Problemas a los que se debe prestar atención al emitir nuevas acciones en GEM.
Jiang Nan, representante jefe de la Oficina de Representación de la Bolsa de Valores de Londres en Beijing, reveló ayer que la Bolsa de Valores de Shenzhen ha estado discutiendo si el GEM abrirá los límites de precios.
Jiangnan hizo los comentarios anteriores en la quinta Cumbre de Inversión de Asia y el Pacífico celebrada en Beijing ese día. Un periodista de Zaobao pidió confirmación a la Oficina de Información de la Comisión Reguladora de Valores de China ayer por la tarde, pero no recibió confirmación.
¿Fluctuaciones asimétricas?
Jiang Nan dijo que no hay límite para el ascenso o la caída del mercado británico, ya sea el GEM o el tablero principal. Porque en los mercados maduros, esta restricción afecta los precios y no puede reflejar el verdadero valor de la empresa.
“La Bolsa de Valores de Shenzhen ha estado discutiendo la cuestión de levantar el límite de precios, pero las autoridades reguladoras de China todavía prestan más atención a proteger los intereses de los pequeños y medianos inversores. Al mismo tiempo, Jiangnan”. Señaló que "hay subidas y bajadas en el mercado de valores de China en determinadas etapas".
Vale la pena señalar que algunas personas en la industria han sugerido recientemente que el comercio de acciones de GEM implemente un sistema de límite de precios asimétrico, con un rango de límite de precios del 10% del tablero principal y del 20% para expandirse. la exposición al riesgo de las transacciones del GEM, reforzar las advertencias de riesgo a los inversores y frenar la especulación excesiva sobre el GEM.
Qian Xuefeng, presidente de Hanli Capital, se opuso a esta sugerencia. Dijo: "Si sólo se le permite subir un poco y bajar ilimitadamente, entonces algunas acciones caerán demasiado y serán los pequeños y medianos inversores los que en última instancia se verán afectados. A los pequeños y medianos inversores no se les debe recordar por lecciones del mercado."
Dos problemas con GEM
Hay muchas lecciones aprendidas del fracaso de GEM en el mundo. En este sentido, Jiangnan cree que el éxito del GEM de China depende de varios factores, como las fuentes de financiación, la demanda de las empresas cotizadas y la actividad del mercado secundario. Actualmente no hay escasez de fondos en el país. La GEM de China enfrenta dos problemas importantes: en primer lugar, el grupo inversor no es lo suficientemente maduro y hay demasiados inversores minoristas; en segundo lugar, la integridad de la empresa.
“El grupo inversor no es lo suficientemente maduro, lo que obliga a la Comisión Reguladora de Valores de China a llevar a cabo una supervisión muy específica”.
En la misma ocasión, Yang, representante jefe del La Oficina de Representación de Beijing de la Bolsa de Valores de Nueva York, Ge, recordó que la razón por la que países como Corea del Sur y Japón no lanzaron GEM fue porque las empresas que cotizaban en bolsa en ese momento estaban demasiado concentradas y básicamente estaban concentradas en la industria de Internet. "Con el estallido de la burbuja de Internet, la mayoría de las empresas colapsaron y el GEM no logró recuperarse."
"El GEM no es lo mismo que el consejo de alta tecnología. El propio consejo de alta tecnología cubre una amplia gama". Yang Ge dijo: "Creo que ahora que China ha lanzado el GEM, se puede elegir una gama más amplia de industrias, no necesariamente industrias de alta tecnología. El concepto de espíritu empresarial es muy amplio, pueden ser empresas de alta tecnología. , industrias tradicionales o algunas industrias de alto crecimiento ”
Precios de mercado
Además, a Yang Ge también le preocupa que el primer grupo de empresas que cotizan en el GEM. despedido. "Después de que se especula que el precio de las acciones es muy alto, se retirarán fondos y algunos inversores que sigan la tendencia quedarán atrapados, lo que provocará la caída del mercado. Según la experiencia pasada en el desarrollo del mercado de valores de China, este tipo de La preocupación sigue siendo necesaria."
