Informe mensual de situación económica de Menmeng de septiembre | El crecimiento económico en el tercer trimestre puede ser menor de lo esperado.
A finales del tercer trimestre, la mayoría de las instituciones predicen que la tasa de crecimiento interanual del PIB en el tercer trimestre caerá dentro del rango de 5,0-5,7, y el pronóstico de consenso de Wind es 5,2. Por otro lado, hubo frecuentes signos de desaceleración de la recuperación económica en el tercer trimestre, y había una contradicción entre ambos. Al medir por separado el PIB de cada industria para predecir la situación económica en el tercer trimestre, no somos tan optimistas: la tasa de crecimiento general del PIB del país es de aproximadamente 4,9, que es inferior al valor más bajo pronosticado por varias instituciones. Tenga cuidado con la diferencia esperada y el pesimismo causado por la publicación de datos que son más bajos de lo esperado.
En la actualidad, las actividades de producción económica todavía se encuentran en el rango de recuperación, pero el período de rápida recuperación de la producción en septiembre básicamente ha terminado. Se prevé que la tasa de recuperación de la producción en el cuarto trimestre se debilitará aún más. en comparación con el tercer trimestre. Al mismo tiempo, las políticas internas están volviendo gradualmente a la normalización y es normal que la economía en su conjunto regrese a los niveles de producción potencial.
En términos de precios, los precios al consumidor actuales han vuelto a caer a un rango razonable y no hay necesidad de preocuparse por la presión inflacionaria en el corto plazo. Aunque el rebote del IPP está en pausa, se trata de una fluctuación de corto plazo y todavía se encuentra en un ciclo ascendente. A largo plazo, la economía mundial seguirá recuperándose y la economía nacional seguirá mejorando. La tendencia del IPP se mantendrá bajo demanda básica.
Tema: El crecimiento económico puede ser menor de lo esperado en el tercer trimestre.
En marzo y julio de este año, Munger utilizó datos industriales de alta frecuencia para hacer pronósticos del PIB por industria. Las tasas de crecimiento interanual del PIB en el primer y segundo trimestre fueron de aproximadamente -7 y 3,15 respectivamente, lo que fue muy consistente con los resultados reales y confirmó el efecto de predicción de este método. Ahora que tenemos datos de alta frecuencia para el tercer trimestre, continuamos utilizando este método para predecir la tasa de crecimiento del PIB en el tercer trimestre y discutir la situación económica en el tercer trimestre.
La siguiente tabla resume nuestros cálculos del PIB por industria. A juzgar por los resultados, la situación económica en el tercer trimestre no es tan optimista: la tasa de crecimiento prevista del PIB general del país es de aproximadamente 4,9, que es inferior al valor más bajo previsto por varias agencias. Deberíamos tener cuidado con las discrepancias en las expectativas y el pesimismo causado por la publicación de datos que no cumplen con las expectativas. Desde una perspectiva industrial, la economía en el tercer trimestre mostró dos características principales:
1. En general, todas las industrias continúan recuperándose.
Entre las 11 industrias anunciadas por la Oficina de Estadísticas, la tasa de crecimiento de 9 industrias, incluida la industrial, mayorista y minorista, y bienes raíces, continúa recuperándose, sentando las bases para la recuperación económica general. Entre ellos, la producción del PMI alcanzó 54 en septiembre, manteniendo un nivel relativamente alto de prosperidad; la tasa de crecimiento interanual del valor agregado industrial en agosto también alcanzó 5,6, lo que indica que el sector industrial continúa mejorando. la tasa de crecimiento industrial ha aumentado de 4,1 en el segundo trimestre a alrededor de 5,6. Sin embargo, datos recientes de alta frecuencia muestran que desde septiembre, el consumo de carbón de Zhejiang para la generación de energía ha disminuido en comparación con agosto, y no se puede descartar que la reciente tendencia de recuperación de la producción industrial se haya desacelerado.
En las industrias mayorista, minorista y de transporte, las ventas minoristas totales de bienes de consumo por parte de empresas de tamaño superior al designado se han recuperado a 4,4 en agosto. Los datos de alta frecuencia muestran que las ventas de automóviles en septiembre aumentaron alrededor de un 23% interanual, lo que indica que el repunte del consumo ha impulsado las ventas mayoristas y minoristas. La tasa de crecimiento del volumen total de carga nacional en agosto también alcanzó el 4,8%, lo que indica que. una recuperación muy rápida. Por lo tanto, consideramos que la tasa de crecimiento de la industria mayorista y minorista ha aumentado de 1,2 en el segundo trimestre a aproximadamente 5,0, y la tasa de crecimiento de la industria del transporte, almacenamiento y correos ha aumentado de 1,7 en el segundo trimestre a aproximadamente 5,9.
