Acerca de la crisis económica de Japón a finales del siglo pasado

La verdadera causa de la recesión económica de Japón a finales del siglo pasado Gan Xiukang Hoy en día, muchos chinos creen que el "Acuerdo del Hotel Plaza" dirigido por Estados Unidos es la principal razón de la recesión económica de Japón a finales del siglo pasado. Por lo tanto, a finales del siglo pasado, han propuesto contra Estados Unidos. Estamos particularmente atentos a la demanda de "apreciación del renminbi", pensando que Estados Unidos repetirá sus viejos trucos de contener a Japón en China y utilizará esta conspiración para poner fin. La era dorada del crecimiento económico de China. Por lo tanto, hay voces extremadamente fuertes en el país e incluso en el extranjero que piden al gobierno que diga no a Estados Unidos. Hay que decir que debemos estar suficientemente atentos a sus sugerencias, pero es extremadamente reacio a rechazarlas con el argumento de que el Acuerdo del Plaza causó el declive económico de Japón, porque la opinión de que el Acuerdo del Plaza causó la recesión económica de Japón es errónea e insostenible. Tomar una comprensión equivocada como lección perjudicará definitivamente sus propias reformas. Por lo tanto, es de especial importancia descubrir las verdaderas razones que causaron la recesión económica de Japón a finales del siglo pasado. En ese momento, para deshacerse de su propia crisis económica, Estados Unidos ejerció presión y obligó a Japón y otros países a tomar la iniciativa de apreciar. Bajo la alta presión de Estados Unidos, Japón y otros países también tuvieron que apreciar. Como resultado, la tasa de apreciación superó las expectativas, lo que afectó gravemente a las exportaciones de Japón en un corto período de tiempo y llevó a su economía a la depresión. Sin embargo, también hay que tener en cuenta que esto se corrigió en el posterior "Acuerdo del Louvre" en febrero de 1987. Estados Unidos tomó la iniciativa de aumentar las tasas de interés, mientras que Japón y otros países las redujeron en consecuencia, y el "Acuerdo del Hotel Plaza" en realidad cesó la ejecución. Por lo tanto, tomó menos de dos años para que ocurrieran sus efectos adversos reales, por lo que es injusto atribuir la causa principal de la futura burbuja económica de Japón y la recesión a largo plazo después del estallido de la burbuja, además, a la implementación del "Acuerdo del Hotel Plaza"; " en ese momento No es solo Japón, sino también los países de Europa occidental. ¿Por qué estos países no han sufrido una recesión económica a gran escala? Si el precio del yen es demasiado alto, inevitablemente significará que las exportaciones de Japón se están reduciendo. De hecho, Japón tuvo un gran número de superávits comerciales durante la década de 1990. Se puede ver que el precio del yen es demasiado alto y es cuestionable; un tipo de cambio flotante, y el tipo de cambio no es nada. Si la moneda local está demasiado alta, el gobierno puede bajarla mediante una intervención encubierta. En la década de 1990, la relación con el yen cayó varias veces, pero no pudo salvar al país. Economía japonesa. Esto ilustra las limitaciones del impacto del tipo de cambio en la economía. No es el único factor que determina los altibajos de la economía de un país, ni es el factor decisivo. De hecho, la razón principal por la que la economía cayó en un estado de burbuja a mediados de la década de 1980 y finalmente desencadenó una recesión que duró más de diez años fue que el entorno externo que objetivamente produjo el rápido crecimiento económico de Japón había cambiado y Japón no logró adaptarse. con el tiempo; subjetivamente, Japón ha cometido graves errores en sus propias contramedidas y las deficiencias de sus sistemas políticos, económicos, financieros e incluso educativos le han impedido adaptarse a las necesidades de la nueva era (la transformación de una sociedad industrial); a una sociedad del conocimiento), lo que ha obstaculizado el desarrollo futuro de la economía japonesa. 1. Cambios en el entorno objetivo Cabe decir que la razón por la que la economía japonesa pudo desarrollarse rápidamente después de la guerra no se basó sólo subjetivamente en sus propios esfuerzos, dando importancia a la educación y la investigación científica, sino también, sin duda, al entorno externo. proporcionó mejores condiciones para su despegue económico. Para contener y contener el socialismo, Estados Unidos brindó un fuerte apoyo a la economía japonesa, incluido capital, tecnología e incluso un mercado de bienes de consumo. Brindó protección militar para ahorrar su gasto militar y se dedicó a la economía como país; Con una base económica profunda, Japón es sin duda el país de Asia. El país que despegue primero tendrá una ventaja económica como pionero, porque en este momento, la industria en otros países asiáticos aún no está desarrollada y la falta de competidores lo convierte en el principal. Proveedor de productos industriales de los países asiáticos, incluida China. La independencia de muchos países de Asia, África y América Latina ha llevado la explotación de recursos a su punto culminante. La oferta suficiente ha permitido a Japón y otros países que fueron los primeros en entrar en el mundo desarrollado. La lucha por la hegemonía de los Estados Unidos sumió a muchas regiones en la agitación, mientras que la situación política de Japón era relativamente estable; la base para un rápido desarrollo económico. Pero a medida que avanzaba el tiempo hasta la década de 1980, la economía japonesa prosperó hasta alcanzar alturas vertiginosas y su entorno externo estaba cambiando silenciosamente.

