Cómo mejorar institucionalmente el mercado de valores
El sistema de divulgación de información del mercado de valores es el núcleo del sistema legal de valores, que puede prevenir y resolver eficazmente los riesgos del mercado de valores y proteger los intereses de los inversores en valores. Sin embargo, debido a que las disposiciones del sistema de divulgación de información de la Ley de Valores de mi país están demasiado basadas en principios e institucionalizadas, es necesario seguir explorando y mejorando.
1. El significado y la necesidad del sistema de divulgación de información
El sistema de divulgación de información se refiere al sistema de divulgación de información establecido por las empresas que emiten valores en todos los aspectos de la emisión y negociación de valores. y puede revelar todos sus valores de conformidad con la ley. Un sistema de información real. Su contenido completo incluye ofertas públicas, divulgaciones de informes periódicos y divulgaciones temporales de eventos importantes. El sistema de divulgación de información del mercado de valores es un sistema estrechamente relacionado con los principios de tres publicidades. El artículo 3 de la Ley de Valores de mi país estipula: "La emisión y negociación de valores debe seguir los principios de apertura, equidad e imparcialidad". Entre los principios de las "tres publicidades", la apertura es el núcleo, y la ley de valores de mi país se establece en. la base del principio de apertura. Y formó un conjunto de sistema de divulgación de información. Por un lado, la información pública sobre valores puede permitir a los inversores en valores con poco capital y pocos canales obtener información para evitar enormes riesgos de inversión ocultos, mientras que el mercado de capitales especulativos de alta velocidad trae prosperidad al mercado de valores. Por otro lado, también puede impulsar a las empresas que cotizan en bolsa que esperan buscar un rápido desarrollo a través del mercado de capitales para obtener financiación rápidamente.
En segundo lugar, análisis de la situación actual y los problemas del sistema de divulgación de información en el mercado de valores de mi país.
En los últimos años, las actividades ilegales en la divulgación de información en el mercado de valores de mi país han sido bastante grave. De Qiong Minyuan a Zheng, de Yin a Zheng, la empresa emitió un anuncio el segundo día de su cotización admitiendo que la información publicada cuando la empresa cotizaba en bolsa era falsa. Incluso Xinjiang Hops, que siempre ha sido muy activo y fuerte en el mercado secundario, se ha visto recientemente expuesto al límite diario porque aún no se han revelado garantías subterráneas por valor de 654.380 millones de yuanes. Según la información y las investigaciones de las filiales comunicadas por el Departamento de Regulación de Valores de la Provincia de Taiwán y las empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Taiwán, entre 1998 y abril de 2000 hubo alrededor de 50 empresas que cotizaban en bolsa de manera anormal, y el 60% de ellas se apropiaron indebidamente de activos de la empresa y transfirieron ganancias. , o Comportamiento hipócrita. La crisis crediticia en el mercado de valores se propaga como una enfermedad infecciosa. Esto nos hace querer preguntar, ¿qué pasó con usted en el mercado de valores chino?
(1) Ignorar la divulgación de información
El artículo 10 de la Ley de Valores de mi país estipula: “La emisión pública de valores al público deberá cumplir con las condiciones estipuladas en las leyes y reglamentos administrativos y ser aprobado por el Consejo de Estado ninguna unidad o individuo podrá emitir valores al público sin la aprobación o revisión de la autoridad reguladora de valores o el departamento autorizado por el Consejo de Estado de conformidad con la ley "La ley estipula claramente que los valores actuales de mi país. La emisión y cotización adopta un sistema de aprobación. Sin embargo, cuando las autoridades competentes evalúan la situación crediticia y las condiciones operativas de las entidades que cotizan en bolsa, a menudo no se guían por las cambiantes demandas del mercado y son demasiado perezosas para cumplir con sus obligaciones de información sobre las empresas que cotizan en bolsa. Durante mucho tiempo, las autoridades competentes han actuado entre bastidores de acuerdo con las preferencias del gobierno, haciendo que las empresas con buenas condiciones operativas se enfrenten a dificultades financieras, mientras que las empresas estatales con mala capacidad operativa se han involucrado en embalajes ilegales en todas partes para competir por los escasos recursos de cotización. Se puede ver que el sistema único de aprobación gubernamental para la cotización de valores ya no puede adaptarse al mercado de valores altamente flexible y, en cambio, proporciona un caldo de cultivo para la corrupción en las tarjetas oficiales en todos los niveles.