Después de que la epidemia se desaceleró gradualmente y la vida de las personas volvió gradualmente a la normalidad, la industria de servicios en general se recuperó. En general, el índice PMI de servicios aumentó a 54,2 en el tercer trimestre desde 52,6 a mediados de año, acelerando la recuperación. Entre ellos, aunque la industria de la restauración todavía se ve afectada por la epidemia, a juzgar por los ingresos por restauración de las empresas de restauración social de tamaño cero a mediano y superior, se recuperó rápidamente en el tercer trimestre, aunque las ventas de viviendas comerciales no han llegado por completo; Fuera del rango de crecimiento negativo después de una ronda de golpes, la velocidad de recuperación es muy rápida y los promotores inmobiliarios también son más activos. Se espera que el índice de la industria inmobiliaria alcance alrededor de 6,8 en el tercer trimestre.
2. La tasa de crecimiento de la industria de la construcción ha disminuido.
Las industrias de la construcción y financiera se recuperaron fuertemente en el segundo trimestre, y la industria inmobiliaria creció a un nivel superior al promedio, todo gracias a la flexibilización de las políticas, que impulsó el crecimiento económico general. Sin embargo, desde el tercer trimestre, por un lado, la industria de la construcción se ha retrasado debido al impacto de las inundaciones y, por otro lado, el aumento de los fondos de política en la segunda mitad del año ha sido limitado, lo que ha resultado en un aumento general actividad del sector de la construcción a un alto nivel. Esto también se puede verificar a partir de datos.
El PMI medio de la construcción en el tercer trimestre fue de 60,3, ligeramente superior al 60,1 del segundo trimestre. Los datos de alta frecuencia sobre la producción de hilos y otros productos de acero para la construcción muestran una tendencia a la baja desde niveles elevados. Por lo tanto, consideramos que la tasa de crecimiento de la industria de la construcción en el tercer trimestre disminuyó ligeramente con respecto al segundo trimestre, alcanzando alrededor de 7.
No se pueden ignorar los riesgos exteriores en el cuarto trimestre.
Con la mejora de los indicadores económicos, los márgenes de la política monetaria se estrecharon en el segundo trimestre y recientemente "se implementará una política monetaria normal durante el mayor tiempo posible". Los riesgos fundamentales y políticos internos son relativamente pequeños. Con cada vez más tipos de vacunas y métodos de seguimiento y tratamiento, el riesgo epidémico también puede controlarse. Por lo tanto, los riesgos externos se enfrentan principalmente en el cuarto trimestre.
Desde agosto, la situación epidémica en algunos países europeos ha formado una tendencia de "aumento secundario". Al mismo tiempo, la epidemia en Estados Unidos ha vuelto a tocar fondo. Por otro lado, las elecciones estadounidenses también han añadido muchas variables al mundo. ¿Las repetidas epidemias en el extranjero afectarán el progreso de su recuperación económica? Si Biden gana la votación, ¿obligará a Trump a tomar algunas medidas desesperadas? Estas incertidumbres seguirán fermentando en el cuarto trimestre, lo que nos obligará a mantener una estrecha observación y una alta vigilancia.
La función de recuperación de producción se reduce.
El PMI manufacturero de septiembre repuntó ligeramente hasta 51,5 desde el valor anterior de 51,0, todavía en el rango de expansión. Desde una perspectiva de subpartida, el índice de producción se recuperó ligeramente a 54 desde 53,5 el mes pasado. Sin embargo, a juzgar por los datos de alta frecuencia, la tasa de funcionamiento de los altos hornos en septiembre siguió cayendo de aproximadamente 71 a principios de mes a 68 a finales de mes. Se observaron resultados similares en el consumo diario promedio de carbón y la producción de acero. En términos de industrias, en comparación con agosto, las industrias con un auge más rápido se concentran en la fabricación de automóviles, la agricultura y los alimentos secundarios, el procesamiento de petróleo, la fabricación de fibras químicas y productos de caucho y plástico. Otras industrias con mayor auge son la industria de fabricación de maquinaria eléctrica y equipos. , industria de fabricación farmacéutica, industria de fabricación de instrumentación y equipos electrónicos de comunicaciones informáticas, industria de productos minerales no metálicos. Estas industrias generalmente favorecen los tramos medio y bajo de la industria manufacturera. La diferencia en prosperidad entre las industrias upstream y downstream puede explicar la contradicción entre los datos de alta frecuencia y el PMI.