“Esto está relacionado con el mecanismo de nueva emisión de acciones”. Yang Ge tomó como ejemplo el mecanismo de IPO de EE. UU. y dijo: “El precio está completamente determinado por el mercado. El desequilibrio entre oferta y demanda no se manifestará hasta después de la cotización, y se revelará cuando se fije el precio de la IPO. El primer día de cotización, la relación entre oferta y demanda básicamente estará equilibrada y no habrá especulación sobre el precio de las acciones. ."
Liu Gang, director general de Shenzhen Innovation Investment Group, también advirtió en la reunión de ayer que si se trata de un mecanismo de fijación de precios fuera del mercado, el primero puede dispararse 100 veces al día.
Según informes anteriores de muchos medios, el GEM podría lanzarse después de la reforma de la IPO.
El GEM podría lanzarse en julio y agosto
A principios de este mes, la Bolsa de Valores de Shenzhen publicó un borrador del método de gestión para las cotizaciones del GEM. Xiu Xiaoping, subdirector del Centro de Desarrollo de la Industria de Alta Tecnología Antorcha del Ministerio de Ciencia y Tecnología, dijo el jueves que el GEM podría lanzarse en julio y agosto, pero aún no se ha determinado el momento final.
Los datos existentes muestran que en marzo de este año, la Comisión Reguladora de Valores de China anunció las medidas de gestión para la oferta pública inicial (IPO) de empresas GEM. En ese momento, Yao Gang, vicepresidente de la Comisión Reguladora de Valores de China, dejó claro que las empresas GEM podrían tener que esperar hasta agosto para salir a bolsa. (Oriental Morning Post)
Céntrese en seis puntos de interés de todos los ámbitos de la vida
La consulta pública para las "Reglas de listado de GEM (borrador para comentarios)" finalizará hoy. La fecha límite para solicitar opiniones sobre las reglas de cotización marca el inicio de la etapa de "cuenta atrás" para GEM. ¿Cuándo aparecerá realmente el GEM? ¿Quién será el primer grupo de empresas que cotizan en GEM? Una serie de cuestiones se han convertido en el nuevo foco del mercado.
Punto destacado: se espera que GEM se lance alrededor de agosto de este año.
El 4 de junio de 65438, se publicaron oficialmente las "Medidas para la administración del negocio de patrocinio de emisión y cotización de valores" y las "Medidas del Comité de Revisión de Emisiones de la Comisión Reguladora de Valores de China", marcando que los principales documentos del sistema de soporte del GEM estén básicamente completos.
Se entiende que aún queda un largo camino por recorrer desde las reglas detalladas del GEM hasta la cotización de las empresas que cotizan en el GEM. He Qiang, director del Instituto de Investigación de Valores y Futuros de la Universidad Central de Finanzas y Economía, dijo que se espera que el GEM sea lanzado alrededor de agosto.
De acuerdo con las "Medidas Provisionales para la Oferta Pública Inicial de Acciones en el GEM (Oferta Pública Inicial de Nuevas Acciones)", las empresas que cotizan en el GEM deben cumplir las siguientes condiciones: una sociedad anónima constituida de acuerdo con la ley y operando continuamente durante más de tres años Rentable durante años consecutivos, el beneficio neto acumulado en los últimos dos años no es inferior a 654,38+ millones de yuanes, y mantiene el crecimiento, o el beneficio del último año, el el beneficio neto no es inferior a 5 millones de yuanes; los ingresos operativos en el último año no son inferiores a 50 millones de yuanes. La tasa de crecimiento de los ingresos operativos en los últimos dos años no es inferior al 30% del capital total de la empresa; la emisión no es inferior a 30 millones de yuanes.
Según encuestas realizadas por agencias relevantes, se espera que unas 150 empresas coticen en el GEM en el primer lote, incluidas Tianya Community, Jiangtong Animation, Bishuiyuan, Shanghai Haiding, Guangxun Technology, etc.
Tema candente 2: Las acciones en poder de los accionistas mayoritarios de las empresas GEM solo pueden transferirse después de tres años.
