Acerca del capital riesgo
El capital de riesgo es un tipo de capital administrado profesionalmente que invierte principalmente en empresas emergentes de alto crecimiento que tienen el potencial de generar retornos financieros sustanciales. El capital riesgo es una fuente importante de capital social para las empresas emergentes.
El capital de riesgo administrado profesionalmente generalmente toma la forma de asociaciones privadas, corporaciones cerradas invertidas por fondos de pensiones públicos o privados, donaciones caritativas, fundaciones, grandes corporaciones, individuos ricos, inversionistas extranjeros y Emerge en forma de capital de riesgo. los propios capitalistas.
Los capitalistas de riesgo generalmente: invierten en empresas emergentes de alto crecimiento; compran capital; ayudan a desarrollar nuevos productos o negocios; riesgos; inversión a largo plazo.
Al considerar la inversión, los capitalistas de riesgo examinarán cuidadosamente la tecnología y el valor comercial de la empresa en la que pretenden invertir. Los capitalistas de riesgo sólo invertirán en un número muy pequeño de empresas que hayan investigado y esperen rentabilidad a largo plazo. Además, los capitalistas de riesgo trabajarán con la dirección de las empresas invertidas para ayudarlas utilizando su propia experiencia y las lecciones empresariales aprendidas al ayudar a otras empresas a obtener oportunidades de desarrollo similares en el pasado.
Los capitalistas de riesgo utilizan fondos de riesgo personales para invertir en una cartera de empresas emergentes, minimizando así el riesgo de inversión. Estas inversiones suelen realizarse en colaboración con otras empresas profesionales de capital riesgo****. Además, muchos capitalistas de riesgo gestionan varios fondos simultáneamente. A lo largo de los años, los capitalistas de riesgo han cultivado las comunidades empresariales y de alta tecnología de Estados Unidos, creando numerosos empleos, promoviendo el desarrollo económico y mejorando la competitividad internacional. Empresas como DEC, Apple, FedEx, Compaq, SUN, INTEL, Microsoft y Genentech son ejemplos famosos de empresas que recibieron capital de riesgo en sus primeras etapas de desarrollo.
Private Equity
El capital de riesgo comenzó a surgir y desarrollarse en los años 1960 y principios de los 1970 y ahora se ha convertido en capital convencional, ocupando una posición importante en las carteras de inversión institucionales y corporativas. En los últimos años, algunos inversores se han referido tanto al capital de riesgo como a las inversiones de compra como inversiones de capital privado. Sin embargo, algunos miembros de la comunidad inversora utilizan el término inversión de capital privado sólo para referirse a inversiones de compra, por lo que la denotación del término es algo incierta. Normalmente, los inversores institucionales asignan entre el 2% y el 3% de sus carteras de activos a activos diversificados (los activos diversificados generalmente se refieren a clases de activos distintas de los activos que cotizan en bolsa, como acciones, bonos y monedas extranjeras), como inversiones de capital privado o capital de riesgo. como parte de una cartera global. Actualmente, más del 50% de las inversiones de capital de riesgo y de capital privado provienen de instituciones de fondos de pensiones públicas o privadas, y otras fuentes incluyen donaciones benéficas, fundaciones, compañías de seguros, bancos, individuos y otros que buscan diversificar sus carteras de inversión.
¿Qué es un capitalista de riesgo?
En la mente de la gente, los capitalistas de riesgo son financieros ricos que invierten en empresas emergentes. La gente tiene la impresión de que una persona que desarrolla un nuevo invento que cambia el mundo necesita dinero y no puede obtenerlo de un banco ni de su propio bolsillo, por lo que buscará ayuda de capitalistas de riesgo. La cuestión es la siguiente: las empresas de capital de riesgo y de capital privado son fondos comunes, a menudo organizados como sociedades limitadas, que invierten en empresas que tienen el potencial de obtener altas tasas de rendimiento en un plazo de cinco a siete años. Un capitalista de riesgo puede investigar cientos de oportunidades de inversión y luego seleccionar sólo unas pocas empresas con buenas oportunidades de inversión en las que invertir. A diferencia de la simple financiación pasiva, los inversores de riesgo fomentan el crecimiento de la empresa participando en la gestión, el marketing estratégico y la planificación de la empresa en la que invierten. Se puede decir que los capitalistas de riesgo son primero empresarios y luego financieros.
