Hou Hao: Los dividendos de ser un líder de alto nivel en la industria de las bebidas alcohólicas todavía están ahí.
¿Cómo seguir de cerca el índice de bebidas alcohólicas e incluso lograr rendimientos excesivos? ¿Cómo deberían analizar los inversores comunes y corrientes la industria de las bebidas alcohólicas? Esta edición de "Catching Bulls" entrevista a Hou Hao, subdirector del Departamento de Inversión Cuantitativa de China Merchants Fund y gerente de China Merchants CSI Liquor Index y China Merchants CSI Biomedical Index Fund, para analizar los secretos detrás de la inversión en la industria de las bebidas alcohólicas.
La inversión indexada de investigación cuantitativa + requiere un patrón más amplio
En los dos sectores de medicina y licores, el fondo indexado administrado por Hou Hao es el mayor participante. Si simplemente sigue el índice, el comercio cuantitativo es lo que mejor hace Hou Hao. Para la gestión de fondos indexados, Hou Hao busca rendimientos excesivos mediante la optimización de los métodos de negociación sobre la base del control de los errores de seguimiento. Cuando opere en el mercado todos los días, debe comprender completamente las razones de las fluctuaciones de precios, comprender activamente el momento de cada reembolso y minimizar el costo del impacto. Por lo tanto, la investigación en profundidad sobre las perspectivas de la industria y las empresas, combinada con indicadores de tiempo cuantitativos y comercio algorítmico, es la dirección en la que Hou Hao ha estado trabajando arduamente en los últimos años.
Con muchos años de experiencia en la gestión de fondos indexados de bebidas alcohólicas, Hou Hao cree que un seguimiento estable del ROE puede disfrutar de una prima de valoración. En 2016, puede resultar difícil para muchas personas imaginar el precio actual de las bebidas alcohólicas de alta gama. Por lo tanto, los administradores de fondos necesitan tener un panorama más amplio y una visión más amplia y lejana. Hay muchos puntos calientes del mercado este año, desde alimentos y bebidas hasta nuevas energías, pasando por la biomedicina y los chips. Hou Hao también aprende constantemente de las fortalezas de los demás, ampliando aún más la amplitud y profundidad de la investigación de la industria sobre la base de factores cuantitativos, tiempos y transacciones, convirtiéndose en un experto en las industrias de licores, biofarmacéuticas e incluso en las industrias de grandes consumidores.
Los tres campos del precio primero y la cantidad segundo están claramente divididos.
El licor es sin duda un excelente hipódromo. China ha tenido una larga cultura de las bebidas alcohólicas desde la antigüedad. El "foso" de las empresas nacionales de bebidas alcohólicas es muy profundo. Como industria regional, las bebidas alcohólicas no se verán afectadas por las influencias extranjeras. Si el licor es actualmente caro o no es un tema que ha sido debatido por todos. La valoración de las empresas líderes es alta y los precios de sus acciones suben. Tienen miedo de perderse el mercado, pero también les preocupa que el precio de las acciones colapse repentinamente.
En este sentido, Hou Hao cree que la industria de las bebidas alcohólicas se encuentra en una etapa madura, el patrón es relativamente estable, el crecimiento en el volumen de transacciones es limitado o incluso está disminuyendo, y el volumen total de la industria está impulsado por el precio. . La tasa general de aumento de los precios de las bebidas alcohólicas siempre ha seguido la velocidad de la emisión de moneda, y la tasa de crecimiento del rendimiento cuenta con un fuerte apoyo. Sin embargo, las fluctuaciones a corto plazo son inevitables debido a diversos factores, como el sentimiento del mercado y las condiciones externas. En el pasado, todo el mundo creía que la industria de las bebidas alcohólicas estaba estrechamente relacionada con el ciclo económico. De hecho, con el aumento de la proporción del consumo masivo en la estructura de la demanda y el refinamiento de la gestión de canales de las empresas de licores, el carácter cíclico del licor se ha debilitado considerablemente. Más importante aún, debemos observar las tendencias de mejora del consumo y aumento de la concentración en la industria de las bebidas alcohólicas.