(2) Información pública engañosa
La divulgación de información de las empresas cotizadas incluye la divulgación de emisiones y la divulgación continua. Sus formas de expresión incluyen principalmente estados financieros en forma de folletos, informes de cotización, informes periódicos, informes intermedios sobre acontecimientos importantes e informes de adquisiciones de empresas. Es en el proceso de elaboración de estos estados financieros que las empresas que cotizan en bolsa a menudo pueden aprovechar el crecimiento de las ganancias actuales, pero el consumo real no ha disminuido, la calidad del servicio es deficiente, encubriendo los aumentos de precios encubriendo la gestión y las operaciones se llevan a cabo pagando tarifas de ocupación de capital; o se pagan precios bajos a partes relacionadas. Las partes compran activos y negocios ficticios, proporcionan ilegalmente garantías clandestinas y otros medios para empaquetar la cotización y ganar dinero. Por ejemplo, en 1996, Hongguang Industrial Co., Ltd. utilizó ventas de productos ficticias, inventarios de productos inflados, tratamientos contables ilegales y otros medios para informar falsamente la pérdida real de 1996 como una ganancia de 54 millones de yuanes para defraudar la calificación de cotización. Apenas medio año después de su salida a bolsa, el informe anual de 1997 publicado en abril de 1998 informó de una enorme pérdida de 1,98 millones de yuanes, lo que provocó un revuelo en el mercado. Como señaló Arthur Levitt, entonces presidente de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos, en un informe de 1998 titulado "El juego de los números": "Recuerden que la autenticidad de las cifras de los informes financieros está directamente relacionada con los beneficios a largo plazo de la empresa.
Aunque los juegos son tentadores y los exámenes estresantes, jugar juegos de números genera incertidumbre y sólo puede conducir a la autodestrucción. ”②
(3) Información que engaña al público
En primer lugar, a juzgar por los datos estadísticos de la Bolsa de Valores de Shanghai y la Bolsa de Valores de Shenzhen en los últimos años, en el corto período de divulgación de información de la empresa Durante el período, el precio de las acciones cambia relativamente poco y el fenómeno de la filtración temprana de información privilegiada es muy grave. En segundo lugar, debido al tiempo fijo de presentación de la información pública, las empresas que cotizan en bolsa pueden emitir nuevas acciones en forma de. empresas afiliadas, lo que refleja el retraso en las capacidades de información, pedir prestado activos al mismo tiempo y transferir fondos a empresas relacionadas en otro momento (como distribuir dividendos a los accionistas) de esta manera, el propósito de la divulgación de información no solo no puede ser. utilizado como criterio para el análisis y juicio de los inversores, pero también será engañoso
(4) Evadir las obligaciones de divulgación pública
El artículo 79 de la Ley de Valores de mi país estipula: “Cuando los inversores. poseen el 5% de las acciones emitidas de una sociedad cotizada, deben cumplir obligaciones de información y notificación. En los últimos años, la mayoría de las empresas cotizadas no se consideran "partes concertadas" para eludir esta obligación y más del 30% de las obligaciones de las ofertas públicas y facilitar la aprobación de las propuestas pertinentes. "Persona que actúa de concierto" se refiere a una persona que coopera activamente con una empresa para obtener o consolidar el control de la misma mediante un acuerdo o convenio. El concepto apareció por primera vez en la tormenta Baoyan en 1994. En lo que respecta a una sola persona, las acciones que posee no alcanzan el límite superior del 5% y no necesitan cumplir con la obligación de revelar. Sin embargo, de hecho, el número de acciones en poder de varias personas ha superado con creces el. límite superior del 5%. En 2001, se produjo un comportamiento similar en Founder Technology Strategy. ⑤La identidad de las “personas que actúan de común acuerdo” debe regularse más en la ley.
3. Mejorar la divulgación de información en el mercado de valores de China.
En vista del análisis anterior, la divulgación de información debe ser oportuna, precisa, completa, integral, veraz y efectiva. La divulgación de información es de gran importancia en el mercado de valores. Para los inversores, el nivel de eficiencia de la inversión es, hasta cierto punto, directamente proporcional a la adquisición de información. Entonces, ¿cómo deberíamos mejorar aún más el sistema de divulgación de información y proteger eficazmente los intereses de los inversores? El autor presenta las siguientes sugerencias:
(1) Mejorar las funciones regulatorias de la Comisión Reguladora de Valores de China
La Comisión Reguladora de Valores de China es la agencia reguladora de valores de China, pero las disposiciones de la actual ley de valores son demasiado estrechas. Las agencias reguladoras de valores británicas y estadounidenses generalmente tienen una amplia gama de poderes, como el poder de enviar, prohibir la emisión, realizar investigaciones civiles, detener actividades ilegales y procesar. Sin embargo, basándose en el mercado de valores actual de mi país, debemos resolver los problemas que existen en el mercado de valores con base en la realidad. El autor sugiere que al modificar la Ley de Valores, los requisitos para mejorar las funciones regulatorias de la Comisión Reguladora de Valores de China deberían ser prevenir riesgos y promover el desarrollo saludable del mercado de valores, lo que favorece la mejora de las funciones del mercado y la salvaguardia de los derechos legítimos. e intereses de los inversores. Por lo tanto, el contenido central de la función de supervisión de valores debe ser la supervisión del sistema de divulgación de información de las empresas que cotizan en bolsa. Se puede considerar el establecimiento de un sistema dinámico de verificación aleatoria de los estados financieros de las empresas que cotizan en bolsa basado en los informes anuales, los informes intermedios, los informes trimestrales y los informes temporales sobre eventos importantes existentes, o el establecimiento de un sistema de informes mensuales implementado en la provincia de Taiwán para permitir las empresas publiquen mensualmente sus operaciones y su estado financiero. (El sistema de contabilidad registrado se utiliza en auditorías para garantizar la autenticidad y exactitud de la divulgación de información). Esto puede evitar efectivamente que las empresas que cotizan en bolsa utilicen horarios fijos para divulgar información, lo que oculta peligros de distorsión de la información, protegiendo así verdaderamente a los inversores en dicha información. Intereses asimétricos.