Los inversores de riesgo pueden ser personas físicas. En los primeros años de la inversión de capital de riesgo, en las décadas de 1950 y 1960, los inversores individuales eran los principales inversores de riesgo. Aunque los inversores individuales no han desaparecido por completo, las modernas empresas de capital riesgo se han convertido en el principal grupo de capital riesgo. En los últimos años, los inversores individuales han resurgido como grandes inversores en las primeras etapas del ciclo de vida de una startup. Estos inversores ángeles guiarán las operaciones de la empresa y proporcionarán el capital y la experiencia necesarios para ayudarla a crecer. Los inversores ángeles pueden ser personas adineradas con experiencia en gestión o empresarios jubilados que buscan oportunidades de desarrollo empresarial de primera mano.
Enfoque de inversión
Dependiendo de las diferentes estrategias de inversión, los capitalistas de riesgo pueden ser generalistas o especialistas. Normalmente los inversores invierten en diferentes industrias, diferentes ubicaciones geográficas o diferentes etapas del ciclo de vida de una empresa. Los inversores profesionales invierten sólo en una o dos industrias, o sólo en una región.
No todos los capitalistas de riesgo invierten en startups. Algunas empresas de capital riesgo invierten en empresas que se encuentran en sus primeras etapas, mientras que otras invierten en empresas que se encuentran en otras etapas del ciclo de vida empresarial. Los capitalistas de riesgo pueden invertir antes de que exista un producto o una organización empresarial (esta inversión se denomina inversión inicial) o pueden proporcionar fondos en las primeras etapas del desarrollo de una nueva empresa (lo que se denomina inversión temprana).
Los capitalistas de riesgo También es posible invertir durante todo el ciclo de vida de una empresa, por lo que algunos fondos se centran en inversiones en las últimas etapas, proporcionando capital para ayudar a las empresas a superar puntos críticos de desarrollo y atraer financiación del mercado público mediante la emisión de acciones. Los capitalistas de riesgo también pueden ayudar a las empresas a atraer adquisiciones de otras empresas y proporcionar a los fundadores liquidez y oportunidades de salida.
Por otro lado, algunos capitalistas de riesgo se especializan en adquisiciones, adquisiciones inversas o reestructuraciones de activos de empresas con oportunidades de inversión.
Algunos fondos de capital riesgo realizan inversiones muy diversificadas, invirtiendo en empresas de diversos sectores, como semiconductores, software, comercio minorista, restaurantes y algunas empresas especializadas en determinadas tecnologías.
Si bien las inversiones en alta tecnología representan la gran mayoría de las inversiones de capital de riesgo en los Estados Unidos y la industria del capital de riesgo ha recibido mucha atención por las inversiones en alta tecnología, los capitalistas de riesgo también invierten en industrias tradicionales como la construcción. , productos industriales y servicios empresariales. Algunas empresas se especializan en invertir en empresas minoristas, mientras que otras se especializan en invertir en comportamientos empresariales con mejores beneficios sociales.
Las empresas de capital riesgo varían en tamaño, desde aquellas que se especializan en inversiones iniciales y gestionan sólo unos pocos millones de dólares hasta las que gestionan más de mil millones de dólares en inversiones globales. Lo malo de los capitalistas de riesgo es que no son inversores pasivos, sino que invierten, guían y ayudan activamente a las empresas en las que invierten, añadiendo valor a esas empresas a través de su experiencia.
Algunas empresas de capital riesgo combinan diferentes empresas participadas para establecer asociaciones complementarias exitosas. Por ejemplo, si una empresa de cartera tiene un gran producto de software pero un canal de ventas débil, la cartera de empresas de cartera de la empresa de capital de riesgo puede complementarse con empresas con canales de ventas más sólidos.
Ciclo de inversión
Los capitalistas de riesgo ayudarán a las empresas en las que invierten a crecer, pero en última instancia buscarán oportunidades de salida en un plazo de tres a siete años. Las inversiones en las primeras etapas generalmente tardan de 7 a 10 años en madurar, mientras que las inversiones en las etapas posteriores requieren un período más corto de solo unos pocos años, por lo que la preferencia de la empresa de inversión por el ciclo de vida de la inversión debe coincidir con la preferencia del socio comanditario (LP) por la liquidez del capital. El capital de riesgo es una inversión a corto plazo y de gran liquidez, pero requiere una investigación y experiencia cuidadosas.
