¿Cuáles son los métodos para analizar el impacto de la estructura de propiedad en el desempeño corporativo?
Muchos investigadores señalan que la estructura de propiedad está estrechamente relacionada con el desempeño corporativo. Por ejemplo, la investigación de Xu Xiaonian (1997) sobre las empresas que cotizan en bolsa en China muestra que cuanto mayor es la proporción de acciones de propiedad estatal, peor es el desempeño, cuanto mayor es la proporción de acciones de personas jurídicas, mejor es el desempeño y la proporción de personas físicas; las acciones tienen poca relación con el desempeño corporativo.
A medida que el ratio de participación del mayor accionista aumenta al 50%, se descubre que las empresas estatales tienen un efecto negativo significativo sobre la eficiencia, mientras que las empresas privadas tienen un efecto positivo sobre la eficiencia.
El impacto de la reforma de los derechos de propiedad está estrechamente relacionado con el grado de competencia en la industria. La naturaleza del capital social del mayor accionista de las empresas que cotizan en bolsa en mi país es diferente, y el desempeño de su empresa, su estructura de propiedad y su estructura de gobierno también son diferentes. Las empresas cuyo mayor accionista es un accionista no estatal tienen un mayor valor corporativo y una mayor rentabilidad, operaciones más flexibles, una gobernanza corporativa más efectiva, y su alta dirección enfrenta más supervisión e incentivos dentro de la empresa y el mercado.
Una buena estructura de gobierno corporativo puede mejorar el valor de mercado de la empresa. Una gran cantidad de investigaciones existentes involucran el impacto de los derechos de propiedad y la competencia en la eficiencia de las empresas. Sin embargo, faltan investigaciones empíricas relevantes sobre el impacto relativo de los derechos de propiedad y la gobernanza corporativa en la eficiencia, especialmente la interacción entre diferentes sujetos de derechos de propiedad y mecanismos de gobernanza.
Incluso en el caso de propiedad estatal, vincular la remuneración de la gerencia al desempeño de la empresa (un importante mecanismo de gobierno corporativo) aumentará la productividad de la empresa.
Los gerentes de empresas estatales están sujetos a restricciones del mercado laboral.
Intentamos combinar las tres variables importantes: competencia, derechos de propiedad y gobierno corporativo. introducirse en los análisis pertinentes. para llenar este vacío en la literatura. Estimamos la importancia relativa de tres factores sobre la eficiencia y estudiamos sus interacciones. Al introducir términos de interacción en nuestro análisis de regresión, podemos responder a la pregunta del grado de sustitución o complementariedad entre estos tres factores. Además, también realizamos un estudio especial sobre la estructura de gobierno corporativo de las empresas privadas para explorar si existen diferencias entre ellas y las empresas estatales. En otras palabras, buscamos explorar la siguiente pregunta: ¿Las empresas estatales enfrentan más obstáculos administrativos que las empresas privadas? De ser así, ¿en qué mecanismos de gobierno corporativo las empresas estatales están a la zaga de las empresas privadas? Nuestra investigación se lleva a cabo en el contexto de la privatización de la economía china. Como todos sabemos, desde que mi país implementó la reforma del sistema económico en 1978, la economía de mi país ha experimentado cambios tremendos, en los que un gran número de empresas de propiedad estatal se han transformado de empresas de propiedad estatal única a empresas con estructuras de derechos de propiedad más descentralizadas. La industria privada se ha desarrollado rápidamente desde cero y ahora representa más de la mitad de la producción económica total.
"Hoy en día, alrededor de dos tercios del PIB de China son creados por el sector no estatal. Casi la mitad es creada por empresas privadas nacionales.") La inversión extranjera directa está llegando al mercado chino. Se puede decir que el proceso de cambios económicos de China nos proporciona vívidos materiales didácticos para discutir cuestiones de eficiencia.
Las reuniones institucionales de accionistas tienen un impacto positivo significativo en el valor de la empresa; más tarde se descubrió que existe una relación no lineal en forma de U entre el valor de la empresa y los derechos de propiedad del gobierno. )
En segundo lugar, la relación entre la estructura de propiedad y el desempeño corporativo.
La dispersión del patrimonio hace que los intereses de los directivos sin acciones entren en conflicto con los intereses de los accionistas, y sea imposible optimizar el valor corporativo en esta fricción interna.
El valor corporativo depende del ratio de participación de los accionistas internos y está relacionado positivamente con el desempeño corporativo.
Los resultados de la investigación empírica sobre empresas que cotizan en las bolsas de valores de Shanghai y Shenzhen muestran que cuanto mayor es la proporción de acciones de personas jurídicas, mejor es el rendimiento de la empresa cuanto mayor es la proporción de acciones de propiedad estatal; , peor es el desempeño de la empresa; la proporción de acciones en circulación tiene poca relación con el desempeño de la empresa.
El papel de los diferentes tipos de accionistas en las estructuras de gobierno corporativo depende del país, y el impacto positivo de las estructuras de propiedad diversificadas en el desempeño corporativo depende de la competitividad de la industria. Sobre la base de mejorar la competitividad de la industria. Mejorar la estructura de gobierno corporativo reduciendo adecuadamente la proporción de acciones de propiedad estatal y aumentando la proporción de acciones de personas jurídicas y acciones negociables.
A través de la comparación anterior, podemos ver que la estructura de capital óptima específica no se puede calcular con precisión.
En primer lugar, debido a que los datos financieros de las empresas que cotizan en bolsa en mi país se ven muy afectados por las políticas nacionales y tienen rastros obvios de blanqueamiento artificial, la credibilidad del análisis empírico que utiliza datos de muestra es baja;
En segundo lugar, la macroeconomía de China se encuentra en un período de transformación. Las empresas que cotizan en bolsa se enfrentan a variables ambientales externas muy importantes. Los análisis empíricos de datos mixtos están sujetos a una variabilidad considerable.
En tercer lugar, los entornos industriales varían mucho. Las preferencias de política gubernamental obtenidas en campos competitivos y monopolísticos son completamente diferentes. Por lo tanto, la investigación sobre la optimización de las estructuras de capital en diferentes industrias tiene cierta importancia práctica. No es prudente afirmar que la reducción de las acciones de propiedad estatal es universal. Por lo tanto, la investigación sobre la optimización de la estructura accionaria debe basarse en las condiciones nacionales de China, y es de importancia positiva utilizar las características de la industria y las acciones de propiedad estatal como variables cruzadas para analizar el rango óptimo de la estructura accionaria.