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1. Para discutir el valor de inversión de las acciones de Moutai, primero debemos hablar del producto de la empresa Moutai:
(1) Moutai, el nacional. licor, los tres licores destilados más grandes del mundo. Ganó la medalla de oro en la Expo Panamá de 1915. Moutai es el único licor natural de alta calidad en el mercado nacional de licores que ha ganado los títulos de "alimento verde" y "alimento orgánico". Es un representante típico del licor chino con sabor a Maotai, el primer producto protegido en la industria de licores de China y el único producto de fermentación natural del mundo. Tiene un buen valor de inversión a largo plazo.
(2) La singularidad de Kweichow Moutai se refleja principalmente en el proceso de envejecimiento de cinco años, que utiliza Daqu a alta temperatura hecho de trigo puro y sorgo como materia prima para la elaboración de cerveza. nueve veces de cocción y destilación, y ocho veces de enfriamiento, adición de koji, acumulación, ocho veces de fermentación, siete veces de toma de vino, almacenamiento clasificado, mezcla y salida de fábrica, así como el entorno geográfico único y el entorno microbiano, el El producto es raro y no replicable. Constituye un núcleo de competitividad duradero y tiene un buen valor de inversión a largo plazo.
(3) El tercer informe trimestral muestra que el beneficio neto de la empresa en los tres primeros trimestres de este año fue de 65.438+0,59 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 57,63%, las ganancias por acción fueron 654,38+0,69 yuanes, los activos netos fueron 7,28 yuanes y la tasa de rendimiento fue del 23,14%. El flujo de efectivo por acción de las actividades operativas es 654,38+0,6404 yuanes, el margen de beneficio de ventas brutas es del 85,655%, la reserva de capital por acción es 1,457 yuanes, no distribuido. El beneficio por acción es de 3,487 yuanes, de los cuales el beneficio neto de julio a septiembre es de 7,41 millones de yuanes y el beneficio por acción es de 0,78 yuanes, un aumento interanual del 114,49%. Los ingresos operativos de la compañía en los primeros tres trimestres fueron de 4.458 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 37,08%, de los cuales los ingresos operativos de julio a septiembre fueron 65.438+82.9 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 50%. . Actualmente, la empresa dispone de 4.400 millones de yuanes en fondos monetarios. Además de los 260 millones de fondos recaudados en la cuenta especial, el resto son principalmente pagos anticipados de los distribuidores. Dada la escasez de ventas del licor Maotai, se espera que los fondos monetarios de la empresa sigan siendo muy abundantes. Kweichow Moutai dijo que debido a la escasez de productos de la compañía, las ventas y los precios aumentaron en comparación con el mismo período del año pasado, lo que resultó en un crecimiento significativo en los ingresos por ventas y las ganancias netas. El tercer informe trimestral muestra que los diez principales accionistas de Kweichow Moutai han cambiado en los primeros tres meses. Los nuevos accionistas incluyen: CI Morgan Domestic Demand Power Equity Securities Investment Fund, China Universal Balanced Growth Equity Securities Investment Fund, E Fund 50 Index Securities Investment Fund e Invesco Great Wall Resources Monopoly Equity Securities Investment Fund. Los diez principales accionistas negociables representan el 32,44% de las acciones negociables. En general, los analistas creen que, dado que el cuarto trimestre es la temporada alta para las ventas de licores, existe una gran brecha de mercado para Kweichow Moutai y es muy probable que el precio de mercado aumente en el futuro cercano. En vista del fuerte poder de fijación de precios de la compañía y el buen crecimiento futuro, si el precio minorista de Moutai puede alcanzar los 700-800 yuanes y el precio en fábrica puede aumentarse a 500-600 yuanes, según la relación precio-beneficio real de 50 veces, se espera que el precio de las acciones alcance el nivel de 250-300 yuanes, Moutai es una empresa modelo de crecimiento endógeno.