El sistema de existencias restringidas es uno de los temas de mayor preocupación en el mercado GEM. Por un lado, el período de venta de acciones no debe ser demasiado corto para evitar que la salida anticipada de los accionistas promotores afecte la estabilidad relativa de la estructura patrimonial y las operaciones de la empresa; por otro lado, el período de venta de acciones no debe ser demasiado largo; , con el fin de satisfacer las necesidades de salida adecuadas de los accionistas y orientar la inversión de riesgo para aumentar. Para las inversiones en empresas de nueva creación, basándose en una consideración integral de los dos aspectos anteriores, las reglas de cotización imponen las siguientes restricciones a la venta de acciones:
1. Las acciones en poder de los accionistas mayoritarios y los controladores reales cotizarán en las acciones del emisor. Puede transferirse solo después de tres años a partir de la fecha de transferencia para mantener la estabilidad del patrimonio y las operaciones de la empresa. La práctica de exigir a los accionistas mayoritarios y a los controladores reales que posean acciones durante tres años es coherente con las regulaciones del mercado principal de juntas directivas.
2. Para acciones en poder de otros accionistas, si el emisor aumenta el capital y amplía sus acciones dentro de los seis meses anteriores a que el emisor solicite a la Comisión Reguladora de Valores de China una oferta pública inicial (sujeta a la fecha de aceptación oficial). de la Comisión Reguladora de Valores de China), las acciones se venderán automáticamente. Las acciones del emisor no se transferirán dentro de los 12 meses a partir de la fecha de cotización, y la compañía promete que las acciones que se puedan vender dentro de los 12 meses a 24 meses a partir de la la fecha de cotización no excederá el 50% de las acciones en poder del emisor; después de 24 meses, las acciones restantes se pueden vender.
3. Las acciones en poder de accionistas distintos de los dos tipos de accionistas anteriores, de acuerdo con las disposiciones de la "Ley de Sociedades", deben transferirse después de un año desde la fecha de cotización.
Tercer punto crítico: las empresas GEM iniciarán procedimientos rápidos de exclusión de la lista en tres situaciones.
De acuerdo con las reglas de cotización, las empresas GEM serán eliminadas de la lista directamente después de la terminación de la cotización y ya no necesitarán ingresar al sistema de transferencia de acciones de la agencia como el tablero principal. Para mejorar la eficiencia de las operaciones del mercado, acortar el tiempo de exclusión de la lista y evitar suspensiones comerciales a largo plazo sin sentido, las siguientes tres situaciones de exclusión de la lista iniciarán procedimientos rápidos de exclusión de la lista.
En primer lugar, para enfatizar la obligación legal de las empresas que cotizan en bolsa de divulgar informes periódicos, las empresas que no publiquen informes anuales e informes provisionales dentro del período legal tendrán el tiempo de exclusión más rápido, reducido de 6 meses en el tablero principal a 3 meses;
En segundo lugar, en el caso de exclusión de la lista con activos netos negativos, con el fin de instar a las empresas que cotizan en bolsa a resolver los problemas existentes lo antes posible y restaurar las capacidades de operación de activos, después de que se suspenda la cotización. , la exclusión de la lista se decidirá sobre la base del informe provisional en lugar del informe anual.
En tercer lugar, para la exclusión de la lista de informes de auditoría en los que se niega el informe de contabilidad financiera o se rechaza la opinión, con el fin de instar a la empresa que cotiza en bolsa a resolver los problemas existentes lo antes posible y mejorar el valor de la información financiera, después de que se suspenda la cotización, si la exclusión de la cotización se basa en La decisión se toma en el informe intermedio en lugar del informe anual.
Tema candente 4: El GEM implementa un sistema de divulgación ex post del 1% para aumentos o disminuciones de tenencias.
De acuerdo con las reglas de cotización, para regular el comportamiento de los accionistas y controladores reales que venden acciones y evitar el enorme impacto en las transacciones del mercado secundario causado por la venta concentrada a gran escala de acciones por parte de accionistas y controladores reales , extraemos lecciones de los mercados extranjeros y de las pequeñas y medianas empresas. Basándonos en la experiencia de la junta directiva, GEM implementa un sistema de divulgación posterior para el aumento o disminución de participaciones del 65.438+0%.
Es decir, los accionistas y los controladores reales que posean más del 5% de las acciones deben comprar y vender acciones de empresas que cotizan en bolsa a través del sistema de negociación de valores. Cuando el ratio de aumento o disminución alcance el 65.438+0% del número total de acciones de una sociedad cotizada, los accionistas correspondientes, los controladores efectivos y los obligados a revelar información deberán hacer un anuncio al respecto dentro de los dos días hábiles siguientes a la fecha del hecho. .