Los datos de la Oficina Nacional de Estadísticas muestran que el PMI de las grandes empresas fue de 52,5, continuando fortaleciéndose en comparación con agosto; el PMI de las medianas empresas fue de 50,7, una disminución de 0,9 respecto al de agosto; de las pequeñas empresas fue de 50,1, un aumento de 2,4 puntos porcentuales desde agosto, volvió al rango próspero. En septiembre, el índice Caixin PMI y BCI fluctuaron ligeramente y cayeron. Aunque existe cierta desviación de los datos oficiales del PMI a corto plazo, lo más probable es que se deba a la zona de muestreo. La situación general muestra un cierto grado de complejidad y las características de la deambulación dentro de este rango.
Demanda - La demanda externa es estable y la demanda interna se está recuperando.
1. El consumo aún no se ha recuperado del todo.
En términos de necesidades básicas, alimentación, vivienda y transporte, el desempeño del consumo de los residentes varió. Durante el feriado del Día Nacional, los datos de la industria del turismo y el alojamiento volvieron al nivel de 70-80 del mismo período del año pasado, lo que indica que la demanda interna aún no se ha recuperado por completo. El mercado del automóvil sigue mejorando y las ventas han seguido aumentando. Según datos publicados por la Asociación de Automóviles de Pasajeros, en septiembre la producción y ventas de automóviles de mi país completaron 2.524 millones de unidades y 2.565 millones de unidades respectivamente, un aumento interanual del 14,1 y 12,8% respectivamente. La tendencia alcista de las ventas de inmuebles se debilitó. El área promedio de transacciones diarias de viviendas comerciales en 30 ciudades grandes y medianas continuó aumentando a 10,77 en septiembre, pero el aumento fue 5,2 menos que en agosto. Los ingresos de taquilla de películas en septiembre fueron de 2,2 mil millones, que fue menor que en agosto. Agosto. Los ingresos de taquilla del Día Nacional fueron de 3.950 millones de yuanes, los segundos más altos de la historia. Aunque esto se debe principalmente al brote concentrado después de la supresión de la demanda a largo plazo, también refleja la urgente voluntad de consumo de los residentes y la inercia de los hábitos de consumo.
2. El sector inmobiliario impulsado por la inversión se mantuvo estable en general.
El 30 de septiembre, el área de transacciones de edificios residenciales comerciales en ciudades grandes y medianas aumentó un 10,8% en comparación con el mismo período del año pasado. La tasa de crecimiento se ha desacelerado, pero aún se mantiene. crecimiento de dos dígitos. El entusiasmo de los promotores inmobiliarios por adquirir terrenos fue básicamente el mismo que en agosto. Sin embargo, a principios del 10 de junio, afectado por dos feriados, la superficie de terreno adquirida disminuyó significativamente. El área de compra de terrenos y el área de ventas de viviendas comerciales son indicadores sincronizados de nueva construcción e inversión inmobiliaria, por lo que puede reflejar que la tasa de crecimiento de la inversión inmobiliaria en septiembre fue ligeramente inferior a la de agosto, pero aún se mantendrá en un nivel alto. . Esto también lo pueden confirmar los precios del corrugado y del cemento.
El índice PMI de la construcción en septiembre fue de 60,2, el mismo que en agosto, y la previsión de actividad se elevó hasta 67,8.
Según datos de la Asociación China de Fabricantes de Automóviles, la producción y las ventas de vehículos comerciales en septiembre fueron de 479.000 y 477.000 respectivamente, lo que representa aumentos interanuales del 12,7 y 10,6 respectivamente. Los aumentos interanuales fueron de 39 y 40,3 respectivamente, manteniendo aún una tasa de crecimiento muy alta. Por lo tanto, en general, la intensidad de la inversión en infraestructura en septiembre fue básicamente la misma que la del mes anterior. De cara al futuro, factores como la disminución de la oferta de bonos especiales, el movimiento ascendente del centro de tipos de interés libres de riesgo y el clima frío pueden restringir la inversión en infraestructura. Sin embargo, considerando que algunos gobiernos locales han ajustado recientemente el uso de bonos especiales, se espera que se acelere el ritmo de la inversión fiscal a corto plazo. Se espera que el centro de crecimiento de la inversión en infraestructura pueda tener una ligera tendencia alcista en el cuarto trimestre.