(4) En 2006, la empresa invirtió 870 millones de yuanes en un proyecto de transformación técnica para añadir 2.000 toneladas de licor Moutai en las fases 11 y 2. Se estima que los ingresos anuales serán de 120 millones de yuanes y los beneficios de 34,1 mil millones de yuanes. En 2005, la empresa invirtió 785 millones de yuanes para construir 2.000 toneladas de producción de licor Moutai e instalaciones de apoyo durante el período del "Undécimo Plan Quinquenal". El ingreso anual estimado es de 767 millones de yuanes y el beneficio es de 287,6 millones de yuanes. En 2004, la empresa invirtió 424 millones de yuanes para construir una nueva capacidad de producción de licor Maotai de 1.000 toneladas. Los ingresos anuales estimados son de 2.980 millones de yuanes y las ganancias de 287 millones de yuanes. A finales de 2006, los proyectos antes mencionados habían completado el 25,67%, el 32,74% y el 75,83% de la inversión prevista, respectivamente. En febrero de 2006, la empresa invirtió aproximadamente 845 millones de yuanes para implementar la segunda fase del proyecto de licor Maotai de 10.000 toneladas del "XI Plan Quinquenal". El período de construcción del proyecto en 2007 fue de febrero de 2007 a febrero de 65438+2 meses. Se espera que los ingresos por ventas anuales sean de aproximadamente 1.065.438+0 millones de yuanes y el beneficio sea de aproximadamente 330 millones de yuanes. Kweichow Moutai (600519) 165438+ declaró el 20 de octubre que planea invertir aproximadamente 700 millones de yuanes para implementar la tercera fase del proyecto de licor Moutai de 10.000 toneladas del "XI Plan Quinquenal". El periodo de construcción de este proyecto es desde junio 65438+octubre 2008 hasta febrero 65438+2 meses. Una vez completado el proyecto, la empresa añadirá 2.000 toneladas de capacidad de producción de licor Moutai. La compañía cree que la implementación de este proyecto es de gran importancia para expandir constantemente la capacidad de producción de Moutai y aprovechar aún más las ventajas de la marca Moutai como licor nacional.
Kweichow Moutai declaró que una vez completado el proyecto y puesto en producción, basándose en el costo de producción actual, las ventas y otros factores de precios de Moutai, normalmente producirá 2.000 toneladas de Moutai, con unos ingresos por ventas anuales de 11,06 millones de yuanes y un beneficio total de 434. millones de yuanes (impuestos incluidos) y una tasa de beneficio de inversión del 49,4%.
(5) A finales de 2005, el tipo del impuesto sobre la renta de las sociedades era del 39,12%. Actualmente se ha puesto en marcha el programa "dos impuestos en uno" (inicialmente ajustado al 25%).
2. Industria Moutai:
(1) Variedades que se benefician de la mejora de la estructura de consumo. Con el rápido desarrollo de la economía nacional y la mejora del nivel de vida de la gente, el consumo oficial de los residentes, empresas y gobiernos chinos ha mejorado, y el poder de consumo de productos de alta calidad y bajo precio, especialmente productos de marca y de alta calidad. , ha explotado. Esto ha creado un requisito previo para la expansión del consumo total de licores de alta gama y el aumento de los precios de los productos.
(2) La industria está en auge y el líder es mejor. La Oficina de Estadísticas publicó datos de la industria de bebidas alcohólicas durante los primeros ocho meses. Los ingresos por ventas de las empresas por encima del tamaño designado aumentaron un 33,63% interanual, superior al aumento del 30,6% de los cinco meses anteriores. Los beneficios totales aumentaron un 53,5% interanual, cifra también superior al 34,7% de los cinco meses anteriores, lo que indica prosperidad de la industria. Entre ellos, los ingresos del Grupo Moutai aumentaron un 44% en los primeros ocho meses y su beneficio total aumentó un 62%.
(3) Factores que favorecen la expansión de la producción y las ventas. La producción total de la empresa en 2004 fue de 6,5438+5 millones de toneladas, un aumento de más de 3.200 toneladas en comparación con 2003, que fue el mayor salto en la producción desde que la empresa salió a bolsa. De 2006 a 2007, la tasa de crecimiento anual fue de 600 a 700 toneladas. A juzgar por el informe provisional de este año, la compañía vendió 6.950 toneladas de licor Moutai de alto y bajo contenido alcohólico en el primer semestre de 2007, un aumento interanual del 15,8%. Entre ellos, el licor Moutai de alta gama es de aproximadamente 5.800 toneladas, un aumento interanual del 10,2%, y el licor Moutai de gama baja es de aproximadamente 1.150 toneladas, un aumento interanual de alrededor del 60%. Entre los licores de alta calidad Moutai, la proporción anual de Moutai ha aumentado gradualmente hasta alrededor del 5%, lo que también ha contribuido alrededor de 20 puntos porcentuales al aumento en el precio unitario promedio y el margen de beneficio bruto de Moutai. La empresa tiene la capacidad de aprovechar el potencial de capacidad de producción y se espera que continúe la tendencia de expandir gradualmente la producción y las ventas.
