Análisis de arbitraje de futuros de aceite de palma

Base teórica y análisis de diferencia de precios del arbitraje entre especies entre aceite de soja y aceite de palma

Como las principales variedades de futuros de petróleo en el mercado de futuros nacional, el aceite de soja y el aceite de palma tienen un cierto grado de sustituibilidad. Los dos son independientes e independientes, lo que también es un requisito previo para el arbitraje entre los dos. Los llamados orgánicos significa que ambos son principalmente para alimentación, utilizando cultivos y frutos de plantas para procesar y extraer petróleo para uso civil. Debido a las diferentes materias primas de producción, los dos han formado diferencias estacionales obvias en el campo del consumo. El consumo de aceite de soja en mi país es relativamente equilibrado durante todo el año. En general, el consumo de aceite de soja es relativamente alto durante las fiestas tradicionales, especialmente durante la Fiesta de la Primavera. Sin embargo, debido a su mayor punto de fusión, el aceite de palma entra en temporada baja en invierno. El consumo es menor, por lo que el aceite de palma es menos competitivo en verano en comparación con el aumento del aceite de soja y su precio es generalmente relativamente bajo. Las diferencias de precios estacionales brindan oportunidades para el comercio de arbitraje.

Además, todos ellos pueden utilizarse para preparar biodiesel. Entre las materias primas mundiales del biodiésel, el aceite de palma se utiliza principalmente en Asia; el aceite de colza se utiliza principalmente en Europa y el aceite de palma importado de Asia también representa una parte; el aceite de soja se utiliza principalmente en América del Sur y los Estados Unidos.

En la industria alimentaria también tienen cierta sustituibilidad. Por ejemplo, al hacer crema, el aceite de palma se puede emulsionar directamente, mientras que el aceite de soja debe hidrogenarse, porque la hidrogenación producirá ácidos grasos trans, pero la emulsionación no. Hoy en día, el aceite de palma se utiliza cada vez más como materia prima para la crema.

A juzgar por las tendencias de los precios de los futuros del aceite de soja y el aceite de palma, desde la cotización del aceite de palma, su precio de futuros ha seguido de cerca la tendencia de los precios de los futuros del aceite de soja, con tendencias obvias al alza y a la baja, y la La correlación entre los dos es muy alta (como se muestra en la siguiente tabla). El precio del aceite de soja es más alto que el del aceite de palma, y ​​la convergencia de las tendencias de los precios del aceite de soja y del aceite de palma es la base del arbitraje.

Según el análisis de diferenciales históricos, los diferenciales de los contratos de mayo de aceite de soja y aceite de palma suelen ser mayores de septiembre a noviembre y menores de enero a marzo. Gráfico a continuación (excluyendo períodos de menor volumen de operaciones).

De 2009 a 2011, la diferencia de precio entre el aceite de soja y el aceite de palma ha estado fluctuando dentro de un rango, siendo el rango de fluctuación generalmente de alrededor de 800 puntos. El momento en que la diferencia de precios alcanza su punto máximo cada año suele ser el verano, que es la temporada alta para el consumo de aceite de palma en China. Para obtener una situación de ventas más competitiva en relación con el aceite de soja, su precio en relación con el aceite de soja debe ser menor y, por tanto, la diferencia de precio entre los dos será superior a 1200 puntos. Los diferenciales por debajo de 700 pips se producen durante un período de tiempo más corto, generalmente en el invierno y la primavera de cada año. Pero la situación es diferente este año. El punto máximo de la diferencia de precios supera los 2.000 puntos. Las principales razones de la alta diferencia de precios de este año son:

1. La siguiente imagen muestra los cambios en el inventario en Malasia este año. Desde junio, el inventario ha aumentado rápidamente. La producción total de Malasia de enero a septiembre fue de 13,16 millones de toneladas, y octubre es la temporada alta de producción de aceite marrón. Los inventarios pueden seguir aumentando en octubre.

2. La reducción de la producción de soja ha provocado un aumento del aceite de soja. El informe de octubre del USDA estima que la producción de soja de EE.UU. en 2012/13 es de 2.860 millones de bushels, inferior a los 3.094 millones de bushels de 2012/12. Desde principios de 2012 hasta el cierre del 19 de octubre, la soja de EE.UU. aumentó hasta 25,76 (contrato de noviembre). ), y el aceite de soja nacional subió alrededor de 8,73.

3. La prohibición de adulterar el aceite comestible nacional con aceite de palma y la lenta industria de la restauración han provocado una disminución de la demanda de alimentos. Anteriormente, el aceite de palma representaba alrededor del 25% de la demanda nacional para cocinar, y la demanda de procesamiento de alimentos y producción de fideos instantáneos representaba el 50%. El consumo para cocinar se ha reducido en aproximadamente 500.000 toneladas, lo que representa casi el 10% del consumo total de aceite de palma de mi país.

Sin embargo, la alta diferencia de precios eventualmente regresará por las siguientes razones:

1. La producción de soja de América del Sur aumentará el próximo año. Según el pronóstico de octubre del Departamento de Agricultura de Estados Unidos. La producción de soja en Brasil y Argentina en 2012/13 será de 136 millones de toneladas, un aumento del 26,51% en comparación con 2011/12. En estas circunstancias, la oferta de soja el próximo año será relativamente suficiente, lo que suprimirá los precios del aceite de soja.

2. El suministro interno de aceite comestible es suficiente, lo que estabiliza los precios del aceite de soja. La demanda mensual promedio de aceite comestible de mi país es de aproximadamente 2,1 millones de toneladas, y hay alrededor de 5,5 millones de toneladas de reservas de aceite comestible además de aproximadamente 1,1 millones de toneladas de aceite de soja por mes, así como otros aceites y petróleo crudo importado, mi país. El suministro de aceite comestible del país no aparecerá.

3. El consumo de aceite de palma en la India está creciendo rápidamente. El consumo de aceite de palma es muy común en la India y la cantidad utilizada es más del doble que la del aceite de soja. Las importaciones de aceite de palma de la India están aumentando rápidamente (como se muestra en la figura siguiente), lo que compensará la disminución del consumo de comestibles en China.

4. La producción mundial de biodiesel a partir de aceite de palma está aumentando. El gobierno de Malasia planea aumentar el contenido de biodiesel de 5 a 7 a 10, lo que aumentará el consumo de aceite de palma en aproximadamente 400.000 a 600.000 toneladas. La producción mundial de biodiesel en 2012 fue de aproximadamente 18,9 millones de toneladas, un ligero aumento de 100.000 toneladas con respecto a 2011, mientras que la proporción de aceite de palma utilizado está aumentando gradualmente. Cuando los precios del petróleo crudo y del aceite de palma sean comparables, el aceite de palma utilizado para preparar el biodiesel será bastante competitivo. Actualmente, el petróleo crudo Brent cuesta alrededor de 855 dólares EE.UU. por tonelada, mientras que el precio de los futuros del aceite de palma de Malasia es de 809 dólares EE.UU. por tonelada. Ya es fuerza competitiva.

5. Malasia implementará una nueva política arancelaria a partir del 1 de enero del próximo año (utilizando el mismo método de tributación ad valorem que Indonesia, pero con una tasa impositiva más baja que Indonesia). Esta política reducirá significativamente los aranceles a las exportaciones. Esto estimulará el consumo mundial de aceite de palma y eliminará parte del consumo de aceite de soja.

Basándonos en las razones anteriores, creemos que la diferencia de precio entre la soja y el marrón volverá y habrá excelentes oportunidades de arbitraje.