3. Estructura exportadora estable y alto crecimiento sostenido.
Las exportaciones en septiembre se mantuvieron en un nivel alto de alrededor de 65.438 00 en comparación con el mismo período del año pasado. A juzgar por los datos nacionales de alta frecuencia, el índice de transporte de contenedores de exportación sigue aumentando, y el índice de transporte de carga seca a granel de China (CDFI) y el índice de transporte de carga seca a granel del Báltico (BDI) tampoco han cambiado con respecto al período anterior. Entre ellos, la contribución de los productos antiepidémicos ha disminuido gradualmente, mientras que la exportación de otros productos ha compensado esta brecha. Excluyendo los textiles (principalmente mascarillas) y los instrumentos médicos, la tasa de crecimiento de las exportaciones alcanzó el 8,6, lo que refleja cambios en la estructura de la demanda. Sin embargo, la situación de recuperación de las principales economías en septiembre fue diferente. Desde la perspectiva de los indicadores de prosperidad, el PMI de Japón y Europa siguió aumentando, mientras que el PMI de Estados Unidos disminuyó ligeramente. El segundo brote de epidemias en el extranjero también tendrá un cierto impacto en la demanda exterior, afectando así a las exportaciones.
Política - Regreso a la normalización
En septiembre, M2 aumentó un 10,9% interanual, con nuevos préstamos en RMB por 1,9 billones y financiación social por 3,48 billones, ambos al mismo nivel. Alto nivel esperado por el mercado. El nuevo crédito se concentra principalmente en préstamos a mediano y largo plazo para empresas y residentes, lo que indica que la demanda actual de inversiones e hipotecas para viviendas es obviamente fuerte. Recientemente, el gobernador del Banco Central, Yi Gang, afirmó que "la política monetaria normal debe aplicarse durante el mayor tiempo posible", lo cual tiene su base económica. En primer lugar, la economía ha vuelto gradualmente a acercarse al nivel de producción potencial y no hay necesidad de condiciones monetarias demasiado laxas; en segundo lugar, los precios han estado recientemente dentro de un rango razonable; Además, aunque el tipo de cambio del RMB ha seguido aumentando recientemente, el crecimiento de las exportaciones también se ha mantenido en un nivel alto y no hay una fuerte motivación para estabilizar el tipo de cambio y promover las exportaciones. Por lo tanto, a medida que la economía siga mejorando en el cuarto trimestre, la política monetaria volverá gradualmente a la normalización.
Precio - El entorno de precios es estable.
1.IPC - Regreso a la 1ª Era
El IPC de septiembre registró un 1,7 interanual y continúa cayendo. El IPC subyacente registró 0,5, igual que el mes pasado. Entre ellos, el crecimiento de los precios de los alimentos sigue disminuyendo. Los datos de alta frecuencia muestran que el precio minorista promedio de la carne de cerdo en 36 ciudades aumentó a más de 31,34 yuanes/kg, y el índice de precios de las verduras fue básicamente el mismo que el mes pasado. Los precios de los huevos se recuperaron ligeramente, aumentando un 1,91 mes a mes. Los precios de servicios como entradas de cine, servicios educativos y prendas de vestir aumentaron ligeramente, reflejando una mayor recuperación en los sectores de consumo y servicios.
2.PPI: las fluctuaciones a corto plazo no cambian la tendencia alcista.
En septiembre, el IPP de todos los productos industriales registró -2,1, un ligero descenso, debido principalmente a que los materiales vivos cayeron de 0,6 en agosto a -0,1 en septiembre, mientras que los materiales de producción registraron -2,8. , que fue mayor que el mes anterior La mejora continuó en mayo, debido principalmente al impacto de los cambios en los precios internacionales del petróleo, con los precios en las industrias relacionadas con el petróleo pasando de subir a bajar. A juzgar por los datos de alta frecuencia, el índice de precios de los productos industriales en el sur de China pasó de subir a bajar en septiembre, debido principalmente a la caída de los precios de las materias primas industriales como el petróleo y el acero, mientras que los precios de las materias primas químicas y no metálicas, como mientras el carbón y el cemento crecían.