Si a los inversores comunes en industrias de alta tecnología, como la industria militar y los chips, les resulta difícil entenderlo, entonces la industria de las bebidas alcohólicas es un nombre familiar y tal vez todos puedan decir algunas palabras al respecto. Pero para los inversores institucionales profesionales, la industria del licor se divide en tres campos: licores de alta gama, de gama inferior y de bienes raíces. En el caso de los licores de alta gama, las marcas se han nacionalizado y el patrón de competencia es relativamente estable; los licores de gama inferior todavía se encuentran en una situación de competencia entre las principales marcas, y la influencia de la marca continúa superando las restricciones regionales y finalmente desarrollándose a nivel nacional; , licor local, es decir, marcas regionales, irradian áreas relativamente limitadas, estas marcas están trabajando arduamente para expandir su influencia en más regiones. Entonces, en este momento, el foco del análisis debería ser cómo mejorar el poder de la marca y ocupar un mercado más grande mientras se aumentan los precios. El mercado de licores es especial porque primero tiene el precio y después la cantidad. En un determinado panorama competitivo, los precios clave combinados con la ubicación precisa de los productos pueden generar mejores resultados de marketing, porque beber se trata más de "beber la marca". Sólo en un rango de precios específico se pueden impulsar las ventas, se puede impulsar a los distribuidores a corregir la lógica del volumen y el precio y expandir nuevos mercados de comercialización.
Algunas personas piensan que las marcas de licores de alta gama son fuertes. ¿Necesitan más productos con diferentes precios para formar una matriz de precios? Hou Hao dijo que, de hecho, todo depende de la diferencia de precio. Tomemos como ejemplo un licor de alta gama. El precio de venta al por menor de una botella es cercano a los 3.000 yuanes y el precio de venta al por menor de otro licor de alta gama es de 1.000 yuanes. Por lo tanto, el primero puede desempeñar un papel más importante en la diferencia de precio. entre 1.000 y 3.000 yuanes y crear nuevos productos. El modelo de comercialización de licores es diferente al de los bienes de consumo masivo. Sólo ajustando la banda de precios se puede mejorar el rendimiento. Las marcas con grandes diferencias de precios pueden tener un gran espacio de distribución.
La industria está en auge y se recomienda invertir a largo plazo.
A muchos inversores comunes les gustan las inversiones fijas, pero Hou Hao cree que todavía depende de las características del objetivo de inversión. Para industrias con ROE alto y estable, industrias maduras y flujo de caja estable, comprar y mantener en niveles bajos e inversión fija regular son buenas herramientas de inversión para industrias con ROE inestable y grandes fluctuaciones de valoración, si se pueden combinar el ciclo de la industria y la valoración; Vale la pena realizar inversiones fijas oportunas para obtener mejores rendimientos de la inversión.
Entonces, ¿cómo invertir en la industria de las bebidas alcohólicas? En el mediano y largo plazo, a medida que el crecimiento económico se desacelera, las industrias emergentes como las de bebidas alcohólicas y las industrias con creciente prosperidad tienen ventajas comparativas obvias y todavía existen oportunidades estructurales. Los avances en las vacunas contra la COVID-19 han obligado a los sectores procíclicos de baja valoración a compensar sus ganancias. En el corto plazo, las acciones de valor son relativamente dominantes, pero en el largo plazo, las industrias con una lógica de crecimiento más fluida serán mejores.
Desde una perspectiva micro, específicamente en lo que respecta a la industria de las bebidas alcohólicas, Hou Hao cree que, en el caso de las bebidas alcohólicas de alta gama, la demanda del mercado está lejos de alcanzar el techo y los ingresos anuales de las empresas relacionadas están aumentando. La industria todavía tiene ciertos dividendos y es adecuada para la tenencia a largo plazo; para la segunda gama alta, el ROE de estas empresas fluctuará con los cambios en la participación de mercado y el panorama competitivo, y hay mayor espacio para las operaciones de banda. En cuanto al fondo China Merchants China Securities Liquor Index Fund, Hou Hao sugirió que los inversores deberían adoptar la forma de inversión fija para crear posiciones sobre la premisa de evaluar plenamente su propia tolerancia al riesgo, diversificar los riesgos, adoptar la pista y ser amigos del tiempo.
Hou Hao: Master of Economics, CFA (Chartered Financial Analyst), FRM (Financial Risk Manager). Se unió a China Merchants Fund Management Co., Ltd. en 2009 y actualmente es subdirector del Departamento de Inversión Cuantitativa de China Merchants Fund. Al mismo tiempo, se desempeña como administrador de fondos del China Merchants CSI Liquor Index Fund y del China Merchants CSI Biomedicine Index Fund.