(4) Factores de incremento de precios. En el mercado, Moutai escasea. A principios del cuarto trimestre, el precio de mercado del licor de la serie Moutai aumentó entre 50 y 80 yuanes en algunas zonas. En términos generales, a finales de año y principios de año, el licor entra en la temporada de mayor consumo, que también es un buen momento para que aumenten los precios del licor. Los fabricantes suelen aumentar el precio en fábrica de sus productos en este momento. Se espera ampliamente que Kweichow Moutai también aumente su precio en fábrica.
(5) Una excelente opción para variedades defensivas. A medida que la economía se sobrecalienta, es inevitable un mayor ajuste macroeconómico. En este contexto, algunos inversores evitarán industrias que sean altamente cíclicas y sensibles al control macroeconómico, como el sector inmobiliario y el acero. Las industrias de bienes de consumo que tienen un crecimiento de desempeño estable y se ven menos afectadas por las políticas de control macroeconómico se consideran variedades defensivas. Entre ellas, la industria de alimentos y bebidas tiene un crecimiento de desempeño estable y un buen flujo de caja. Por lo tanto, desde el cuarto trimestre, las acciones de licores han atraído mucha atención por parte de los fondos, especialmente la variedad líder Kweichow Moutai.
(6) Los futuros sobre índices bursátiles están a punto de ser estimulados. Recientemente, los fondos de mercado han buscado acciones de gran capitalización y acciones líderes.
3. Crecimiento, cultura corporativa y ventajas corporativas de Kweichow Moutai:
(1) Moutai se ha desarrollado desde una pequeña empresa estilo taller antes de la liberación hasta una moderna superempresa nacional de alta tecnología. gran empresa. En 1951, tres destilerías de Shaoxing se fusionaron para formar la destilería estatal Maotai. En 1996, como uno de los proyectos piloto del moderno sistema empresarial de Guizhou, se estableció China Kweichow Moutai Distillery (Group) Co., Ltd. 1999 165438+El 20 de octubre, China Kweichow Moutai Distillery Co., Ltd. se unió a China Kweichow Moutai Distillery (Group) Technology Development Company (ahora rebautizada como Kweichow Moutai Distillery Technology Development Company), Guizhou Textile Collective Industry Association, Shenzhen Tsinghua University Iniciada por Instituto Universitario de Investigación, Instituto de Investigación de la Industria de Alimentos y Fermentación de China, Beijing Sugar and Tobacco Company, Jiangsu Sugar and Tobacco Corporation y Shanghai Jieqiang Tobacco, Sugar and Wine Company, la sociedad anónima cotizó en la Bolsa de Valores de Shanghai el 27 de agosto. 2001.
(2) La cultura roja de Maotai: La conocida batalla de cruzar Chishui cuatro veces durante la Gran Marcha demostró plenamente el genio militar de Mao. Esta batalla fue una de las principales batallas para salvar al Ejército Rojo y la revolución china. El río Chishui es una de las tres principales materias primas de Moutai, y fueron los cuatro cruces de Chishui los que permitieron a Zhou** descubrir el sabor único de Moutai. De la ceremonia de fundación de la República Popular China en 1949, Zhou * * *. Desde entonces, Moutai ha sido designado como el cóctel anual del Día Nacional. En una serie de acontecimientos históricos importantes, como las conversaciones de paz de Ginebra, el establecimiento de relaciones diplomáticas entre China y Estados Unidos y el establecimiento de relaciones diplomáticas entre China y Japón, Moutai se convirtió en un medio especial que derritió el hielo de la historia, estableciendo El estatus del Moutai como bebida nacional.
(3) Yuan Renguo, vicepresidente de Moutai Group, propuso por primera vez el concepto de "Moutai verde, Moutai humanista y Moutai científico y tecnológico", adhiriéndose a la calidad, la orientación a las personas, la herencia y la innovación. Insistir en poner un producto en primer lugar, desarrollar múltiples productos y elaborar un buen vino. Para los artículos, la calidad es lo primero. La innovación mejora la competitividad central: innovación conceptual, innovación de gestión, innovación cultural, innovación tecnológica y mantiene continuamente la competitividad central de Moutai.