Tema candente 5: Las reglas de cotización de GEM previenen claramente los riesgos de especulación en las OPI.
Para evitar el riesgo de especulación el primer día de cotización, si la noticia difundida por los medios públicos el primer día de cotización puede o ha tenido un mayor impacto en el precio de las acciones de la empresa, la Las acciones de la empresa se suspenderán temporalmente de la cotización y la empresa deberá emitir un anuncio aclaratorio en tiempo real.
Para evitar el riesgo de especulación excesiva el primer día de cotización, el GEM ha reforzado la supervisión de la divulgación de información:
1 Después de la publicación del folleto, el emisor debe continuar. prestar atención a los informes o rumores relacionados con la empresa en los medios públicos (incluidos periódicos, sitios web, foros bursátiles, etc.). ), y conocer la verdadera situación de las partes relevantes de manera oportuna. Si se descubre que existen registros falsos, declaraciones engañosas o asuntos importantes que deberían divulgarse pero no se han divulgado, se publicará un anuncio de advertencia de riesgos el primer día de cotización para aclarar las cuestiones relevantes y recordar a la empresa los principales riesgos. ;
En segundo lugar, el primer día de cotización, el mismo día, si la noticia difundida por los medios públicos puede o ha tenido un mayor impacto en el precio de las acciones de la empresa, las acciones de la empresa se suspenderán temporalmente. de la negociación y la empresa deberá emitir un anuncio aclaratorio en tiempo real.
Hot Spot 6: GEM implementa el actual sistema de patrocinio y ajusta algunas cláusulas inapropiadas.
Un portavoz de la Comisión Reguladora de Valores de China declaró recientemente que el GEM implementará el actual sistema de patrocinio. Además, se deben hacer ajustes apropiados a las cláusulas individuales que no son aplicables al GEM para desempeñar efectivamente el papel de patrocinadores en la construcción del GEM y mejorar la calidad de las empresas que cotizan en el GEM.
El portavoz dijo que de acuerdo con los arreglos generales para la construcción del mercado GEM, considerando que la gestión de calificaciones, la organización comercial y la coordinación de los patrocinadores y patrocinadores de GEM son generalmente consistentes con el consejo principal, los principios , los conceptos y principios del patrocinio son No existe una diferencia obvia entre el contenido y el tablero principal. El GEM implementa el sistema de patrocinio actual. Sin embargo, teniendo en cuenta las características de las empresas de nueva creación y sus requisitos únicos para el negocio de patrocinio, a fin de desempeñar mejor el papel del sistema de patrocinio y fortalecer las limitaciones del mercado y el control de riesgos, las "Medidas de patrocinio" deberían revisarse adecuadamente. por un lado, la supervisión por parte del patrocinador de las responsabilidades del GEM para la emisión y cotización, por otro, hacer los ajustes apropiados a las cláusulas individuales que no son aplicables al GEM para desempeñar efectivamente el papel de patrocinadores en la construcción del GEM y mejorar la calidad; de empresas que cotizan en el GEM.
A la fecha límite, todavía hay cinco preocupaciones importantes sobre las reglas de IPO de GEM.
Agencia de noticias Xinhua, Beijing, 22 de mayo: Las reglas de cotización en el mercado de empresas en crecimiento de la Bolsa de Valores de Shenzhen (borrador para comentarios) suspenderán la consulta pública a partir de hoy. Ya el 14, se publicaron oficialmente las "Medidas para la administración del negocio de patrocinio de la emisión y cotización de valores" y las "Medidas del Comité de Revisión de Emisiones de la Comisión Reguladora de Valores de China", y los principales documentos del sistema de respaldo para el GEM. están básicamente completos. Sin embargo, todavía existen algunas preocupaciones en la industria sobre el impacto que tendrá el GEM en el mercado después de su lanzamiento oficial.
Preocupación 1: ¿El GEM desviará fondos del tablero principal y afectará las acciones A?
Dado que el mercado de acciones A de China todavía se encuentra en el período de recuperación, a muchas personas les preocupa que el lanzamiento del GEM en este momento desvíe fondos del tablero principal, afectando así la estabilidad del mercado de valores. Sin embargo, según las opiniones citadas por Xinmin Evening News, no importa desde la perspectiva de la confianza macro o la naturaleza micro, el lanzamiento de GEM no tendrá un impacto sustancial en la oferta y la demanda del mercado.