Tipos de empresas de inversión
Existen muchos tipos de empresas de capital riesgo, pero la mayoría de las empresas convencionales invierten a través de fondos, y el proveedor de capital del fondo actúa como socio limitado (LP), el La empresa de capital riesgo actúa como socio general (GP). La mayoría de las formas generales de empresas de capital de riesgo son empresas de capital de riesgo independientes que no están afiliadas a ninguna otra institución financiera. Estas empresas se conocen como empresas independientes de propiedad privada. Las empresas de capital riesgo también pueden ser afiliadas o subsidiarias de otras instituciones financieras, como bancos comerciales, bancos de inversión o compañías de seguros, que realizan inversiones en nombre de inversores externos o clientes de la empresa matriz. Otras empresas pueden ser filiales de otras instituciones no financieras o empresas industriales que invierten en nombre de la empresa matriz. Estas empresas de inversión generalmente se denominan inversores directos o capitalistas de riesgo corporativo.
Otras instituciones de capital de riesgo pueden incluir programas de inversión respaldados por el gobierno que ayudan a las empresas de nueva creación. Por ejemplo, el programa Small Business Investment Corporation, o SBIC, administrado por la Administración de Pequeñas Empresas de Estados Unidos apoya a las empresas de capital de riesgo que utilizan fondos gubernamentales para aumentar el capital libre o realizar inversiones apalancadas en empresas de cartera.
Aunque las sociedades limitadas son la forma organizativa habitual de las empresas de capital riesgo, en los últimos años, la legislación fiscal estadounidense ha comenzado a permitir sociedades de responsabilidad limitada (LLP) o sociedades de responsabilidad limitada (LLC) como forma organizativa. Las diferentes formas organizativas difieren en términos de responsabilidades, impuestos y responsabilidades de gestión.
Las sociedades de capital riesgo organizan a sus socios en un fondo común, que es un fondo compuesto por socios generales (administradores de la sociedad de capital riesgo) y socios comanditarios (inversores que aportan fondos). Estos fondos suelen estar organizados como asociaciones y tienen un plazo fijo, normalmente de 10 años. Cada fondo está financiado con capital de socios comanditarios.
Una vez que la asociación alcanza su tamaño objetivo, el fondo se cierra a inversores nuevos o existentes, lo que le permite mantener un fondo fijo de capital de inversión.
Al igual que las sociedades de fondos, las sociedades de capital riesgo pueden gestionar varios fondos al mismo tiempo. Un fondo de capital de riesgo puede recaudar un fondo adicional varios años después del cierre del primer fondo, brindando así oportunidades de inversión adicionales a los inversores nuevos y existentes. También es común que una empresa de capital de riesgo exitosa recaude seis o siete fondos seguidos durante un período de 10 a 15 años. Cada fondo es administrado por separado por sus socios comanditarios y socios generales. Las estrategias de inversión de estos fondos pueden ser similares a las de algunos de los otros fondos de la Compañía. Sin embargo, una empresa de capital de riesgo también puede tener un fondo con su propio enfoque de inversión dedicado, otro fondo con un enfoque de inversión diferente y otro fondo con una cartera diversificada que está determinada por la estrategia y el enfoque de inversión de la propia empresa de capital de riesgo.
Capital de riesgo corporativo
Una forma de inversión que estuvo de moda en la década de 1980 y ahora vuelve a ser muy popular es el capital de riesgo corporativo. Por lo general, esto implica una inversión directa en una empresa participada por parte de un plan de capital riesgo o una filial de una empresa no financiera. Estas inversiones generan e identifican oportunidades de inversión calificadas que son consistentes con la estrategia y la tecnología de la empresa matriz o que brindan colaboraciones complementarias o ahorros de costos.
Estos emprendimientos corporativos pueden ser proyectos vagamente vinculados a proyectos de desarrollo empresarial existentes, o pueden ser entidades independientes con una misión estratégica cuyas inversiones son consistentes con la misión estratégica de la empresa matriz. Algunas empresas de capital riesgo se especializan en asesorar y gestionar inversiones corporativas de capital riesgo.
La diferencia entre el capital de riesgo corporativo y otros tipos de capital de riesgo es que el capital de riesgo corporativo generalmente toma la estrategia corporativa como objetivo de inversión, mientras que otros tipos de capital de riesgo toman el rendimiento de la inversión o los objetivos financieros como principal objetivo de inversión. . Esto no quiere decir que los proyectos corporativos de capital riesgo no consideren retornos financieros, pero existe una diferencia entre ambos.
Otras diferencias entre las empresas corporativas y los programas de capital de riesgo son que las empresas corporativas normalmente invierten utilizando fondos de la empresa matriz, mientras que otras empresas utilizan fondos de inversores externos para invertir.