(4) Las principales ventajas competitivas de Moutai son el medio ambiente, la tecnología, la calidad, la marca y la cultura. Los ingredientes de Moutai están relacionados con el medio ambiente, la tecnología y las materias primas. Los factores ambientales son muy críticos. Por lo tanto, hay un dicho que dice que "sin la ciudad de Maotai, no se puede producir licor de Maotai". Este es un juicio científico. La competencia en la industria de las bebidas alcohólicas es feroz. En este caso, las ventajas medioambientales sitúan a Moutai en una posición de monopolio total. El sorgo rojo y el trigo de alta calidad son las principales materias primas para la elaboración de Moutai. El sorgo rojo y el trigo se cultivan sin el uso de fertilizantes ni pesticidas químicos. Hay más de 230 componentes aromáticos en Moutai, de los cuales dos tercios y más de 70 especies microbianas no pueden nombrarse. Sobre la base de heredar y llevar adelante la artesanía tradicional, Moutai Company ha formulado los estándares de calidad de Moutai después de repetidas pruebas. En 1988, Moutai Distillery también formuló un conjunto de estándares corporativos adecuados a las características de la producción de licor Moutai, formando un sistema de estandarización con estándares técnicos como cuerpo principal, incluidos estándares de gestión y estándares de trabajo. El "descifrado" de los procesos clave de la producción de Moutai, desde la mezcla intuitiva hasta la combinación científica, garantiza la calidad duradera del "licor nacional" Moutai y ha obtenido una evaluación de calidad extremadamente alta. Moutai ha ganado medallas de oro internacionales y premios honoríficos 14 veces, y ocupa el primer lugar en competiciones nacionales de licores famosos.
Cuatro. Dividendos de Moutai: Después de que se estableció la sociedad anónima en 1999, los dividendos se distribuyeron en nueve años y ocho ejercicios fiscales, utilizando una combinación de efectivo y acciones gratuitas. Se puede decir que Moutai ha pagado dividendos todos los años desde su cotización en bolsa. La reforma accionaria promete que los dividendos en efectivo en 2007 no serán inferiores al 30% de los beneficios distribuibles.
Equipo directivo del verbo (abreviatura de verbo): 20 altos ejecutivos, nadie posee acciones. La reforma accionaria promete lanzar incentivos de capital para los altos ejecutivos y el personal técnico central en un momento apropiado en el futuro. Ji Keliang es el presidente, ingeniero jefe y director de la empresa que cotiza en bolsa, y Yuan Renguo es el director general del grupo, presidente y director general de la empresa que cotiza en bolsa. Son socios desde hace muchos años. La gestión del incidente de Qiao Hong refleja la preocupación y el firme apoyo del gobierno provincial de Guizhou a Moutai. La construcción de la carretera directa a la ciudad de Maotai, que se espera que esté abierta al tráfico en 2009, también recibirá apoyo del gobierno provincial.
6. Riesgos operativos de la empresa:
(1) El impacto del vino falsificado: con la ayuda de las fuerzas gubernamentales, el impacto se minimizará. En 2007 se implementó tecnología antifalsificación de alta tecnología.
(2) Dificultad en la toma de decisiones. Otros licores pueden salir al mercado en dos o tres meses, algunos en diez días, y algunos vinos famosos pueden salir al mercado en uno o dos años como máximo. Moutai necesita cinco años. Entonces surge aquí un difícil problema de decisión. ¿Cómo será la demanda del mercado dentro de cinco años? ¿Se tomaron las decisiones como se esperaba? Esta es una prueba para Moutai.
(3) Seguridad alimentaria. Todos los países occidentales utilizan este problema para limitarnos. Teniendo en cuenta la seguridad alimentaria nacional, también se han propuesto requisitos más altos, por lo que Moutai se toma este asunto muy en serio. El año pasado, propusimos prestar atención a los problemas de calidad en las fases inicial y posterior para garantizar que la calidad del licor Moutai cumpla mejor con los estándares internacionales. Por ejemplo, el upstream debe partir de la materia prima y prestar atención a la seguridad alimentaria en todos los aspectos del proceso de producción.
(4) La gestión interna es compleja: la ciudad de Maotai está ubicada en una zona montañosa y el entorno geográfico cerrado determina que la ciudad de Maotai sea a la vez una fábrica y una ciudad. Este problema ha provocado que muchas familias, jóvenes y mayores, y sus familiares trabajen en las destilerías de Moutai, formando un complejo y enorme nepotismo, que impone mayores exigencias a la dirección de la empresa. Gestionar esta relación es una tarea ardua y de largo plazo.