Los tres principales índices bursátiles europeos actuales
Resumen del contenido: En 2017, el crecimiento económico europeo y los esfuerzos de flexibilización de los bancos centrales superaron a los de los bancos centrales de EE. UU. y Japón, pero ¿por qué el mercado de valores se quedó atrás? ¿Ha llegado el momento de sobreponderar los activos europeos? ¿A qué incertidumbres se enfrentan los fundamentos económicos de Europa? Texto: 1. Por qué los mercados bursátiles europeos tuvieron un desempeño inferior al de Estados Unidos y Japón Desde noviembre de 2016, el ritmo de expansión económica privada en la eurozona ha seguido aumentando, deshaciéndose gradualmente del riesgo de deflación. la economía de la eurozona creció a una tasa anualizada del 2,5% intermensual, mejor que la de Estados Unidos y Japón (2,4 y 1,6 en el día). En 2018, los activos totales del BCE alcanzaron los 5,5 billones de dólares, cifra superior a los 4,99 billones y 4,44 billones de dólares del Banco de Japón y la Reserva Federal. Sin embargo, el desempeño general del mercado de valores europeo fue inferior al de Estados Unidos y Japón. Del 31 de diciembre de 2016 al 5 de marzo de 2018, las tasas de crecimiento de los tres principales mercados bursátiles europeos quedaron por detrás de las de Estados Unidos y Japón. Japón El índice S&P 500 y el índice Nikkei 225 aumentaron un 23,5 y un 23,5% respectivamente 14, pero el índice CAC 40 de París, que tuvo el mejor comportamiento entre los tres principales índices bursátiles europeos, subió un 7,8. El desempeño de los mercados bursátiles europeos va a la zaga del de Estados Unidos y Japón, principalmente debido a tres factores: (1) El apalancamiento gubernamental ha aumentado en lugar de disminuir. Han pasado siete años desde la crisis de deuda europea, pero la deuda de la zona del euro todavía está. a un nivel alto o la reducción del apalancamiento del gobierno no ha sido efectiva. Al final del trimestre, la deuda pública total de la zona del euro representaba el 88,1% del PIB, un aumento desde el 83,9% del primer trimestre de 2010. Entre los países muy endeudados, la deuda pública total de Grecia, Italia, España y Portugal aumentó en distintos grados desde 2011: 177,4, 134,1, 98,7 y 130,8, y a finales de 2011 eran: 172,1, 116,5, 69,5 y 111,4 respectivamente. (ver Figura 3). El problema de la elevada deuda pública siempre ha sido la espada de Damocles que pende sobre la eurozona. Una desaceleración económica o un rápido aumento de las tasas de interés harán que los inversores se preocupen por la sostenibilidad de la deuda de la zona del euro. La razón por la que la elevada deuda de la eurozona y la elevada deuda de Japón tienen impactos diferentes en el mercado es que la política fiscal de la eurozona está dividida y el desarrollo de cada país miembro es extremadamente desigual. (2) Reformas estructurales lentas Desde el estallido de la crisis de la deuda europea, bajo la iniciativa de la UE y los países centrales, algunos estados miembros de la zona del euro también han promovido algunas reformas en la estructura económica, el mercado laboral y otros aspectos. El progreso ha sido lento y persisten problemas estructurales que limitarán la demanda interna, tales como: el envejecimiento de la población, un sistema de bienestar elevado, la división fiscal, los desequilibrios regionales, la polarización entre ricos y pobres y otras cuestiones estructurales que avanzan lentamente. El envejecimiento de la población (ver Figura 4) frenará el crecimiento de la productividad y ralentizará el crecimiento de los salarios. Además, la polarización entre ricos y pobres limitará la demanda interna y la inflación en la zona del euro; la división fiscal y el desarrollo económico desigual en la zona; El avance de las reformas estructurales en la zona del euro es lento, y la reforma es dolorosa e implica juegos de muchos miembros, la reforma de la eurozona tiene un largo camino. Al mismo tiempo, el desarrollo desigual de cada país miembro afectará la decisión política del BCE. haciendo más complicado La economía de la eurozona continúa expandiéndose, y existe el riesgo de sobrecalentamiento en Alemania y otras economías. El BCE endurece la política, pero el aumento de las tasas de interés demasiado rápido aumentará los riesgos de deuda de algunos países periféricos. el apoyo tiene un efecto rígido o de trinquete, y la carga fiscal de la zona del euro seguirá creciendo (ver Figura 5). Del análisis general anterior podemos ver que la digestión de los riesgos de deuda en la zona del euro aún pasará por un proceso largo y que existen incertidumbres en este proceso. (3) Fluctuaciones políticas: la eurozona enfrenta riesgos geopolíticos externamente, el aumento del populismo internamente y un desarrollo desigual entre los estados miembros. El 4 de marzo de 2018, la canciller alemana Merkel obtuvo el apoyo del Partido Socialdemócrata Alemán y el gobierno de gran coalición alemán tomó forma el 5 de marzo. Las estadísticas de votación de las elecciones parlamentarias italianas de 2018 mostraron que el populista de izquierda Cinco Estrellas; El partido Movimiento obtuvo el mayor índice de votos, con 30 años, se ha convertido en el partido político más grande de Italia. El Movimiento Cinco Estrellas italiano está ganando impulso en 2017; el Frente Nacional de extrema derecha liderado por Marine Le Pen también tiene una fuerte presencia. base de votantes. En general, el rápido ascenso del populismo en Europa es un hecho, y las opiniones políticas populistas son bastante diferentes de la política tradicional de las élites. En el futuro, ya sea que el gobierno de gran coalición alemán o Italia formen un gobierno de coalición, los gobernantes enfrentarán juegos políticos que inevitablemente pondrán en peligro el proceso de integración de la zona del euro. La inestabilidad política en la zona del euro también afectará a los inversores y consumidores. confianza.
Dos y tres factores limitaron el apetito por el riesgo de los activos europeos. El mercado estadounidense fluctuó violentamente en febrero de 2018. La opinión generalizada es que la volatilidad de las acciones estadounidenses está regresando, principalmente debido a la alta valoración de las acciones estadounidenses, la incertidumbre del ritmo de las políticas de la Reserva Federal. los problemas gemelos del déficit de Estados Unidos y las políticas de Trump seguirán plagando el mercado, y recientemente han aumentado las voces que apuestan contra las acciones estadounidenses. ¿La divergencia de políticas entre los bancos centrales de Estados Unidos y Europa y la mayor volatilidad en el mercado estadounidense significan que existe una oportunidad para sobreponderar los activos europeos? Creemos que la economía de la eurozona todavía enfrenta tres presiones potenciales y los inversores se mantienen cautelosos.
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