Los análisis creen que, por un lado, la financiación GEM tiene un "efecto de desviación" limitado en el mercado principal de tableros. Según estimaciones de expertos de la industria, después del lanzamiento de las empresas GEM, se espera que el monto promedio de financiamiento inicial esté entre 654,38 mil millones de yuanes y 200 millones de yuanes, y en las primeras etapas de lanzamiento, su escala de financiamiento puede ser incluso menor. Por otro lado, hay muchos fondos sociales inactivos en el mercado y no hay escasez de dinero en el mercado de valores chino. Un nuevo mercado de inversión como el GEM puede atraer más capital social incremental, no sólo una parte del mercado principal de tableros.
Preocupación 2: ¿La exclusión directa de las empresas GEM perjudicará los intereses de los inversores minoristas?
Si una empresa que cotiza en el GEM cumple con las condiciones de exclusión, será excluida directamente y no será necesario transferirla a otra junta. Un artículo del Economic Information Daily señala que a la industria le preocupa que este acuerdo esté más orientado al mercado y evite el riesgo de especulación con el uso de recursos fantasma en el mercado, pero todavía hay margen de mejora.
A este respecto, Yu Hua, director general de Morgan Stanley Huaxin Fund, dijo que una vez que una empresa que cotiza en bolsa deja de cotizar en bolsa, los inversores minoristas o institucionales pueden acabar atrapados debido a información opaca y asimétrica. Se recomienda que el mecanismo garantice la apertura, equidad e imparcialidad de la divulgación de información durante el proceso de exclusión de la lista para evitar daños graves a los intereses de los inversores minoristas.
Preocupación 3: ¿Está sobrevalorado el precio de las acciones de las empresas GEM el primer día de cotización?
Los inversores han estado preocupados por los sobreprecios en el primer día de cotizaciones de GEM.
Una es que el número de acciones de GEM es pequeño, pero la demanda es grande; otra razón es que la diferencia de precio entre el precio de emisión y el mercado secundario existe objetivamente.
A este respecto, Song Liping, presidente de la Bolsa de Valores de Shenzhen, dijo recientemente: “Las medidas institucionales para prevenir la especulación incluyen: Primero, si el precio de las acciones sube demasiado, se suspenderá la negociación. Durante 30 minutos, se emitirá una advertencia para permitir que el precio de las acciones suba. Los inversores están asimilando si el precio de las acciones debería ser tan alto. "Por otro lado, la Bolsa de Valores de Shenzhen llevará a cabo un seguimiento en tiempo real de las presentaciones ilegales.
Preocupación 4: ¿Las empresas que cotizan en GEM corren el riesgo de ser manipuladas?
Debido a la pequeña escala de las empresas que cotizan en el GEM, uno de los focos de atención de los inversores es si existe riesgo de manipulación. En este sentido, Hua Sheng, presidente de la Universidad Yanjing Huaqiao, dijo en una entrevista con un periodista del Beijing News que para reducir la manipulación del mercado, es imposible eliminarla por completo fortaleciendo la supervisión y mejorando los sistemas pertinentes. Cuando se lanzaron por primera vez los GEM extranjeros, también tenían un historial de especulación. A medida que la cotización se haga más fácil y se produzcan operaciones orientadas al mercado, los inversores se volverán gradualmente más racionales y la especulación se debilitará.
Preocupación 5: ¿El lanzamiento de GEM conducirá a la devaluación de los "recursos shell"?
Dado que el GEM proporciona un nuevo grupo de inversión con una escala pequeña y un gran número, puede tener un impacto en empresas similares pequeñas y medianas que cotizan en bolsa y que actualmente tienen valoraciones más altas. En este sentido, Tang, estratega jefe de Guosen Securities, cree que el GEM conducirá inevitablemente a la devaluación de los recursos fantasma. Dado que los estándares de cotización del GEM son mucho más bajos que los del consejo principal y el consejo de PYME, es más conveniente para las pequeñas y medianas empresas recaudar fondos directamente a través de OPI. El valor de recurso de las acciones ST y las acciones de bajo rendimiento se debilitará y aumentará el riesgo de caída del precio de las acciones.