Comisiones y captación de fondos
El proceso de inversión de una empresa de capital riesgo comienza con la búsqueda de comisiones de inversión por parte de los inversores, lo que se denomina captación de fondos. Esto no debe confundirse con el acto real de una empresa de capital riesgo que invierte en una cartera de empresas participadas, lo que a veces también se denomina aumento de capital (pero eso es desde la perspectiva de una startup). La autorización de capital proviene de los inversores: la empresa de capital riesgo fijará el tamaño objetivo del fondo, emitirá un folleto para los inversores potenciales y dedicará semanas o meses a recaudar el capital necesario. El Fondo buscará mandatos de capital de inversores institucionales, donaciones benéficas, fundaciones e individuos que busquen oportunidades de inversión de alto riesgo y alto rendimiento como parte de sus carteras.
Debido a que el capital de riesgo tiene altos riesgos, se debe tener en cuenta su ciclo de inversión y su falta de liquidez, y dado que el monto mínimo de comisión requerido suele ser muy alto, los fondos de capital de riesgo a menudo no están al alcance de los inversores ordinarios. gente de. Un fondo de capital riesgo consta de un pequeño número de socios comanditarios (hasta 100), determinado por el tamaño objetivo del fondo. Una vez que la empresa de capital riesgo haya recaudado suficientes fondos encargados, comenzará a invertir.
Captación de capital
Cuando una empresa de capital riesgo comienza a invertir, necesita comenzar a obtener mandatos de socios comanditarios. La empresa obtendrá o solicitará el capital de inversión requerido de los socios comanditarios en función de una serie de formaciones de capital (comúnmente conocidas como CapitalCalls). Este capital reclamado por los socios comanditarios confiado al fondo de capital riesgo se denomina a veces capital desembolsado o capital desembolsado. En el pasado, las empresas de capital riesgo pedían prestado y utilizaban capital en tres cuotas iguales durante un período de tres años. En los últimos años, las empresas de capital riesgo han movilizado capital simultáneamente durante la duración del fondo en función de las necesidades de inversión reales.
Ilíquido
Los socios comanditarios saben que su inversión en un fondo de capital riesgo será a largo plazo. A menudo se necesitan varios años para que la primera inversión comience a generar ingresos y, en muchos casos, el capital de inversión se limitará a entre 7 y 10 años. Los socios comanditarios entienden que esta iliquidez forma parte de sus decisiones de inversión.
Otros tipos de fondos
Debido a que la empresa de capital de riesgo es de propiedad privada, los socios del fondo no pueden salir hasta el vencimiento total o la terminación.
En los últimos años ha surgido una nueva forma de empresa de capital riesgo, el socio secundario, que se especializa en adquirir una cartera de empresas participadas de empresas de capital riesgo existentes. Este tipo de asociación proporciona un cierto nivel de liquidez a los inversores originales. Este socio secundario invierte en empresas que cree que están infravaloradas y espera obtener altos rendimientos.
Asesores y Fondos de Fondos
Evaluar en qué fondos invertir es similar a elegir un buen gestor de acciones o un fondo mutuo, excepto que las decisiones de capital riesgo son un esfuerzo a largo plazo. Estas decisiones de inversión requieren un conocimiento de inversión considerable y tiempo por parte de los inversores socios limitados. Las instituciones más grandes han invertido en más de 100 fondos de capital de riesgo y de compra diferentes y continúan invirtiendo en fondos de nueva creación.
Es posible que algunos inversores socios comanditarios no tengan los recursos y la experiencia para gestionar e invertir en múltiples fondos y, por lo tanto, busquen asesores de inversión (o guardianes) para tomar decisiones de inversión en su nombre. Un asesor de inversiones acumulará los activos de sus diversos clientes e invertirá como socio comanditario en un capital de riesgo o un fondo de compra que esté recaudando capital. Alternativamente, los inversores pueden invertir en fondos de fondos (FoF), que son fondos de asociación que invierten en otros fondos, lo que proporciona a los inversores socios limitados una mayor diversificación y la capacidad de invertir en múltiples fondos con cantidades más pequeñas.