El patrón de oposición bipolar hizo que Estados Unidos y la Unión Soviética cayeran en una lucha de largo plazo por la hegemonía. La competencia por la hegemonía arrastró a la Unión Soviética a un estado precario. resultó herido y su fuerza relativa no era tan buena como antes. Con la llegada de Gorbachov al poder, se estaba moviendo hacia la relajación. Después de dar un paso adelante, la amenaza para Estados Unidos también se redujo considerablemente. de Estados Unidos, se ha disparado, ha logrado un gran desarrollo en industrias como la petroquímica, la electrónica, la automoción, la siderurgia, la industria pesada, los materiales sintéticos, etc. Es tan impresionante que amenaza seriamente la propia economía de los Estados Unidos y su economía. La disminución del comercio de Japón con Estados Unidos ha estado pendiente durante mucho tiempo. Por lo tanto, Japón se ha convertido en la amenaza más realista para Estados Unidos. Como resultado, las fricciones económicas entre Estados Unidos y Japón ocurren con frecuencia. Hay una voz fuerte en Estados Unidos para frenar la expansión económica de Japón, lo que hace que el gobierno estadounidense no solo ejerza presión. La apreciación del yen obligó a Japón a abrir su mercado y también tomó medidas para restringir las exportaciones de Japón a Estados Unidos. y restringir la transferencia de tecnologías de alta tecnología de Estados Unidos a Japón. La Unión Europea, que sufre déficits comerciales, ha adoptado la misma postura. El paso del apoyo intencional a la contención por parte de Estados Unidos y Europa es sin duda una de las principales razones por las que el alto crecimiento sin restricciones de Japón se ha estancado. En las décadas de 1960 y 1970, las economías de países vecinos como Taiwán y Corea del Sur también emergieron gradualmente: la industria química y electrónica de Taiwán, la industria pesada, la construcción naval y los automóviles de Corea, etc., se estaban poniendo al día, lo que hizo que Japón ya no se destacara. de competencia redujo despiadadamente la cuota de mercado de las empresas japonesas y comprimió las ganancias del producto. El alto crecimiento de la economía japonesa también ha provocado que el precio de la mano de obra, la tierra, etc. japoneses se haya disparado. Para mejorar la competitividad, muchas industrias tradicionales japonesas se han trasladado al sudeste asiático, China continental y otros lugares. La globalización del capital, las industrias locales de Japón se han vaciado y el crecimiento económico, naturalmente, es débil, mientras que los activos en el extranjero están creciendo a un ritmo sin precedentes. Según estadísticas incompletas, los activos de Japón en el extranjero aumentaron a un billón de dólares estadounidenses en 1995 y en 1995. año, superó los tres billones de dólares estadounidenses. En lo que respecta a Japón, la tasa de crecimiento promedio es 1. Ha estado en recesión durante casi doce años, pero si se considera el crecimiento de los activos en el extranjero, la economía japonesa casi se ha duplicado durante. En este período, una escala económica tan grande puede duplicarse en un período de tiempo tan corto, lo que equivale a otro. Crear un Japón invisible es de hecho un logro notable, pero es inevitable que la economía local caiga en recesión a medida que el capital se traslada al exterior. En la década de 1990, con la desintegración del bloque soviético y el fin de la Guerra Fría, se levantó la carga financiera que durante mucho tiempo había pesado sobre Estados Unidos, lo que permitió a Estados Unidos centrarse en apoyar el desarrollo económico después de que Clinton llegara al poder. , el gasto militar estadounidense se redujo significativamente y el déficit fiscal, y todavía había un enorme superávit en 1998. Con el apoyo del gobierno de Estados Unidos, se lograron avances en muchos campos de alta tecnología y se recuperaron las alturas dominantes en la economía. El ajuste estructural fue efectivo, la tasa de desempleo y la tasa de inflación se redujeron al nivel más bajo y la economía creció con fuerza durante mucho tiempo. Un nuevo récord de posguerra. El fuerte crecimiento de la economía estadounidense es sin duda una de las principales razones por las que Japón, que sufrió una recesión tras el estallido de la burbuja económica, se vio nuevamente afectado. En relación con la apreciación de los activos en dólares estadounidenses, la tendencia general es la depreciación de los activos denominados en yenes japoneses, que están rezagados en la competencia de alta tecnología. En el contexto de la apreciación de los activos en dólares estadounidenses, los países del sudeste asiático que implementaron tipos de cambio vinculados sufrieron un duro golpe. La crisis financiera del sudeste asiático que estalló en 1997 naturalmente provocó pérdidas en Japón, que había invertido mucho en estos países. y las exportaciones de Japón a ellos también se vieron afectadas. La razón por la que Japón no puede alcanzar a Estados Unidos en alta tecnología es que, además de su sistema interno, Estados Unidos como hegemón ha obtenido beneficios hegemónicos que le otorgan algunas ventajas con las que Japón, por ejemplo, no puede compararse. Saqueó a muchos países aprovechando sus privilegios hegemónicos. Hemos obtenido importantes recursos y hemos ganado riquezas que no se pueden obtener a través de los canales normales. Hemos obtenido enormes regalías mediante la emisión de dólares estadounidenses. La gran cantidad de industrias militares establecidas durante la Guerra Fría. Puede desarrollar productos civiles. Al mismo tiempo, las exportaciones de armas también han generado enormes ganancias para Estados Unidos, etc. Todo esto es difícil de lograr para Japón. La tecnología de fabricación de las empresas industriales militares japonesas es en realidad de clase mundial en muchos aspectos. Sin embargo, debido a que la etiqueta de país derrotado no ha sido eliminada y todavía está sujeta a restricciones, no puede obtener ganancias excesivas vendiendo grandes cantidades de armas como Europa. , Estados Unidos y Rusia. El ascenso de la economía china en la década de 1990 fue en parte responsable del declive de Japón.