(2) Fortalecer las funciones de auditoría y supervisión
Solo fortaleciendo aún más la función de supervisión del sistema de auditoría social podremos garantizar la autenticidad y exactitud de la divulgación de información. Los datos que deben divulgarse deben ser verdaderos y exactos y no deben contener declaraciones falsas o engañosas. Creo que el sistema CPA debería adoptarse lo antes posible para auditar la información pública. La práctica ha demostrado que los contadores públicos son los más independientes y pueden reflejar de manera justa la situación financiera y los resultados operativos de las empresas que cotizan en bolsa. Por supuesto, de acuerdo con las condiciones nacionales actuales de mi país, también podemos cambiar la política de depreciación en la medición contable original; cambiar el método contable de la inversión de capital y el método contable de las pérdidas por deudas incobrables, y prevenir efectivamente las cotizaciones; las empresas reconocen ingresos y gastos contables de financiación fuera de balance, intentan evitar distorsiones contables que conducen a una divulgación de información generalmente de baja calidad por parte de las empresas que cotizan en bolsa.
(3) Fortalecer la revisión de la transparencia de la emisión y cotización de valores.
En la actualidad, la emisión y cotización de valores de mi país adopta un sistema de auditoría. Es evidente que seguir la economía planificada obstaculizará la asignación efectiva de los recursos del mercado de valores. Además, si a las autoridades reguladoras se les otorga gran poder y carecen de supervisión, las condiciones externas necesarias para la corrupción estarán plenamente presentes.
La luz del sol es el mejor antiséptico y la luz es el mejor policía. ¿Quién supervisará a los gerentes? El autor sugiere si es posible establecer un sistema de revisión de un solo departamento eficaz para la supervisión de los medios de noticias y los solicitantes de distribución. Por ejemplo, en el caso de exponer a Qiong Minyuan y Hong Guang, las organizaciones de noticias desempeñaron un papel importante. Los solicitantes de la emisión también pueden presentar objeciones al comportamiento injusto de la Comisión Reguladora de Valores de acuerdo con las disposiciones pertinentes de la Ley de Revisión Administrativa y Administrativa de mi país. Ley Penal.
(4) Promover la divulgación de información desde la perspectiva de la estructura de gobierno corporativo.
Tener una buena estructura de gobierno corporativo es una característica importante de las empresas internacionalmente avanzadas y una base importante para que los inversores elijan objetivos de inversión. McKinsey y compañía. Un informe de intenciones de los inversores de la empresa muestra que más de tres cuartas partes de los inversores creen que la estructura de gobierno corporativo, especialmente la estructura y el desempeño del consejo de administración, es tan importante como el desempeño financiero y los indicadores de la empresa a la hora de elegir los objetivos de inversión. Más del 80% de los inversores están dispuestos a pagar precios más altos por empresas con buenas estructuras de gobierno. Al mismo tiempo, la racionalidad de la empresa y la comprensión precisa de la información contable de los gerentes ayudarán a formular expectativas precisas para el futuro de la empresa y serán más propicios para el desarrollo de la empresa en una dirección buena y ordenada. Al mismo tiempo, desde la perspectiva de evitar los efectos externos negativos causados por gerentes inferiores, los directores y gerentes superiores deben divulgar información de manera proactiva al mundo exterior. Por lo tanto, la mejora del sistema de divulgación de información en la revisión de la Ley de Valores debe combinarse con la estructura de gobierno corporativo en la Ley de Sociedades y desarrollarse de manera coordinada.
(5) Mejorar la calidad de los propios inversores en valores.
Para garantizar que la mayoría de los inversores en valores puedan comprender la información pública de manera oportuna y completa, el artículo 64 de la Ley de Valores de mi país estipula claramente que los anuncios que deben realizarse de acuerdo con las leyes y los procedimientos administrativos Los reglamentos deben redactarse en el estado correspondiente. Se publicarán en periódicos y revistas prescritos por el departamento o en periódicos y revistas especialmente publicados, y se conservarán en el domicilio de la empresa y en la bolsa de valores para inspección pública. Por ello, resulta especialmente importante mejorar la calidad de los inversores en el mercado de valores para que puedan analizar los informes financieros públicos y la información explicativa de las empresas cotizadas. Además de verificar la información pública relevante de las "siete revistas y un periódico" designados, los inversores en valores también deberían comenzar a reducir la brecha de asimetría de información entre ellos y los grandes inversores institucionales a través de datos e información relevantes obtenidos de analistas de mercado, realizando así inversiones teóricas. juicios y proteger eficazmente los propios intereses.