ya no sea el fondo. El fondo sólo se puede encontrar esperando. Aunque el proceso de espera es muy doloroso, vale la pena.
Cómo invertir en acciones de crecimiento: tasa de ganancia integral y probabilidades
La característica de Juxing es el estilo de acciones de crecimiento, que internamente se denomina "GARP". La llamada estrategia GARP consiste en comprar empresas de alto crecimiento a valoraciones razonables. En primer lugar, creo que invertir en acciones de crecimiento puede generar buenos rendimientos. Al mismo tiempo, creo que no podemos pagar una prima excesiva por el crecimiento actual o el crecimiento futuro esperado, y no podemos comprar a precios muy caros. Esto requiere una fijación de precios razonable y precisa del valor de la empresa y cómo determinar el valor razonable de la empresa.
Al invertir, esperamos descontar los flujos de efectivo futuros esperados de la empresa mediante la investigación de los fundamentos de la industria y las acciones individuales y, sobre esta base, comparar el precio actual con su valor. Si el precio es muy barato y hay mucho margen para una futura expansión del valor, es decir, si compramos acciones de crecimiento a un precio razonable o incluso bajo, estamos dispuestos a pagar la prima. Si ya no es barato cuando lo compre, o incluso si la valoración actual ha alcanzado el nivel de valoración dentro de cinco o seis años, no lo compraré en este caso. En esencia, la estrategia GARP es un método de inversión rentable.
Al mismo tiempo, el mercado es enorme. Según las ventas mundiales anuales de automóviles de casi 100 millones, lo que corresponde a un mercado de varios miles de millones, el espacio de mercado es enorme. Las barreras para los vehículos de nueva energía son muy altas, una de las cuales es el estricto umbral de entrada a la cadena de suministro automotriz. A los nuevos participantes les llevará entre cinco y siete años ingresar a la cadena de suministro en un punto fijo o incluso convertirse en una corriente principal. proveedor de fabricantes de automóviles. En general, es una pista con “largas pendientes y nieve espesa”.
Finalmente, teniendo en cuenta factores como las expectativas sobre el macroentorno global, la política monetaria laxa interna, la situación epidémica, los datos de ventas de bienes raíces y la congestión de posiciones institucionales en la vía de alta prosperidad, Consideramos que en el cuarto trimestre existe una alta probabilidad de que el mercado fluctúe ampliamente. Para la asignación en el cuarto trimestre, combinaremos el juicio sobre la prosperidad de la industria con la selección de acciones ascendente. Mientras seleccionamos pistas de alta prosperidad de arriba a abajo, también usaremos la selección de acciones ascendente para descartar acciones que puedan A. Empresa con desarrollo sostenible a largo plazo, altas barreras de competencia y camino de crecimiento claro.
Wang Jiandong, director de inversiones y gestor de fondos de Ju Capital.
Estudiante de la Universidad de Tsinghua del 2003 al 2009, recibiendo títulos de pregrado y maestría en Ingeniería Eléctrica respectivamente. Trabajó en State Grid en 2009 y entró en la industria de fondos en 2011. Trabajó en TEDA Manulife Fund y Tianhong Fund Management Co., Ltd. como investigador senior. En 2015, se incorporó a Xiangju Capital como socio fundador y ocupó sucesivamente el cargo de gestor de fondos y director de inversiones.