Cuatro factores económicos importantes están obligando a la economía de China a entrar en una nueva normalidad.
Factor 1. En comparación con el continuo declive económico de años anteriores, la reversión cíclica del mercado inmobiliario en 2014 es un nuevo factor en el declive económico. En los próximos años, nuestro inventario ha superado el pico histórico y el actual problema inmobiliario se ha convertido en el factor central de la acelerada caída macroeconómica, diferente a la de años anteriores. El año pasado por estas fechas el sector inmobiliario seguía en auge y éste fue uno de los nuevos factores.
Nuevo factor 2: La gran reforma se lanzó de manera integral bajo la promoción de la Tercera Sesión Plenaria y la Cuarta Sesión Plenaria del Comité Central del Partido Comunista de China. Aunque las reformas en el campo económico aún no se han iniciado plenamente, las reformas centradas en la lucha contra la corrupción, la rectificación, la reconstrucción de las líneas de masas y del sistema de construcción de partidos han tenido un enorme impacto en el modelo de operación política y económica tradicional de Zhengzhou en materia de asignación de recursos y entorno empresarial. Aunque esto ha intensificado las fuerzas macroeconómicas a la baja en el corto plazo, es un nuevo factor en la economía de China para deshacerse de la "nueva normalidad". Este año descubrimos una gran característica. Desde 2012, los gobiernos locales no han estado a la altura de las expectativas y no pueden seguir el ritmo. Debido a factores como las crecientes restricciones financieras, los ajustes al sistema de evaluación y la lucha contra la corrupción, los gobiernos locales han comenzado a cambiar el sistema operativo político y económico ávido de inversiones de los últimos 30 años. Ahora es mejor que todos hagan una cosa más y es mejor no hacer nada. Esto es a lo que debemos prestar atención. 2. El impacto de los Ocho Reglamentos y los Cuatro Estilos de Reglamentos en el consumo de artículos de lujo y de restauración de alta gama continúa produciéndose. Esto se debe a la continua caída del consumo de oro, plata y joyería y a la caída de las ventas de catering. 3. La "doctrina del PIB únicamente" de los gobiernos locales ha comenzado a cambiar y el fenómeno de la inyección final de agua en los datos del PIB en varias regiones ha comenzado a frenarse parcialmente. Este año, el total combinado de los gobiernos locales ha superado la cifra asignada por el gobierno central en 5 a 6 billones de yuanes. Sin embargo, después de todo, el fenómeno de la dilución ha resultado ser imprudente. Ahora tenemos que echarle un vistazo.
El nuevo factor 3, el desapalancamiento del Gobierno, que viene en aumento, entró en fase tutorial en 2014 y ha empezado a dar sus frutos. La implementación de diversas palancas financieras se convertirá en una nueva parte de la "nueva normalidad" en el futuro. 1) Los productos financieros fuera de balance cayeron debido a una supervisión más estricta de los productos fiduciarios y los préstamos encomendados. 2) Disminuyó la proporción de financiación de ejecución limitada en la financiación de capital. El desapalancamiento es muy importante para China, lo que significa emitir menos deuda, menos préstamos y más acciones. Las acciones aumentan el denominador y la emisión de deuda aumenta el numerador. Si está atrapado en una recesión en el mercado de valores, no podrá escapar y emitir bonos será muy molesto. 3) Debido a la disminución de la tasa de penetración de fondos en la economía real, el índice de apalancamiento de la inversión inmobiliaria se ha aliviado y no es tan disparatado como antes.
Nuevo factor cuatro: la "microestimulación" es normal, pero el efecto del documento muestra signos de fuerte descenso. Al mismo tiempo, el efecto de las políticas de "flexibilización selectiva" no es obvio. Verán que esta es la primera ronda de estímulo, el estímulo repuntó, pero esta ronda también repuntó, cayendo a más de seis puntos en agosto. La presión sigue siendo alta en el cuarto trimestre debido al valor añadido industrial. Para dar un ejemplo simple, nuestras inversiones en infraestructura son cada vez más distantes y menos relevantes para nuestra vida diaria. Al mismo tiempo, el efecto de una flexibilización selectiva no es evidente. En el tercer trimestre de este año, nuestra agricultura, áreas rurales y préstamos rurales y microcréditos pequeños y microcréditos experimentaron un crecimiento negativo relativamente significativo año tras año. A diferencia de muchas conversaciones anteriores, parece que todos le concederán préstamos reforzando la liquidez de estos lugares. No, porque durante las crisis económicas, las condiciones operativas de la agricultura, las zonas rurales y las pequeñas y microempresas serán aún peores. Al mismo tiempo, las tasas de interés a corto plazo cayeron, pero las tasas de los préstamos y los costos financieros aumentaron en lugar de bajar. El New Deal no funcionó, ni tampoco los viejos trucos. Al final, se redujeron los tipos de interés. ¿Qué pasó con el recorte de tipos de interés ayer? Recortes asimétricos de las tasas de interés, las tasas de interés de los préstamos cayeron 40 puntos básicos. Vemos que la situación general es relativamente lenta y la "nueva normalidad" continúa, pero han surgido cuatro nuevos factores.