El primer día de cotización en GEM, puede ser cien veces.
La Quinta Cumbre de Inversiones de Asia y el Pacífico y la Ceremonia de Entrega de Premios a la "Mejor Inversión en China de 2009" se celebraron en Beijing del 6 al 26 de mayo de 2009.
Liu Gang, director general de Shenzhen Innovation Investment Group, dijo en la cumbre que GEM necesita precios basados en el mercado para evitar la especulación. Si el PE debe fijarse en más de 30 veces, creo que el GEM experimentará un enorme aumento el primer día de su lanzamiento, porque las empresas con las que entramos en contacto son todas de alto crecimiento, incluso creciendo a un ritmo de 50% a 100% cada año. Si se trata de un mecanismo de fijación de precios fuera del mercado, creo que si llega a 100 veces el primer día, definitivamente habrá un aumento. Si los precios los determina el mercado, el riesgo de inflación se reduce significativamente.
La siguiente es la transcripción del discurso:
Liu Gang: Estoy de acuerdo con lo que acaba de decir el Sr. Yang. El GEM de China tendrá éxito, afirmó. Tanto los inversores en fondos como los futuros inversores secundarios deberían ser plenamente conscientes de que el lanzamiento de China GEM es una oportunidad muy importante. Hay varias razones importantes. Un mercado activo debe contar primero con un gran número de empresas de alta calidad, y esto es obviamente lo que tiene China. El éxito del Nasdaq en Estados Unidos se debió a empresas como Microsoft. Creo que a medida que la economía de China crezca, surgirá un gran número de empresas exitosas y de alta calidad.
En segundo lugar, efectivamente hay muchas innovaciones en las reglas del GEM de China, que acabamos de mencionar. Creo que la discusión fue muy buena y demuestra que hemos realizado una investigación exhaustiva. Uno de ellos es sobre el sistema de acceso, que son los indicadores financieros para cotizar. De hecho, estoy básicamente de acuerdo en que no deberíamos fijar estándares demasiado bajos en esta etapa. No creo que los estándares del Nasdaq sean necesariamente estándares GEM maduros, porque cada país tiene características diferentes. El sistema legal de valores en los Estados Unidos es muy maduro. Si varias personas crean una empresa juntas, pueden cotizar en bolsa inmediatamente. Debido a que el sistema de integridad es bueno, puede que no sea adecuado para el medio ambiente de China, por lo que se deben establecer dos indicadores de ganancias.
En tercer lugar, todavía existen algunas ambigüedades en toda la transacción y el acceso, que se refiere a los acuerdos de precios. Si está orientado al mercado, se puede evitar la especulación. Si el PE debe fijarse en más de 30 veces, creo que habrá un gran aumento el primer día del lanzamiento del GEM, porque todas las empresas con las que entramos en contacto son de alto crecimiento, e incluso crecen a un ritmo tasa del 50% al 100% cada año. Si se trata de un mecanismo de fijación de precios no de mercado, lo creo. Si los precios los determina el mercado, el riesgo de inflación se reduce significativamente.
Una cosa más a la que debemos prestar atención son las tres características del mecanismo de exclusión de la lista, porque también participé en la discusión sobre el establecimiento de la Bolsa de Valores de Shenzhen. Creo que se trata de un sistema importante establecido por la Bolsa de Valores de Shenzhen y las autoridades reguladoras de valores de China para impedir que las empresas especulativas coticen en bolsa. Creemos que si una empresa comete fraude para cotizar en bolsa y viola rápidamente estas tres reglas, inmediatamente será excluida de la lista y el costo del fraude será muy grave. Al mismo tiempo, esto también es una advertencia muy importante para los inversores.
Para las instituciones, si promociona una empresa para que cotice en bolsa, pronto dejará de cotizar y su inversión puede convertirse en una inversión a largo plazo o incluso perder todo su dinero. El segundo nivel es para inversores secundarios. Si persigue ciegamente algunas empresas aparentemente de alto nivel y estas se retiran del mercado, es posible que pierda personalmente todo su dinero. Por lo tanto, creo que el sistema de exclusión de la lista es una gran innovación y será de gran ayuda para el crecimiento futuro de todo el GEM.