China y Japón tenían una relación casi completamente complementaria antes de la década de 1990. Japón se benefició enormemente del desarrollo económico de China. Sin embargo, con el ajuste de la estructura económica de China y la expansión de la inversión extranjera en China, China también comenzó a exportar al extranjero. Una gran cantidad de productos industriales ligeros de alta calidad y bajo costo y bienes de bajo costo desde China hacia Japón ha provocado que los precios en Japón sean lentos a largo plazo. Las industrias de gama media y baja se han visto aún más afectadas y tienen que intensificar sus esfuerzos. su traslado a otros países. La incapacidad de romper la obstrucción de Estados Unidos en las industrias de alta tecnología, mientras que las industrias tradicionales se han visto fuertemente afectadas por Taiwán, Corea del Sur, China, etc., son sin duda los factores externos que han causado que la economía japonesa esté en problemas. desde la década de 1990. De hecho, el fin de la Guerra Fría y la profundización de la globalización han provocado que no sólo Japón sino también otros países económicamente desarrollados experimenten un crecimiento a baja velocidad. Para hacer frente a la crisis, los países desarrollados de Europa y Estados Unidos han adoptado una estrategia de integración económica para ampliar su margen de maniobra económica. Se puede decir que el surgimiento de la Comunidad Europea y el Área de Libre Comercio de América del Norte es específico. En este sentido, los japoneses deben ser conscientes de los cambios sutiles, adaptarse a los cambios en la situación actual y hacer sus propios preparativos. Lo más importante que deben hacer es ajustar su estrategia diplomática de manera oportuna. , salir del modelo de Guerra Fría, lograr la reconciliación con sus vecinos asiáticos y profundizar sus relaciones con todas las partes, de esta manera, podremos aprovechar al máximo nuestras ventajas tecnológicas y financieras sobre ellos, y sobre la base de obtener suficientes. Entonces podremos luchar contra Europa y Estados Unidos. Es posible que la situación sea mucho mejor. Lamentablemente, los japoneses todavía están estancados en sus pensamientos. No pueden salir de la vieja conciencia de la Guerra Fría. Las necesidades de los tiempos, tomando el camino de la integración económica y deshaciéndose de las limitaciones de la economía insular, se centran en alcanzar el poder político como objetivo estratégico de la diplomacia. El nacionalismo está en aumento y las fuerzas niegan la historia de agresión. Cada vez es más grande y su expresión externa es decir en voz alta que no al mundo. El resultado de ir en contra de la tendencia es empeorar la relación con los países vecinos, lo que hace que la economía japonesa pierda margen de maniobra después de enfrentar la crisis. Las limitaciones de la economía del país insular quedaron plenamente expuestas y la recuperación económica no pudo recuperarse. 