La operación MLF del banco central reducirá nuevamente las tasas de interés y la LPR disminuirá la próxima semana. Interpretando la línea de fuego

En la mañana del día 15, el tipo de interés operativo FML recientemente lanzado por el banco central también se redujo en 20 puntos básicos. Después de este “recorte de tipos de interés”, el tipo de interés operativo del FML cayó por debajo de 3 por primera vez desde 2017. Al mismo tiempo, el banco central redujo el coeficiente de reservas de depósitos de algunos bancos pequeños y medianos en 0,5 puntos porcentuales, liberando alrededor de 200.000 millones de yuanes en fondos a largo plazo.

Aún hay margen para la política monetaria.

Sun Guofeng, director del Departamento de Política Monetaria del Banco Central, dijo una vez que después de la última reducción selectiva del coeficiente de reservas de depósitos, el coeficiente de reservas legales para unas 4.000 instituciones financieras pequeñas y medianas (principalmente rurales instituciones financieras) cayó a 6, que es el nivel más bajo en la historia de China. Desde una comparación horizontal internacional, este también es un nivel relativamente bajo en comparación con los países en desarrollo y las economías de mercado emergentes. Señaló que en términos de gestión de liquidez del banco central, tenemos una variedad de herramientas, incluidas reducciones específicas en el índice de reservas de depósitos y operaciones de mercado abierto. No sólo existen combinaciones de instrumentos a largo, mediano y corto plazo, sino también instrumentos estructurales como el représtamo y el redescuento, que también pueden mejorar la liquidez, por lo que no hay dudas sobre la capacidad del banco central para proporcionar liquidez.

Guo Xiaobei, investigador del Instituto de Investigación Bancaria Minsheng de China, señaló que esta reducción selectiva en el índice de reservas de depósitos puede producir múltiples efectos, como estabilizar el crédito, estabilizar la liquidez, reducir costos y prevenir riesgos. Este recorte específico del RRR ayudará a lograr un mayor "riego por goteo preciso" para las pequeñas y medianas empresas y reflejará la política de aumentar el apoyo a las pequeñas y medianas empresas. Puede provocar una mayor reducción de las tasas de interés de los préstamos para las pequeñas y medianas empresas, permitiendo que las pequeñas y medianas empresas disfruten de mejores servicios financieros, lo cual es particularmente valioso en la actualidad.

La reunión ordinaria de política monetaria del primer trimestre del banco central señaló que es necesario mejorar el mecanismo de implementación de coordinación y transmisión de las políticas fiscales, monetarias y de empleo para compensar el impacto de la epidemia en el crecimiento económico.

“Todavía hay margen para que la política monetaria se centre en la coordinación con las políticas financieras y de empleo”, cree Tang Jianwei, investigador jefe del Centro de Investigación Financiera del Bank of Communications.

Wen Bin, investigador jefe del China Minsheng Bank, dijo que con la restauración acelerada del orden económico y social, los precios han comenzado a caer desde un nivel alto, abriendo más espacio para las operaciones de política monetaria.

Él cree que en la siguiente etapa, en el contexto de mantener una liquidez razonable y suficiente, el control monetario debería pasar de herramientas cuantitativas a herramientas basadas en precios. Por un lado, guía el movimiento descendente general de la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro y presiona hacia abajo la tasa de interés de financiación de los bonos corporativos; por otro lado, reduce oportuna y moderadamente la tasa de interés de referencia de los depósitos para guiar la tasa de interés LPR hacia abajo y; reducir aún más el coste de financiación de la economía real.

Wenbin dijo que para fortalecer el vínculo entre la política fiscal y la política monetaria, debemos aumentar el apoyo a los principales proyectos de infraestructura, nuevos proyectos de infraestructura y proyectos de medios de vida de las personas, apoyar las mejoras del consumo de los residentes y aumentar el apoyo al sector privado. las empresas y las pequeñas y microempresas proporción del crédito y optimizar continuamente la estructura crediticia.

Se espera que la LPR "reduzca las tasas de interés" la próxima semana.

Según el acuerdo, los resultados de la cotización de LPR se anunciarán el 20 de abril (el próximo lunes). La LPR actual a 1 año es 4,05 y la LPR a más de 5 años es 4,75.

Los analistas creen que después de que se reduzcan las dos tasas de interés oficiales, es muy probable que la LPR caiga en una desaceleración la próxima semana. En general, el mercado espera que la LPR a 1 año caiga 20 puntos básicos, y también se espera que la LPR a 5 años disminuya adecuadamente.

Wenbin dijo que, a juzgar por el mecanismo de cotización LPR y los cambios anteriores, se espera que la cotización LPR a 1 año el 20 de abril coincida con el recorte de la tasa de interés MLF en 20 puntos básicos, siendo la tasa de interés 3.85. Al mismo tiempo, para mantener la estabilidad y continuidad de la política de control del mercado inmobiliario, la tasa de interés LPR a cinco años se redujo en 65.438 00 puntos básicos, hasta 4,65.

Desde la reforma de la LPR en agosto del año pasado, la LPR a 1 año ha caído 20 puntos básicos y la LPR a 5 años ha caído 10 puntos básicos.

Desde principios de este año, la política monetaria del banco central ha intensificado los ajustes contracíclicos para mantener un suministro de liquidez suficiente, lo que a su vez ha llevado a una disminución gradual de los costos de financiamiento para toda la sociedad.

Según los datos publicados por el banco central, los costes de financiación social han disminuido significativamente.

La tasa de interés general promedio de los préstamos en marzo fue de 5,48, 0,62 puntos porcentuales menos que los 2.065.438 de julio de 2009, antes de la reforma de la LPR. A finales de marzo, la tasa de interés de los bonos gubernamentales a 10 años cayó 0,84 puntos porcentuales desde el máximo del año pasado, que es una tasa de interés representativa del mercado. Las tasas de interés de los bonos corporativos han bajado alrededor de 1 punto porcentual desde el máximo del año pasado.

Sun Guofeng dijo que la eficiencia de transmisión de la política monetaria del Banco de China es mayor que la de la Reserva Federal. Un indicador importante para observar la eficiencia de transmisión de la política monetaria es la relación entre liquidez y nuevos préstamos: 1. En términos de escala, en el primer trimestre, el banco central liberó 2 billones de yuanes de liquidez a largo plazo y añadió 7,1 billones de yuanes en nuevos préstamos en RMB. En otras palabras, cada yuan de liquidez invertido por el banco central respalda 3,5 yuanes de crecimiento de los préstamos bancarios, y su efecto de amplificación múltiple muestra que la eficiencia de transmisión de la política monetaria es obvia. 2. Desde el punto de vista de los precios, la tasa de interés promedio ponderada de los préstamos generales en marzo cayó 0,65 puntos porcentuales desde el máximo del año anterior, y ha caído 0,26 puntos porcentuales desde principios de año, superando significativamente las caídas de las tasas de interés. de FML y LPR en el mismo período.

Tang Jianwei cree que en el futuro, si bien la política monetaria continuará manteniendo una liquidez de mercado razonable y suficiente mediante recortes del RRR, operaciones de mercado abierto y lanzamientos de FML, y guiará las tasas de interés del mercado para que caigan de manera constante, debería también aprovechar la oportunidad de la caída del IPC Reducir oportunamente la tasa de interés operativa de la FML para guiar la LPR hacia abajo y reducir la tasa de interés de los préstamos para reducir los costos de capital de las empresas y los residentes, contribuyendo así a estabilizar la inversión, promover el consumo y expandir el mercado interno. demanda.