Pagos
Los fondos de capital riesgo realizan los llamados gastos de capital en empresas de cartera que recibirán una o más rondas de financiación. Las empresas de capital riesgo pueden invertir por sí solas o, en muchos casos, conjuntamente con otras empresas de capital riesgo (lo que se denomina co-inversiones o coinversiones). Esta coinversión proporciona a la empresa participada una fuente adicional de capital. Las empresas invierten conjuntamente porque diferentes empresas necesitan invertir de una manera que se adapte a sus diferentes estrategias de inversión, y cada empresa puede aportar diferentes ventajas competitivas a la inversión.
La empresa de capital riesgo proporcionará financiación y experiencia en gestión, a menudo con un puesto en la junta directiva de la empresa participada, para garantizar que la inversión tenga las mayores posibilidades de éxito. Es posible que una empresa participada deba recibir una o, a menudo, varias rondas de financiación de capital de riesgo durante su ciclo de vida. Las empresas de capital riesgo tampoco invierten todos los fondos que se les confían, sino que retienen una parte de los fondos para reinvertirlos cuando las empresas exitosas necesiten más fondos.
Salida
Dependiendo del enfoque de inversión y la estrategia de la empresa de capital riesgo, las oportunidades de salida se buscarán entre tres y cinco años después de la inversión inicial. Si bien el método de salida más importante para los capitalistas de riesgo es una oferta pública inicial (IPO), las salidas más exitosas también pueden ocurrir a través de recompras empresariales u otras adquisiciones corporativas. Además, la experiencia de un capitalista de riesgo en la salida también determina la probabilidad de una salida exitosa.
Oferta Pública Inicial (IPO)
La Oferta Pública Inicial (IPO) es el tipo más importante de salida de capital riesgo. Entre los picos de OPI de los últimos años, los de empresas de alta tecnología han sido los más llamativos. En una oferta pública de acciones, las empresas de capital riesgo se consideran propietarias de la empresa y recibirán acciones internas de la empresa, pero deben limitar la venta y liquidación de las acciones a unos pocos años. Una vez que las acciones se compran y venden libremente, generalmente después de dos años, la empresa de capital de riesgo distribuye las acciones y el efectivo a los inversores socios comanditarios, quienes luego las mantienen o las venden como acciones ordinarias. En los últimos 20 años, las acciones de aproximadamente 3.000 empresas respaldadas por capital de riesgo han pasado a cotizar en bolsa.
Fusiones y Adquisiciones
Las fusiones y adquisiciones son también el método de salida exitoso más importante para el capital riesgo. En caso de fusión, la empresa de capital riesgo recibirá acciones o efectivo de la empresa adquirente y distribuirá las ganancias entre los socios comanditarios.
Valoración
Al igual que otros fondos, los fondos de capital riesgo también tienen un valor liquidativo, que es el valor del fondo que poseen los inversores en un momento determinado. Sin embargo, a diferencia de otros fondos, este valor no está determinado por transacciones de mercado abierto, sino por la valoración de la cartera de las empresas en las que invierte. El capital de riesgo no es líquido en todo momento, por lo que la Asociación puede tener una combinación de acciones de empresas privadas y que cotizan en bolsa en su cartera de empresas. Estas acciones cotizadas suelen estar sujetas a restricciones del período de tenencia y a un descuento de liquidez al valorar la cartera.
El valor de cada empresa de la cartera lo determina la empresa inversora de capital de riesgo en consulta con los capitalistas de riesgo, quienes luego mantienen ese valor hasta que ocurre un evento significativo que cambia el valor. Los capitalistas de riesgo intentan valorar adecuadamente sus inversiones mediante alguna metodología guiada o práctica industrial estándar (generalmente especificada en un prospecto de inversión). Los capitalistas de riesgo generalmente valoran las empresas de manera conservadora, pero los fondos de inversión en etapa inicial generalmente valoran sus inversiones de manera más conservadora porque los fondos de inversión en etapa inicial tienen ciclos de vida más largos que otros fondos.
Comisiones de gestión
Como administradores de inversiones, los socios generales suelen recibir una comisión de gestión para cubrir el coste de gestión del capital que se les ha confiado. Las tarifas de administración generalmente se pagan trimestralmente durante la vida del fondo y disminuyen más adelante durante la vida del fondo. Los inversores generalmente negocian las comisiones de gestión en función de las condiciones del fondo de inversión.
Interés en libros
El interés en libros se refiere a la ganancia obtenida pagada al socio general. Se trata de una tarifa que se paga al socio general porque el socio general asume la responsabilidad de gestión de su fondo y proporciona la experiencia necesaria para gestionar las inversiones. Esta parte del beneficio se presenta de muchas formas: diferentes cantidades, métodos de cálculo, etc.