2. Errores políticos graves 1. Para superar la depresión económica provocada por la apreciación del yen provocada por el "Acuerdo del Hotel Plaza", Japón ha bajado los tipos de interés varias veces después de la firma del Acuerdo del Louvre en febrero de 1987. Comenzó a implementar una tasa de interés ultrabaja de 2,5. Las tasas de interés bajas son sin duda beneficiosas para estimular el desarrollo económico. El crecimiento económico alcanzó 4,3 ese año y superó 6 después de entrar en 1988. A juzgar por la situación macroeconómica en ese momento, las tasas de interés deberían haberlo hecho. Sin embargo, el gobierno japonés estaba satisfecho con el crecimiento de alta velocidad y continuó implementando tasas de interés ultrabajas, y la tasa de interés oficial se elevó a 3,25 en mayo del año siguiente, que todavía estaba en ese nivel. un nivel ultrabajo. Las tasas de interés ultrabajas han provocado una expansión crediticia excesiva, disparando los precios de la tierra, los bienes raíces, las acciones y otros activos, desencadenando una ola de especulación y provocando un sobrecalentamiento económico. Debido a la apreciación del yen, los japoneses tenían una gran cantidad de fondos excedentes. Aprovechando la locura de Japón por la especulación inmobiliaria, algunas personas también dirigieron su atención a los Estados Unidos y compraron una gran cantidad de. empresas de bienes raíces, entretenimiento, etc. a precios elevados. El impulso en ese momento fue similar al de Fees. Intentaron comprar todo Estados Unidos, pero el posterior colapso de los precios les costó grandes pérdidas. Los precios vertiginosos de la tierra y otros productos han provocado cambios en el flujo de fondos sociales. Los fondos utilizados para la especulación financiera han superado los fondos utilizados para la manufactura. Para hacer frente a la burbuja causada por el sobrecalentamiento económico, el gobierno japonés decidió decididamente implementar un "aterrizaje duro" económico y cambió la política monetaria de expansión a contracción. Para ello, aumentó significativamente las tasas de interés y controló los préstamos bancarios a partir de 1989. Hasta agosto de 1990, en tan solo un corto período de tiempo, se elevó a 6 cinco veces. El fuerte aumento de las tasas de interés provocó que el precio de las acciones cayera. Para contener el aumento de los precios de la tierra, el "total". También se adoptó una política de control estricto de los préstamos inmobiliarios de las instituciones financieras, lo que también provocó que los fondos especulativos disminuyeran significativamente. Como resultado, los precios de los bienes raíces y la tierra se desplomaron y los inversores sufrieron enormes pérdidas. Según las estadísticas, por En 1992 se habían evaporado al menos 300 billones de yenes en activos inmobiliarios y 100 billones de yenes en activos inmobiliarios. Un gran número de empresas quebraron y los préstamos bancarios eran enormes, muchos grandes bancos conocidos se vieron obligados a entrar en un callejón sin salida. El colapso de la burbuja económica hundió a la economía japonesa desde un alto crecimiento a una recesión. La situación fue similar al repentino freno económico en mi país en 1989. La aplicación excesiva de tasas de interés ultrabajas para evitar la recesión económica es la causa del sobrecalentamiento económico, y los frenos repentinos adoptados para controlar el sobrecalentamiento económico son la causa del estallido de la burbuja y de la debilidad de la economía japonesa.

Se puede ver que el control macroeconómico inadecuado es la razón principal por la que Japón cayó en una crisis económica a finales del siglo pasado. ¿Cómo pueden los chinos atribuir la responsabilidad principal de la recesión económica de Japón a los estadounidenses? Piénselo, si los japoneses hubieran ajustado las tasas de interés de manera oportuna, como lo hizo Alemania en ese momento, la economía no se habría sobrecalentado. Y para controlar el sobrecalentamiento económico, si China hubiera adoptado un enfoque de aterrizaje suave a mediados de los años 1990. Entonces el daño causado a la economía no será tan grande como un freno repentino. 2 La comunidad económica cree que el desarrollo económico conducirá inevitablemente al isomorfismo industrial, lo que resultará en una sobreinversión, que es una de las principales causas de las crisis económicas. En la historia del capitalismo, estallaron varias crisis económicas por esta razón. Con el final de la temporada dorada de crecimiento de la posguerra, todos los principales países industrializados, excepto Japón, entraron en un período difícil. La razón por la que Japón pudo sobrevivir a la crisis del petróleo. En ese momento, los grandes esfuerzos de China para desarrollar y promover la aplicación de tecnologías de ahorro de energía lograron salir de la economía orientada a la conservación. Esto está relacionado con el ascenso de China y los países del Sudeste Asiático en la década de 1980, que expandieron la demanda. para sus productos, sin embargo, Europa y Estados Unidos, que no tenían esta ventaja geográfica, están en problemas desde hace mucho tiempo. La salida de la crisis económica pasa por ajustar la estructura económica y desarrollar nuevas industrias. En el mundo capitalista, quien haga primero un avance tecnológico será el primero en superar las dificultades. Fue precisamente porque Estados Unidos estaba decidido a desarrollar información de alta tecnología y otras tecnologías para romper el asedio de Japón y otros países que tomó la iniciativa para poner fin a la difícil situación y sentó una base sólida para un rápido desarrollo en el década de 1990; mientras Japón todavía estaba ebrio de su propio éxito y no tenía ningún interés en promoverlo. Creen firmemente en la tecnología de su propio éxito e ignoran que otros tienen envidia de su propio éxito y están trabajando duro para aprender de sí mismos y tratar de clonarlos. Los propios japoneses están orgullosos de esto en lugar de sentir el peligro. Cuando Japón concentra su energía en la especulación con tierras, bienes raíces, acciones, etc., tiene como objetivo lograr beneficios a corto plazo ignorando la innovación y ajustando la estructura económica para mantener la brecha. entre él y los países emergentes, por lo que todavía tiene una ventaja relativa. A medida que los imitadores triunfan paso a paso, se acercan a Japón paso a paso, la desgracia de Japón comenzó a llegar. No es difícil entender que desde la década de 1990, el exceso de equipo y el resultante exceso de inversión, exceso de personal y exceso de fondos se han convertido en problemas que aquejan a la economía japonesa. 3 Para salvar la economía, el gobierno japonés siguió el ejemplo de Roosevelt en la década de 1930, ampliando el déficit fiscal e invirtiendo fuertemente en servicios públicos en un intento de estimular el desarrollo económico. Sin embargo, la ineficacia del enfoque de Keynes hacia los países en desarrollo significó que este enfoque no logró sacar a la economía japonesa del fuego. En cambio, el pueblo japonés ha soportado una pesada carga financiera. El "Plan a largo plazo para el sector público" formulado en 1991 estimaba una inversión de 630 billones de yenes. Debido a la recesión económica, los ingresos fiscales han ido disminuyendo año tras año y el gobierno japonés se ha embarcado en el camino de la emisión de bonos nacionales. Como resultado, el gobierno central y los gobiernos locales han El saldo de la deuda a largo plazo superó los 600 billones de yenes a principios del nuevo siglo y la crisis fiscal se ha profundizado enormemente. La razón por la cual billones de dólares de inversión no lograron los resultados deseados y en cambio profundizaron la crisis económica es que la construcción de instituciones públicas por sí sola no puede promover el ajuste estructural económico y promover el desarrollo y crecimiento de nuevas industrias. La solución del problema reside en El éxito del ajuste estructural reside en la formación de un clima propicio para nuevas industrias. Si no trabajamos duro en este sentido, por mucho que invirtamos en servicios públicos, será en vano. Japón tiene una infraestructura relativamente completa e invierte en renovaciones en ciudades con altas tasas de utilización, porque las instalaciones ya han satisfecho la demanda, por lo que renovarlas sólo beneficiará al contratista del proyecto, pero el proyecto en sí no obtendrá beneficios proporcionales a la escala de la inversión. Por ejemplo, si una carretera que puede seguir utilizándose se destruye y se reconstruye, la nueva carretera desempeñará el mismo papel que la antigua. Si hay una diferencia en eficiencia, no lograr una mejora cualitativa significa que la inversión es ineficaz. , lo que en realidad es un desperdicio de dinero; y en las zonas rurales o montañosas con bajas tasas de utilización, las grandes inversiones no pueden cambiar la situación de bajas tasas de utilización, sin poder obtener los beneficios económicos y sociales correspondientes a la inversión, y el resultado es. un desperdicio de fondos. Las consecuencias de arrojar cientos de miles de millones de yenes al mar fueron graves. El gobierno japonés se convirtió de repente en el país con las peores finanzas entre los países desarrollados. El saldo de la deuda a largo plazo no superó el valor del PIB en los años 1990. buena base para el desarrollo económico de Japón.

La falta de innovación ha ralentizado el ajuste estructural de Japón y está muy por detrás de Europa y Estados Unidos en competencia de alta tecnología. En algunos aspectos, es incluso peor que Corea del Sur y Taiwán. excedente de productos, mientras que la industria de alta tecnología en los Estados Unidos está en auge. En 1999, se convirtió en la industria más grande y se convirtió en la columna vertebral de la economía nacional. Comparando los dos, no es difícil encontrar que el sistema económico tradicional de Japón ha restringido severamente el desarrollo económico de Japón. Si la economía japonesa quiere lograr un gran avance, debe llevar a cabo reformas importantes que son completamente nuevas para el mundo. Además, al igual que China, tiene un sistema educativo que está lleno de talentos estandarizados pero que no logra cultivar talentos innovadores, un sistema de seguridad médica rígido, un sistema fiscal injusto que no refleja más trabajo y más ganancias, una falta de supervisión efectiva, y el uso ineficiente de la inversión fiscal y la financiación. Se considera que el sistema, incluso el sistema judicial, la política demográfica y muchos otros aspectos, tienen graves deficiencias. Además, la transición de la protección ha llevado a una internacionalización insuficiente, lo que dificulta el acceso a los talentos extranjeros. y fondos para entrar, lo que también se considera un factor que no favorece el desarrollo económico de Japón. Todos ellos están incluidos en el ámbito de la reforma. De lo anterior se desprende que la razón por la que Japón sufrió una grave recesión económica a finales del siglo pasado no se debió sólo a cambios en el entorno objetivo, sino también a la incompatibilidad del sistema tradicional y, más importante aún, a la a los errores subjetivos de los propios japoneses. Si se investiga la responsabilidad, la responsabilidad principal ciertamente recae en ellos mismos. No podemos culpar a otros, por lo que los chinos no deberíamos culpar a los japoneses del "Acuerdo del Hotel Plaza" por todas las fallas de los japoneses. y echar agua sucia sobre Estados Unidos. De lo contrario, si lo tomamos como una advertencia y lo utilizamos como referencia negativa para acciones reales, entonces es probable que el resultado conduzca a la reforma monetaria de China por otro camino equivocado, y esto es sin duda una tragedia que no debería haber ocurrido.

Material de referencia: /mjxkj/blog/item/58114555ece4ddc7b645ae45.html

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Causa: Los inversores nacionales y extranjeros en Japón (incluidos los bancos japoneses y varios fondos de cobertura) utilizaron transacciones de arbitraje de divisas para realizar grandes entradas y salidas de capital en los países del Sudeste Asiático, lo que se convirtió en un importante incentivo para el estallido de la crisis financiera.

La esencia del comercio de arbitraje del yen japonés es pedir prestado yenes japoneses a una tasa de interés muy baja e invertir en dólares estadounidenses o baht tailandeses para obtener intereses más altos que el yen japonés. Si el yen se deprecia frente al dólar estadounidense, se pueden obtener ganancias dobles: ganancias diferenciales en las tasas de interés y ganancias cambiarias.

Para evitar la deflación, el Banco de Japón aplicó una política de tipos de interés bajos a mediados de los años noventa. Esto es nada menos que una bendición para aquellos que quieran involucrarse en el comercio de arbitraje de Forex. De 1995 a 1998, el diferencial entre la tasa de los fondos federales de Estados Unidos y la tasa de interés objetivo del Banco de Japón fue aproximadamente del 5%, y una estimación aproximada de los préstamos extranjeros en yenes japoneses que fluían hacia el Sudeste Asiático en ese momento fue de 260 mil millones de dólares. Esto significa que el ingreso diferencial promedio del comercio de arbitraje de divisas en yenes japoneses es de aproximadamente 13 mil millones de dólares estadounidenses por año, lo que representa 39 mil millones de dólares estadounidenses en tres años. Durante el mismo período, el yen japonés se depreció casi la mitad frente al dólar estadounidense, lo que resultó en una ganancia cambiaria promedio de 130 mil millones de dólares sobre 260 mil millones de dólares en préstamos en el extranjero. Se estima de manera conservadora que los inversores en el carry trade del yen han recibido un "pastel en el cielo" de 169 mil millones de dólares en tres años.

Estas enormes cifras nos dicen que los inversores de arbitraje a corto plazo pueden retirar capital de Japón e invertirlo en mercados emergentes, obteniendo en última instancia enormes beneficios. Se puede decir que el flujo de capital de Japón a sus vecinos del Sudeste Asiático y la atracción de estos propios mercados emergentes crearon conjuntamente la burbuja económica en el Sudeste Asiático antes de 1997.

Debido a la gran entrada de capital en yenes japoneses a los países del Sudeste Asiático, existe un riesgo fatal de "doble desajuste" en los mercados emergentes. El primero es el desajuste entre "pedir préstamos a corto plazo e invertir a largo plazo" en el mercado del Sudeste Asiático, y el segundo es el desajuste "pedir préstamos en divisas (dólares estadounidenses o yenes japoneses) e invertir en moneda local". Es decir, hay un mal prestamista y un mal prestatario, y ambas partes tienen la culpa. La razón intrínseca de la crisis financiera asiática fue que los países del sudeste asiático no tenían una buena gestión nacional del riesgo. Los bancos japoneses retiraron préstamos de la región por sus propios motivos, lo que provocó la salida de la mayor parte de capital del sudeste asiático, lo que fue el detonante de la crisis financiera asiática. La crisis financiera asiática.

La industria bancaria japonesa está en grandes problemas debido a los enormes préstamos morosos internos. Los problemas comenzaron a surgir en marzo de 1995. En ese momento, dos cooperativas de crédito de Tokio estaban expuestas a más de mil millones de dólares en deudas incobrables, en su mayoría préstamos a empresas inmobiliarias. Y estos frágiles bancos y cooperativas de crédito regionales están conectados con grandes "bancos principales" a través del "sistema bancario principal". Cuando los bancos pequeños quiebran, los grandes bancos también empiezan a sufrir. La caída de la economía japonesa y del tipo de cambio del yen entre 1996 y 1997 tuvo un enorme impacto negativo en todo el sistema bancario.

Dado que el 50% del capital de los bancos japoneses es capital secundario, compuesto principalmente por el valor no realizado de carteras de acciones, están sujetos a dos presiones opuestas. Por un lado, los precios de las acciones cayeron en 1996 y 1997 a medida que la economía se desaceleró y los inversores extranjeros retiraron su capital debido al debilitamiento del yen; por otro lado, la debilidad del yen aumentó el valor en yenes de los préstamos en dólares; Ambos factores han debilitado la capacidad de los bancos japoneses para alcanzar un índice de adecuación de capital del 8%.

Para cumplir con los requisitos del índice de adecuación de capital, la única manera en ese momento era reducir los préstamos en el extranjero. El Instituto de Investigación Nomura estima que si el yen se mantiene en 140 a 1 frente al dólar estadounidense y el mercado de valores se mantiene en 15.000 puntos, los bancos japoneses necesitarán reducir los préstamos en 5,6 billones de yenes. Esto equivale al 11% del PIB de Japón. Si no hay recortes en los préstamos internos, sólo habrá recortes masivos en los préstamos en el exterior.

En noviembre de 1997, el banco Hokkaido Takushoshu colapsó. Esta fue la primera quiebra bancaria grave de Japón. La quiebra del banco no se debió a préstamos al sudeste asiático, pero desde entonces la industria bancaria japonesa ha acelerado su recuperación del sudeste asiático. No es coincidencia que los bancos japoneses quebraron aproximadamente al mismo tiempo que los bancos tailandeses.

Los datos del Fondo Monetario Internacional y el Banco de Pagos Internacionales muestran que entre 1996 y 1999, el Banco de Japón redujo sus préstamos en 47.400 millones de dólares en cinco países en crisis. , Los préstamos totales*** cayeron en 192.500 millones de dólares (principalmente en Singapur y Hong Kong). Fue el retiro de préstamos por parte del Banco de Japón lo que creó una fuerte crisis crediticia en el Sudeste Asiático y se convirtió en uno de los importantes desencadenantes de la crisis financiera en el Sudeste Asiático.

Las lecciones de la crisis financiera asiática son extremadamente profundas. Japón fomenta las salidas de capital para evitar una mayor deflación interna y una sobrevaluación excesiva del yen. Los fondos de cobertura y otros inversores en arbitraje a corto plazo están felices de utilizar el yen para realizar operaciones de arbitraje de divisas. Lo más importante es que los países en crisis antes estaban felices de aceptar entradas de capital provenientes de inversión extranjera directa, inversiones de cartera y préstamos gubernamentales, sin darse cuenta de los enormes riesgos ocultos en ellos.

Incluso el Fondo Monetario Internacional analiza el Sudeste Asiático por países, sin ver la relación económica inherente entre los países del Sudeste Asiático y Japón. Los mercados emergentes sólo comenzaron a comprender la importancia de la gestión nacional de riesgos después de soportar el precio de una crisis, analizando los riesgos desde la perspectiva de todo el país, en lugar de simplemente analizarlos a nivel de un departamento o industria.

De hecho, la opinión de Washington en ese momento era que la crisis debería atribuirse al fracaso del propio país afectado, en lugar de a la retirada de los préstamos de los bancos regionales. Esta visión pasa por alto la esencia del problema y el medicamento prescrito será inevitablemente ineficaz.

A estas alturas del artículo, queda muy claro que Japón fue una de las fuentes de la crisis financiera asiática de 1997: como la economía más grande de Asia, los esfuerzos de Japón por deshacerse de la deflación llevaron al surgimiento de Las burbujas económicas del este asiático y sus préstamos extranjeros a los bancos. La retirada ha hundido a la economía asiática en una grave recesión.

Las semillas del propio desastre de la economía japonesa se sembraron en 1985, cuando el Acuerdo del Plaza obligó a apreciarse el yen. Cuando la propia economía japonesa estaba desequilibrada y no estaba preparada para una apreciación, revaluó apresuradamente el yen, provocando una recesión económica en los siguientes 15 años. El eficiente sector comercial de Japón (manufactura) aún puede mantener un superávit en cuenta corriente después de que el yen se aprecie, pero el ineficiente sector no comercial (sector financiero, de servicios, inmobiliario) protegido por el gobierno no puede hacer frente a la economía causada por el exceso de liquidez. .